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财富必修课》台股进入近10年低档区 半导体景气没有市场想像悲观
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2022-05-17 07:33
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四月国际股市跌势扩大，美股四大指数全数收挫，其中NASDAQ与费半指数月跌幅皆超过一
成，创下2022年以来最大单月跌幅。进入五月以来，美股四大指数仍疲弱且多数类股呈现
跌势，但跌势略见收敛。
国内电子股能否跟进美国科技股止稳，成为盘面重点
投资人最关心的费半指数五月初迄上周五（5／13）为止小涨1.7％，但年初迄今跌幅仍高
达24.7％。类股方面，美股五月初迄5／13为止，能源、电信、半导体类股逆势小涨，黄
金、房地产、网络、非核心消费、生技等类股受升息影响较明显，五月跌幅较大。整体而
言，美股已有初步落底迹象，但能否止稳回升，仍有待观察，能否守住5／12波段低点为
观察重点。
台股方面，五月初迄5／13为止，加权指数下跌4.6％，表现居国际股市中后段，上市类股
全面下挫，电器电缆、金融、其他、玻陶、钢铁、水泥类股最为疲弱。值得留意的是，台
股先前最弱势的电子指数五月下跌3.2％，跌幅小于加权、非金电与金融指数，电子股能
否跟进美国科技股止稳，为后续关注焦点。
俄乌战争依旧混沌，台股本益比已滑落至11.4倍
目前股市利空的来源为疫情与俄乌战争。疫情已逐渐平息，但俄乌战争结果仍然混沌，不
易追踪与分析。疫情方面，五月初迄5／13为止，全球共新增751万例确诊者，新增死亡2.
8万人，依此趋势推估，五月全球疫情应会较四月减缓。
台湾疫情自四月开始爆发，近期每日约新增五至六万人确诊，所幸疫苗覆蓋率高，新增确
诊以轻症居多。目前餐饮住宿等服务业受疫情影响较严重，其余产业受影响程度不明显。
较需注意的是全球终端需求是否因战争与通膨而萎缩，欧美国家4月制造业PMI大部份维持
在50％荣枯点之上，尚未出现全面且剧烈的下滑，此现象对以出口为主的台股有利。
台股2019～2021连续三年大涨，2022年初维持涨势。指数最高来到一万八千点之上，本益
比超过二十倍，为近十年以来最高，已有过热高估之嫌。
受到联准会升息影响，费半指数率先自高档反转，2022年表现为美股四大指数之末。台股
加权指数半导体权值近四成，受费半影响最钜，也是率先走跌的族群。然而，国内电子大
厂第一季法说会的营运展望仍审慎乐观，台新投顾预估，国内电子股营运将自第二季中后
段开始升温，第三季正式进入旺季，下游组装高峰期将落在第四季。
近期虽受战争与疫情等利空干扰，但国内电子股营运尚属稳健，未见到全面性之订单萎缩
。加权指数年初迄今下跌2386点，但上市公司2022年盈余维持成长趋势，导致台股本益比
滑落至11.4倍，为近十年低档区，暗示台股已有低估之嫌。
Fed放缓货币紧缩步伐，半导体产业景气仍畅旺
目前美股标普500指数本益比滑落至五年均值下方，处于低估价位，价值型投资人开始进
场扫货，上周五（5/13）指数涨2.4％。通膨数据方面，美国4月CPI与PPI年增率皆自3月
高档反转向下，通膨压力放缓，联准会（Fed）后续升息步调不致于过于激进，符合台新
投顾预期Fed上半年加速货币紧缩步调，但下半年升息步调将放缓之看法。
目前市场预估美股获利成长约15％，随着Fed政策态度调整，股市本益比有机会升至长期
均值上方，美股反弹可期，惟须留意10年期公债殖利率是否回升与回升速度。
美股若如预期回升，与美股密切连动的台股将明显受惠。历经近两日反弹后，上市电子与
加权指数率先站上五日均线，落底契机浮现。
近期媒体传出台积电2023年起将调涨晶圆代工价格6％，韩厂Samsung亦预计于2022下半年
调涨晶圆代工价格15～20％，显示景气可能不若市场想像的悲观。
随Fed放缓货币紧缩步伐，股市气氛将逐渐改善，由半导体产业带动科技股反弹，对台股
将是一大利多。国内产业方面，晶圆代工产业4月营收符合投顾预期，其中台积电与联电
月营收同步创下历史新高，显示半导体产业景气畅旺，中下游供应链有望雨露均霑，投资
人不妨趁低档布局高殖利率标的，可在低风险的状况下，赚取合理的报酬。
心得/评论：
虽然美股废半昨晚下跌
今天电子股涨不少
2330则上涨10块来到530