原文标题：蔡明彰观点：货柜三雄虎年第一天涨停的重大讯号
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发布时间：2022/02/07
原文内容：
今天报告的主题是“货柜三雄虎年第一天涨停的重大讯号”。
万宝投顾蔡明彰强调，台股休市期间，美股科技股跌深反弹，那斯达克及费城半导体分别
上涨 4％及 3％，苹果、谷歌、亚马逊、高通等重量级科技股财报优于预期，这两大利多
支持台股虎年开红盘大涨，但股市永远反映的是未来。
美股科技股跌深反弹及财报优于预期，对台股当前环境是过去式，一、两天就充分反映了
，最重要是台股未来的环境如何发展，相信以台股强劲基本面应可度过难关，但这关绝不
轻松，小心虎年有一段时间台股要承受调整压力。
投资人要有一个正确的观念，台股的价值由全世界投资人所决定，而不是靠内资撑盘，政
府基金及官股行库在农历封关前全力买进的作用只是短暂的，因为 1 月 26 日 FOMC 释
出今年每次会议都升息的可能、需要大规模缩表的两大讯息，未来将使全世界投资人谨慎
看待全球股市，当然也包括台股在内。
联准会每隔一个月半召开 FOMC，今年还有 7 次 FOMC 的会议，如果 3 月中旬的会议一
口气升息两码，力道大于预期，反而对台股是好消息。利空出尽后，今年就不会每次 FOM
C 都升息。
换句话说，3 月 FOMC 若升息两码是短空长多，台股在 3 月中旬前当然会有某个低点，
但升息两码后，比较不担心今年每次 FOMC 升息，台股有很大机会打出中期修正的第一只
脚。
万宝投顾蔡明彰强调，缩表对台股的冲击更复杂，目前联准会尚未公布缩表的细节，只是
强调升息后将会启动缩表，目前联准会的资产负债表规模近 9 兆美元，在新冠疫情期间
大增逾 4 兆美元，一但缩表，资金将排山倒海冲击全球股市，此刻有可能发生其他国际
股市先跌，为了弥补损失，外资就在抗跌的台股大举提款，最后台股无法置身事外而补跌
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若 FOMC 会议每次都升息，将重创科技股，那斯达克在反弹后，立刻回头下挫，科技股的
最大难题是利率上升使企业盈余下降，而盈余下降，使本益比、估值需要下修。
最新那斯达克成分股对 2022 年的每股盈余预估较去年 8 月的高峰水准下降 5.5％，这
是一大被投资人忽略的重大警讯，表示联准会升息的杀伤力已开始反映，如果 3 月及 5
月、6 月的 FOMC 会议都升息，美国科技股在 2022 年第二季将是一个完整的季度反映升
息对企业盈余的负面影响。
万宝投顾蔡明彰强调，结论是 7 月底、8 月初公布的第二季财报才能看清楚科技股的难
关是否克服，因此美股科技股可能会持续动荡 6 个月，台股电子股是美股科技股的代工
伙伴，虎年第一天，电子股开高走低，最具指标的半导体收黑，把美股科技股未来盈余受
升息冲击的隐忧反映出来。
在未来 6 个月，虎年最不能碰的电子股有两种，第一种，供过于求的疑虑，第二种，画
大饼、股价涨过头。
新冠病毒不会完全消灭，病毒将与人类共存，2022 年下半年人们恢复接近正常的生活，
疫苗、口服药陆续问世，人类能够对抗新冠病毒的武器渐趋完备，Omicron 最早最严重的
南非、英国，确诊的死亡率没有攀升，感染潮正在消退，医院病床空出一大半，这个重大
的现象预告过去两年受惠疫情而供不应求的科技产品，将在下半年及明年供需反转，变成
供过于求。凡是供过于求，就会库存上升及降价销售，打击科技股的盈余，虽然这是未来
的发展，但敏感的股价，现在就跌。
虎年开红盘电子股的两大元凶，成熟制程的晶圆代工及硅晶圆，全球五大晶圆代工 28 奈
米制程这两年扩大产能近 60％，将在今年下半年及明年陆续开出。
中芯国际增加产能 160％最大，但有中国广大出海口，联电 (2303-TW) 增加 72％产能，
28 奈米的营收年增 75％，带动整体营收 2021 年比前一年成长 20％，于是 28 奈米供
过于求，联电冲击远大于中芯国际。
中芯国际今年来股价下跌 9％、联电重挫 16％。仔细看，也以成熟制程为主的世界先进
(5347-TW) 今年来股价更下跌 21％，因为世界先进的本益比 16 倍，高于联电的 12 倍
，表示供过于求，一律杀最凶是高估值个股。
硅晶圆今年不会供过于求，但晶圆代工成熟程制程松动，硅晶圆明年及后年就可能会供过
于求。
同样是硅晶圆，也杀高估值个股，环球晶 (6488-TW) 收购德国世创 (Siltronic) 失败，
但没有跌停。倒是台胜科 (3532-TW) 跌停，因为台胜科本益比 60 倍，比环球晶 24 倍
，高出一大截。
虎年第一天有个特殊现象，台股近 7 成资金比重仍在电子股，但电子股不涨，反而价值
型产业的塑化、钢铁、金融、航运大涨逾 2％，说明大多数投资人错得离谱，投入的资金
比重最多的电子股可能未来 6 个月整理。
万宝投顾蔡明彰强调，投资人要赶快调整选股逻辑，下半年人们恢复正常生活，供过于求
宛如天花袭击台股，价值型产业已种过牛痘，对天花免疫，尤其航运股去年已经历供过于
求、运价看跌的考验。
货柜三雄长荣 (2603-TW)、阳明(2609-TW)、万海(2615-TW) 自去年高点到低点分别重挫
63％、64％及 58％，当时市场怀疑货柜三雄 2022 年 EPS 将至少较 2021 年腰斩。
不过，新冠病毒若在下半年消退，人们对日常生活用品的需求大爆发，全球 90％的贸易
仍靠海运，货柜三雄 2022 年 EPS 即使不超过 2021 年，也将是有 8～9 成的水准，以
长荣去年 EPS 估 45 元为例，2022 年估 36～41 元，去年股价已跌过，而今年本益比只
有 3 倍，这就是价值股的特性。
虎年开红盘，货柜三雄涨停是重大讯号，代表价值股股票成为台股主流，上次货柜三雄收
盘涨停是去年 8 月中旬，时隔半年，筹码已充分换手，而接下来货柜三雄董事会发布今
年股利，股息殖利率直接 10％起跳，将更会大举接收电子股的资金。
航空双雄华航 (2610-TW)、长荣航(2618-TW) 也是焦点，去年第四季财报将会令市场惊艳
，估华航单季 EPS 1 元，全年 1.3 元。全球下半年航空业解除封锁，各国放松隔离措施
，航空双雄在货运及客运两大动力之下，华航 2022 年 EPS 估 3 元以上，长荣航估 2.5
元，本益比 10 倍以下。
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价值投资,低买低本益比的个股再高卖
昨晚美股小涨小跌,今天台股呢？？？