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今年海运股大涨大跌，市况扑朔迷离，但海运大佬却愈看愈乐观，不只说海运股是“新护
国神山”，还将复活、摆脱景气循环宿命？专家解析三大趋势和一大隐忧，教你看懂。
今年投资航运股的“水手”，心情仿佛洗三温暖：前七个月，货柜三雄股价一路暴涨5、6
倍；但7月过后，三雄却遭空方狙击，股价一路重杀，令不少水手身受重伤，吓得赶忙跳
船。
就连曾喊“一张不卖”的台骅董事长颜益财，也变成受灾户。台骅第三季就因投资的航运
股大幅修正，蒙受逾4亿元短期业外损失、侵蚀EPS 3.33元。最后，总计台骅第三季EPS为
5.88元。
但奇怪的是，尽管航运看似陷入迷航，大佬们反倒愈喊愈乐观，纷纷跳出来驳斥市场杂音
。上周，交通部常务次长祁文中才说，“台湾航运业已经是台积电之外，另外一座护国神
山。”
紧接着隔天，颜益财也高呼，“航运股已经质变，不再是景气循环股！”他更直指，目前
股价震荡下杀，幕后是有国际基金恶意放空，单论基本面，航运景气甚至可以好到2025年
。并预言此类股将复活，看到彩虹。
究竟，海运业真的摆脱景气循环宿命了吗？为何大佬们又看好到2025年？可从三个趋势拆
解：
短期：恐慌性疯狂拉货，航运第四季也变旺季！
前阵子市场臆测，一旦第三季航运旺季过去，再加上中国能耗双控冲击出口、拜登管控塞
港，届时运价恐大幅修正，各种景气不佳的谣言甚嚣尘上。
但如今从数据来看，10月以来，反映货柜运价的SCFI（上海出口集装箱运价指数）依旧高
居在4500点的历史高峰小幅震荡，不如传闻那般大跌。
况且，上周长荣、阳明开出亮眼的10月营收，更令谣言不攻自破，不仅持续改写营收历史
新高，还同步保持年增、月增的好成绩。
国立海洋大学教授吴荣贵分析，传统上航运第三季旺季过后，景气会转淡，但今年反常的
是，因塞港打乱物流，导致第四季欧美架上仍严重缺货，甚至有零售业担心断链、消费端
买气太强，还开始疯狂囤货。
从数据来看更也是如此，目前美国企业存货销售比已来到10年新低，尤以零售业缺货最严
重；同一时间，美国就业数据大幅好转，反应市场消费力将持续回温。短期内，航运需求
有望维持淡季不淡。
中期：塞港何时解？快则2022年中，慢则2023年
至于，谈了一年多的塞港困境，究竟何时解？目前业界普遍认为，最快恐怕得等2022年中
才有机会看见缓解。
“现在全球每天有600艘船卡在港口外，换算300万TEU运力被塞住！”颜益财说，以美国
洛杉矶港来看，目前塞港船舶数，整整比一个月前多出20%、比两个月前多出近100%，足
见塞港情形有增无减。
300万TEU运力被卡有多惊人？颜益财举例，以2016年韩国大航商韩进倒闭来说，当时市场
就少去3.5%运力供给，导致运价大涨；如今塞港卡运力，就相当于有3.5间韩进倒闭，市
场自然供不应求，运价也水涨船高。
这波塞港之乱，甚至令美国洛杉矶港、长滩港首度开征“延滞费”，盼加速港口货柜进出
。不过吴荣贵认为，目前塞港卡在缺工、缺车等人力设施困境，开收延滞费根本是“下错
药”，恐怕塞港仍会延续到2022年中。
“如果明年7月份还没解决，欧美旺季又来的话，航运塞港就可能延续到2023年，”颜益
财大胆预言。
长期：海运九成市场垄断，能摆脱景气循环，再好五年？
过去，许多人将航运股视为“景气循环股”，景气好时涨翻天，景气差就跌落谷底，获利
也暴涨暴跌不稳定。
但如今，颜益财不以为然表示，海运业历经过去10年整顿，不再百家争鸣，而是九成市场
都由三大联盟（OCEAN、THE Allance、2M）掌控垄断。在联盟调控供需下，海运很难再步
上供给过剩、崩盘的回头路。
也因此，他相当肯定，至少未来三至五年内，航商获利都会相当稳定，不再像过去大起大
落、景气循环，“目前SCFI指数还在4800点，我认为只要不低于2000点，其实都不用紧张
，航商还是赚。”
颜益财甚至话锋一转，提到股市中主流的电子股，“如果你说货柜是景气循环股，我认为
台湾多数电子代工业，面板、内存才是景气循环。”一席话，也足见他对航运彻底翻身
的自信。
隐忧：造船供过于求？联盟能否存续？
不过，疯狂的海运市况，也并非全无风险。阳明海运前董事长谢志坚就指出，在目前各大
航商疯狂造船下，未来其实不乏供过于求的隐忧。
虽然，目前市场上有三大联盟调控供需，但谢志坚认为，随美国、欧盟愈加强调“反垄断
”，难保未来不会修法制裁、甚至废除海运联盟。届时，市场恐怕又会重演供给过剩、价
格崩盘惨况。
对此，颜益财则持不同看法，虽然航商造船令供给增加，但同一时间，全球环保法规趋严
，也将淘汰无竞争力旧船。一增一减下，供需应能维持平衡。
一如今年初的“一张不卖，奇蹟自来”，颜益财至今依旧乐看未来海运市场，他也再度给
出八字箴言，以“万里晴空，直上云霄”，替2022年海运市况，下了预言注解。
无论如何，在目前市场行情相当扑朔迷离下，散户们拥抱航运类股前，仍应该多停看听，
并做好资金控管。
结论：
去年颜董就说了最快今年中舒缓，SCFI指数我认为只要不低于2000点，其实都不用紧张，
航商还是赚。
颜董只是先买房子而已水手们不用怕。