原文标题：布局长远发展 阿里巴巴策略渐见成效
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发布时间：2022年2月28日
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原文内容：过去一段时间，国际市场环境复杂多变，为各大小企业带来不少挑战。正所谓，
机会是留给有准备的人，如何在当前大环境站稳住脚，为未来部署，增添伺机而动的实力，
是每家企业必须思考的课题。
阿里巴巴（09988.HK，BABA.US）也一直在做准备。该集团刚公布了截至2021年12月31日止
的2022财年第3季业绩，透露了一些增长业务的投资进程，交代了集团回购的安排及对未来
的想法等。从阿里巴巴的多引擎发展战略，对创新和投资未来的坚持，以及维持稳健财务状
况的一贯做法，可见其已做好布局未来的准备。然面对短时间的市场波动，这家内地科网
巨企仍然展示出信心和决心。
多场景拓展，用户保持增长
截至2021年12月31日止12个月期间，阿里巴巴生态全球年度活跃消费者（AAC）单季增加4,3
00万至约12.8亿；其中，中国AAC 的基数仍然继续扩展。截至2021年12月末，其中国AAC较9
月末增加2,600万至9.79亿（见下图）。不论是按中国的手机上网用户总数14.1亿还是按全
国14岁以上人口基数11.58亿计算，这一数字相对于总数来说已是一个相当大的比重，分别
占到69.92%和84.54%。
阿里巴巴集团首席执行官张勇在业绩发布会上表示，有信心2022财年底可实现中国市场AAC
达到10亿的目标。海外市场方面，AAC则从2.85亿增长到3.01亿。
值得注意的是，在过去一年，阿里巴巴对下沉市场进行了大量投入，尤其淘特和淘菜菜，进
一步挖掘了中国低线城市消费群，同时也以生鲜品类的消费，令消费者黏度提升。
值得一提的是，在阿里巴巴新增的中国AAC之中，淘特的贡献非常亮眼。截至2021年12月31
日止的12个月，淘特的AAC较上季末增加3,900万，达到2.8亿。期内，淘特成功实施多项举
措以优化物流成本，改善消费者配送体验，承担为集团在中国零售市场带来更多新用户。第
3财季淘特的支付订单量同比大增逾一倍。
第3财季，社区商业平台淘菜菜渗透率进一步上升，而季度GMV亦实现环比30%的强劲增长。
通过需求更为刚性的食品、杂货和生鲜产品，淘菜菜有助提高消费者在平台上的购买频次和
黏性，并可利用增加地区订单密度和增强供应链能力来实现规模经济，提升盈利能力，这正
是其战略意义所在。值得留意的是，管理层首次透露，淘特和淘菜菜这两项业务初具规模，
效率提升，预期未来几个季度亏损将逐步收窄。
本地生活服务方面，截至2021年12月末的12个月，阿里巴巴的本地生活服务AAC单季净增170
0万，达到3.72亿；第3财季的本地生活服务订单量同比增长22%。通过像饿了么、高德和飞
猪等，阿里巴巴能够在不同场景消费，服务不同需求的消费者。
阿里巴巴的管理层明言，集团基本覆蓋绝大部分有消费能力的用户，未来通过多种消费场景
的建设，有望进一步增强用户的活跃度和停留时间，并根据各个品类的特点提升对用户消费
决策链路的影响力，从增加平台整体的AAC到增加平台上不同品类的AAC。
2020自然年的AAC整体在2021自然年的留存率达86%，与往年相比依然保持稳定，正体现了用
户的黏性。而且年度消费额1万元人民币以上的用户群体中，平均每月每用户价值（ARPU）
仍在持续增长。由此可见，阿里巴巴的电商矩阵效应正在逐步体现。
海外业务的增长保持强劲：截至2021年12月31日止的12个月，阿里巴巴的海外AAC单季净增1
600万，达到3.01亿，整体订单同比增长约25%，其中Lazada和Trendyol的增幅更分别高达52
%和49%。
国际批发业务方面，季度录得同比29%的强劲增长，受到中国销往其他主要发达及发展中国
家的消费及工业商品稳健出口增长所带动，于Alibaba.com上完成的交易价值同比增长约50%
，国际物流及交易信用保障等的增值服务收入同比增长43%。
实现高质量发展
菜鸟持续加强国际物流基建，包括以eHubs、干线、分拣中心以及最后一公里派送网络，加
强端到端的物流能力。第3财季，菜鸟有4个位于西欧的自营分拣中心投入营运，使得其在区
内的自营分拣中心总数增至7个，这些欧洲分拣中心提升了包裹物流时效，能有效提升当地
的物流处理能力，优化对本地消费者的服务支持。
在中国，阿里加强了菜鸟驿站的全国覆蓋，尤其在下沉市场，同时与其中国电商业务的地理
扩张战略达至互补，截至2021年末，下沉市场的菜鸟驿站数量同比增逾一倍，进一步构建了
具成本竞争力且高度可靠的物流服务网络。
这些基础设施，既增加了菜鸟的收入，第3财季菜鸟有67%的收入就是来自外部客户，又能通
过与阿里巴巴集团生态的电商和本地服务协同，进一步提升运营效率和增加商家及用户的满
意度。
第3财季，菜鸟贡献的收入同比增长15.12%，至113.6亿元，经调整扣除利息、税项和摊销前
亏损（LBITA）显著缩小61.83%，至9,200万元。
云业务越趋多元化，盈利能力显著改善
阿里云目前为全球25个地区提供云计算服务，其中IaaS（基础设施即服务）和PaaS（平台即
服务），获得国际好评。在刚刚结束的2022年北京冬奥会，核心讯息系统实现100%运行在阿
里云上，这是奥运会史上首次由云计算替代传统资讯科技基础设施，承载奥运的组织和运营
。
第3财季，云业务收入按年增长20%，至195.39亿元，来自非互联网行业的客户收入占到抵销
跨分部交易后总收入的52%，经调整EBITA则由上年同期的亏损2.21亿元，扭亏为盈，录得盈
利1.34亿元。
在业绩会上，管理层提到，其云业务的客户十分多元，贡献2%以上收入的客户不多，整体来
说都是很分散的。根据其数据，第3财季，来自非互联网行业的客户收入占抵销跨分部交易
的影响后阿里云总收入的52%。管理层认为，云业务的收入持续呈现多样化趋势，目前单一
贡献收入超过2%的客户十分少。
由此可见，阿里云有实力也有能力在全球经济的波动中通过多样化的客户基础来缓冲潜在风
险，又能把握到“上云”需求急增的发展机遇，其中新能源、电动车及健康医疗行业对算力
要求十分庞大，以数据驱动的行业令云业务的发展前景更加明朗。
稳健的财务状况
2022财年第3季，阿里巴巴的经营活动净现金流入为803.66亿元，扣除购买物业和设备、买
入专利、消费者保护基金存款等的支出后，季度自由现金流为710.22亿元，反映其经营活动
持续为阿里巴巴产生正的现金流入，即使抵销投资的投入后，现金流入仍有巨额盈余，这比
账面盈利更有意义，意味着阿里巴巴的经营活动能够持续为股东产生留存。
截至2021年12月31日止，阿里巴巴持有现金及现金等价物2931.13亿元，短期投资1854.15亿
元，保持强劲的现金水平。值得注意的是，阿里巴巴在截至12月末止的三个财季，合共以77
亿美元回购了大约4220万股ADS，占整个150亿美元回购计划的51%，管理层在业绩发布会上
提到，目前部分业务价值未被完全反映到市场，会继续趁著股价处于低位水平回购更多股份
，这无疑有利于增厚现有股东的权益。
总结
综上所述，从其最新一季业绩可以看出，多元业务场景的搭建渐见成效，下沉市场AAC大幅
增加，为阿里巴巴核心电商平台的现有AAC进行互补；另一方面，多样化的服务也增加了用
户的使用频次和时长，有利于深度挖掘每用户价值，这为其未来的有质量增长奠定了基础。
同时，阿里巴巴也在不断探索国际市场，拓展机遇。
菜鸟和云计算基础设施的搭建，既有利于客户效率和服务质量的提升，也为阿里创建第二条
增长曲线，从收入和效率两大方面为阿里的未来发展添加引擎。
稳健的财务状况、积极的股份回购，继续提升股东价值，无怪乎股神巴菲特密友芒格不断加
仓阿里巴巴。芒格旗下Daily Journal的13F文件显示，截至2021年12月31日，Daily Journa
l持有阿里巴巴60.2万份ADR，占其投资组合的27.65%。
值得注意的是，据whalewisdom披露的信息，芒格的预估买入成本价约为155.07美元（相当
于每股普通股151.29港元），中长线来看，阿里巴巴现价具有颇大的溢价空间。
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讲那么多 我们一个一个拆分来看
电商
淘宝 天猫 - 对标京东 唯品会 抖音电商
淘特 - 对标拼多多
Larzada, Aliexpress- 对标虾皮 亚马逊
除了天猫勉强能看 剩下的都落后
本地生活
饿了吗 - 对标美团
淘菜菜 - 对标一堆
盒马 大润发 - 对标一堆卖场
除了盒马还可以外 其他的也都落后
支付
支付宝 - 对标微信支付 后面还有一堆支付
目前支付宝跟微信支付大概五五开 但考虑到微信的导流 应用场景多元 以及支付宝被共产
党针对 后市不看好
物流
菜鸟 - 对标顺丰 京东物流 殛兔
目前评价最好的是京东 虽然菜鸟的规模还是最大 但仰赖三通一达 控制力不高
云
阿里云 - 痛失抖音大客户后 成长率趋缓
后有腾讯云 百度云 华为云 现在连一堆阿猫阿狗都想建云 在中国国内战况激烈 在海外根
本比不过AWS Azure GCP
投资部门
阿里投资完全被腾讯创投海放 被阿里投资的新创很多都跟阿里翻脸 反而是腾讯投资的公司
都跟腾讯相处不错
唯一我个人觉得能嘴的也就达摩院跟蚂蚁森林
看之后蚂蚁森林能不能帮阿里赚取大量的碳权 但之前张勇说过阿里不会用蚂蚁森林盈利
达摩院在AI方面也确实可以 有发表很多研究成果 但离商用运转还有距离
不知蒙格是看上哪一点