原文标题：一文掌握Fed重点决策：更鹰点状图、更多痛苦、衰退可能性
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发布时间：2022/09/22 05:39
记者署名：罗昀玫
原文内容：
联准会 (Fed) 周三 (21 日) 结束 9 月利率决策会议，一如预期宣布调升 3 码，将基准
利率走廊升至 3.0% 至 3.25% 区间，使利率升至 2008 年金融危机前以来的最高水平，
同时，联准会释出更鹰派的利率点状图、更新经济预测，联准会主席鲍尔暗示，升息将带
来更多痛苦，软着陆的机率降低。
联准会最新利率声明与鲍尔记者会重点摘录如下：
重点一：升息 3 码、维持缩表计画
联准会周三宣布升息 3 码，维持 1994 年以来最大的单次升息幅度，还将超额准备金利
率 (IOER) 上调 3 码，从先前的 2.4% 升至 3.15%，维持先前的缩表计画。
重点二：9 月政策声明几乎零变化
9 月政策声明，与上一次 7 月的声明相比基本上变化不大，联准会重申其先前的措辞，
即 FOMC 委员预期持续升息是适宜的、高度关注通膨风险，坚定地致力于将通膨率恢复
到 2% 的目标。
联准会仅在经济活动措辞上进行些微改动。7 月声明中提到的“最近的支出和生产指标已
趋于疲软”已改为“最近的支出和生产指标指向适度成长。”
重点三：点状图更鹰派、11 月可能升 3 码
根据最新释出的利率点状图，联准会预测中值显示年底联邦基金利率来到 4.4%、2023 年
为 4.6%、2024 年为 3.9%。
点状图暗示，联准会在今年 11 月有可能连续第四次升息 3 码，这大约在美国期中选举
前一周。这波升息循环到顶时间落在明年，终端利率预估中值上修至 4.6%，高于之前市
场预计的 4.5%，接着 2024 年才会降息。
鲍尔在记者会上表示，与会官员们在下次会议上尚未就升息幅度做出决定，他强调，相当
多的官员倾向于在年底前只升息 4 码。
重点四：更新经济预测
联准会周三大幅下调美国国内生产毛额 (GDP) 预测，同时上修失业率和通膨预测。
联准会官员预估，2022 年 GDP 增长将大幅放缓至 0.2%，远低于 6 月份预测的 1.7%，
而 2023 年和 2024 年 GDP 成长率预估值分别下调至 1.2% 和 1.7% 。
随着联准会大举升息，明年失业率估值将从目前的 3.7% 升至 4.4%，今年整体个人消费
支出物价指数 (PCE) 预测值降至 5.4%。今年不包括食品和能源在内的核心 PCE 下修至
4.5%，预估最终到 2025 年整体通膨率才会回落至联准会 2% 的目标。
重点五：鲍尔揭露更多痛苦
鲍尔在 8 月 26 日在杰克森霍尔年会上指出，联准会抑制高通膨的政策，将令美国家庭
和企业“痛苦”，他在周三记者会上进一步阐释“痛苦”。
鲍尔提到，联准会目的性地将货币政策立场调整到一个足够严格的水平，以使通膨率回
到 2% 的目标
他坦言：“我希望有一种无痛的方法来降低通膨，但目前没有。更高的利率、放缓的经济
增长和疲软的劳动力市场对大众来说都是痛苦的，但这不像未能恢复价格稳定而被迫重
启 (紧缩政策) 那般痛苦。”
重点六：经济衰退可能性？
鲍尔在记者会上说，没有人知道升息过程是否会造成美国经济衰退，或者如果会导致衰退
会有多严重。
他坦言，目前不清楚美国经济衰退的可能性有多大。如果政策需要更加严格以使联准会达
到其 2% 的通膨目标，美国经济软着陆的机率将会降低。
重点七：房市最坏打算
鲍尔表示，房价以不可持续的速度上涨，将使许多美国人无法拥有房屋，房市通膨将在一
段时间内保持高位，目前尚不清楚何时会降温。这可能需要一些时间，联准会抱持最好的
希望，做最坏的打算。
鲍尔称，从长远来看，联准会必须要让供需更加协调一致，这样房价才能以合理的速度上
涨，人们才得以再次买得起房子。
市场变化：
联准会暗示利率可能会在更长时间内保持较高水平后，恐慌指数 VIX 走升，标准普尔
500 指数震荡收黑 1.73%，2 年期美债殖利率飙超过 4%，美元走强。
华尔街分析：
富国银行投资研究所高级全球市场策略师 Sameer Samana 表示：“一方面，投资人似乎
努力应对年底升息的可能性，另一方面，可能会提前完成大部分升息周期。我认为公平地
说，这是一个略显鹰派的意外，但市场预期联准会偏向鹰派。”
Evercore 分析师 Krishna Guha 指出：“联准会 9 月决策无疑是鹰派的。总体经济预
测表明，硬着陆的风险增加。”
摩根士丹利模型投资组合构建部门主管 Mike Loewengart 表示：“市场似乎非常希望听
到一些关于即将结束升息的消息，但这肯定没有在周三听到。重要的是，联准会决策是滞
后的，因此投资人可能需要等待一段时间才能看到通膨率接近联准会的目标。”
Academy Securities 宏观策略主管 Peter Tchir：“利率点状图和其他预测数据是经过
精心设计的，以传达一个讯息，联准会今年将更大幅升息，明年升息的可能性更大。”
心得/评论：
这个 dot plot 好猛
跟之前黑石、德银的预测也没差多少了
这里还不少大湿觉得 Fed 不敢这样升
我们来看看到底谁会是小丑好了