原文标题：鸿海退出群创董事会》群创、友达将合并？目标取回面板订价权
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发布时间：2022-05-17 12:56
记者署名：邱宏仁
原文内容：
面板业的产业整并，2021年中国京东方并购了熊猫电子后，电视用面板产能稳居全球第一
；而去年面板荣景的昙花一现，也推进台湾两大面板厂的合并进程……。
群创有个“富爸爸”，持股多少不是问题，而是投资者所认定，但今年将召开的董事会改
选，将无鸿扬创投的法人代表；而友达有个“穷老爹”，自己先踩了德国西门子的并购地
雷，导致母公司连自己的本名都不要了，但已召开的董事会，母公司“精神领袖”却退出
董事会…这很奇怪：
少了投资者“认知”的靠山，这类靠着创新、产能优势而存在的大型科技股，将来持续烧
钱，又要为产品找出海口时，会不会是光棍一个？
群创V. S.友达以“换股合并”的生存机率大增
因此，当群创vs.友达的（类）母公司，因鸿扬创投只是鸿海的投资事业，一如Intel内部
专责投资新事业的Intel Venture ，都想淡化其面板转投资的集团色彩时，那么两家以“
换股合并”（Stock Swap）以图存的机率就大增：
企业合并若是购买法（Purchase Method）净值、重置成本、现金流量（EBITDA）…等，
都是影响溢价（Premium）的相关因素；若是权益结合法（Pooling of Interests），因
无溢价，故以净值为主，三个月平均股价为辅，来计算换股比率。
此外，两家面板厂都经历“往事不堪回首”的产业/企业层级的逆风，在2020年3月
Covid-19疫情爆发时股价只是面值打6 ~ 7折；2021年因疫情期间封城锁国带来的“宅经
济”而获利丰厚， 此“面板双虎”应是不想在回到过去的经营惨状...
然而，没能握有订价权 ，至少能以“差异化”产品，不被外资动不动就以“报价”下跌
来看衰，是未来展望的尘霾。因此，并购是仅剩不多的策略选项！
“减资+低配息”是为其“水平合并”做准备？
那么，谁是收购方？ 外资收购者从缺，陆资收购者民进党政府不准，故只好两家面板厂
送作堆，以力拼在创新能力上比肩韩厂，产能上超越陆厂... 虽只是梦想，但有梦才不会
令股价持续崩跌。
除了透过董事会的人事新布局外，友达发起群创认股之Micro/Mini LED新创事业——富采
控股，两家企业2021年EPS分别高达 6.64 vs. 5.53元台币，却有志一同在今年采 “减资
+低配息”... 这些竞争者间的策略性合作，应是为其“水平合并”（Horizontal Merger
） 做准备。
两大面板厂都分别被归类为鸿海 vs. 佳世达集团，而企业集团化（Conglomeration）的
经济利益，若为相关多角化（Related Diversification），是资源分享及技术移转等，
能创造经营综效（Synergies） 的策略行动；若是非相关（Unrelated）多角化；则为事
业组合管理及分散风险。
上述观点在1992年已由当年红遍半边天的哈佛大学Michael Porter教授归纳完成，也成为
科技“实体”，不包括当前平台（Platform）、生态体系（Ecosystem） 等架构在线上/
行动服务之“虚拟”，产业的重要策略思维。
以鸿海而言，包山包海的发展策略，群创对其而言只是事业组合管理（Portfolio
Management），特别是在鸿海收购了日本夏普后，群创在鸿海集团的地位江河日下。至于
友达，其母公司早就无力给与所需的综效，甚至因友达规模/营收超过佳世达甚多，上述
的非相关多角化论述并不适用。
总结，友达“自生自灭”已久，群创也转向财务操作；“双虎”的合并行动，应会在6月
份群创董监改选后加速进行，两家股票目标价，在合并宣布后应会向上挑战净值。
心得/评论：
面板双喵合并后会是什么？？？
莫非要组面板国家队，两兆双星表示：...
郭董退出群创果然引起市场话题...
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