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Nvidia营收再创新高，资料中心为成长引擎！黄仁勋谈收购ARM：已尽最大努力
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https://www.bnext.com.tw/article/67728/nvidia-2021-q4-revenue
发布时间：
2022.02.17
原文内容：
Nvidia才传出收购ARM失败的恶耗不久，就迎来了第四季的财报。尽管业务表现完全没有
受到影响，依旧缴出优异的成长与营收，但股市的变化，却似乎反应着投资者对前景感到
有些遗憾。
资料中心业务飞涨，营收飙升毫不减速
Nvidia本周公布2021年第四季（2022财年第四季）财报，营收再次突破纪录达到76.4亿美
元，较去年同期成长53%，高于预期的74.2亿美元，每股盈余（EPS）则达到1.32美元，较
去年同期成长69%，且同样高于预期的1.22美元。
Nvidia执行长黄仁勋表示，他们看到了市场上热烈的需求，同时声称目前供应链紧迫的状
况正在舒缓，预计2022下半年时，产品供应能够有大幅度的上升。
不光第四季营收缴出好成绩，他们也预期2022年第一季能够延续表现，营收上看81亿美元
。
若从各项业务来看Nvidia的成绩，作为公司支柱的游戏业务依然表现稳健，营收为34.2亿
美元，较去年同期成长37%。Nvidia指出，目前几乎所有显卡都安装了防挖矿功能，并声
称在2022财年卖出多达5.5亿美元的挖矿专用产品。
只不过，若只看第四季的话，挖矿用产品销售额只有2,400万美元，区块链浪潮带来的红
利，能否延续到新的一年还很难说。
而资料中心业务则成长惊人，营收飙升71%至32.6亿美元，已经与游戏业务并驾齐驱。财
经媒体《CNBC》指出，许多云端服务供应商、企业都使用Nvidia的产品来跑语音辨识等AI
应用，促使Nvidia的业绩获得成长，好比说Facebook母公司Meta就利用Nvidia的产品来进
行AI相关的研究。
而身为Nvidia元宇宙先驱的专业视觉化业务，也在这一季营收飙升109%至6.43亿美元，并
声称他们已向数百万名开发者开放3D影像仿真平台Omniverse。
而汽车业务是唯一呈现下滑的部门，营收下降14%至1.25亿美元。虽然汽车业务对Nvidia
营收影响微乎其微，但车用芯片被认为在电动车、自驾技术发展下将是未来趋势。
Intel执行长基辛格（Pat Gelsinger）曾说，车用芯片将在10年内成长至1,150亿美元，
占据半导体市场的11%，“汽车正在逐渐成为有着4个轮子的电脑。”
收购ARM失败，黄仁勋：已经尽最大努力
而对于没能收购ARM，黄仁勋也在财报会议上透露：“我们已经尽了最大努力，但是反对
太强烈了。”因为收购ARM的交易在2月正式告吹，预计营运费用会加上13.6亿美元的分手
费。
Nvidia原先希望靠着收购ARM，将业务拓展至行动装置，甚至成为打开车用市场的机会。
根据网络数据库Statista的数据，ARM的架构技术在行动处理器、IoT设备拥有超过90%市
占率，同时在车用领域也有75%市占率。
但由于受到各国政府、企业的反对，这桩亲事最终黯然收场。这一季财务表现亮眼，同时
财测也未来可期，然而股价却在盘后交易时段下滑2%以上，似乎显示出投资者的些许失望
。
Nvidia去年市值飙升，超越台积电成为全球最有价值的半导体公司，但迈入2022年后，其
股价已经滑落11%以上，目前市值约为6,600亿美元。
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每季整理一下~~
2020 2021
Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
Revenue 3.01B 3.1B 3.08B 3.86B 4.73B 5B 5.6B 6.5B 7.1B 7.6B
毛利 63.6% 64.9% 65.1% 58.8% 62.6% 63.1 64.1% 64.8% 65.2% 65.4%
净利 0.9B 0.95B 0.91B 0.62B 1.34B 1.46B 1.9B 2.37B 2.45B 3B
EPS(USD):1.45 1.53 1.47 0.99 2.12 2.31 0.75 0.94 0.97 1.18
营收(YoY)-
1. Gaming : 3.42 B (+37%)
2. Datacenter : 3.26 B (+71%)
3. Professional Visualization: 0.6 B (+109%)
4. Auto : 0.125 B (-14%)
该怎么说哩，老黄94强啦。2021全年eps 3.84 跟估计得差不多，
净利有点可怕，差不多是 2,700 亿台票，几乎是护国神山 GG 的 1/2....
超猛 QQ
如果还原拆股前，eps也15、16元了，几年前NV在爆涨的时候，分析师估 2020左右
eps 可以超过10元，大概相信的人也不多 QQ
下季的财测看起来也蛮邱的，营收估 8.1B，毛利率65.2%，但还要考虑 1.32B 付给
ARM 的分手费 XD
老实说这次ARM没买成算是在预期之中惹，老黄在宣布收购之后，又三不五时说即使
收购案没成，NV 也会持续成长，基本上就是在替可能不会成功这件事先消毒惹。
鲁宅我觉得没买到其实对老黄来说不见得是坏事，心里最干的可能是 Masayoshi 桑
XD 本来是想趁机出脱换点钱来美化财报，ARM 虽然在行动运算占有率最高，但是商
业模式一直无法带来良好获利。额且这几年ARM 狂招人，现在好像有六、七千人了吧
? 研发支出狂增，营利反而由盈转亏 QQ
之前 ARM 的捧油们还非常期待被纳入老黄麾下，哪知美梦 GG，帮QQ
不过好歹软银也拿到一笔分手费，还ok了啦。NV 则是拿到 20年授权，应该够用惹
接着来看一下四大产品线，先讲最废的自驾，自从特斯拉还是自制芯片后，这块好像
就废了一阵子，好消息是下一代 Orin 自驾平台应该会从上半年开始增量惹，阿共
那边电动车三傻基本上都会用到nv 的平台，预估这块应该有机会底部反弹惹
再来是 Gaming，RTX 30 系列目前还是搭整机比较容易买到拉，ETH 虽然跌不少，
但只要有赚头，矿工还是愿意收货。哪天不挖了，还不是倒给玩家，典型的扫愈多
赚愈多。下半年应该有机会看到下代 RTX 40系列，推估是GG 5奈米，到时候再来看
接着是资料中心，我本来以为这季 datacenter 营收就会超过 Gaming XD 结果还是差
了一点。这块市场太大惹，除了脸书、还有云端运算三巨头: 微软 Azure、Amazon AWS
和 Google cloud。去看一下，AWS/Azure/Cloud 2021年比前一年都有30%~50% 的成长，
硬件建置上除了传统 CPU/RAM，各种运算必定会需要 GPU 和 networking 的 DPU，
datacenter 这块会持续成长且前景可期辣。
讲了那么多，其实最大变量还是升息循环和乌俄冲突 XD
NV 都从 330附近直接修正到 23x 了，是说还没某些软件股悽惨，
但也跌颇深der。假设今年 NV 赚 1.4 x 4 = 5.6 元好了，
本益比区间可能要设保守一些，抓 40~60倍，股价大约介于 224 ~336。
若以明年赚 6.5~7 元估计，股价是 260 ~ 420。
如果有机会到200元或跌破，看在老黄的份上长期持有报酬应该会相当不错。
回顾过去五年，NV 在 HPC/datacenter/Gaming/crypto 带动下至少涨超过了8倍，
未来在这些领域持续带动下再加上元宇宙的想像，会不会有另一个8倍?
希望有拉 XD
以上仅个人看法，盈亏自负，困霸数$$$，LP捏住，薯条加大~~~