原文标题： 大摩看坏稳懋、联咏
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发布时间： 2022年1月12日 周三 上午4:10
原文内容：
智慧机前景一波未平，一波又起，外资才刚定调iPhone生产转顺畅，消弭市场疑虑，砍单
野火却转向Android阵营。摩根士丹利证券最新调查发现，大陆智慧机品牌库存偏高，农
历年前后很可能出现一波较严重的半导体零组件砍单潮，智慧机半导体供应链拉警报。
摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿指出，最新产业查发现，大陆智慧机品牌OPPO库
存量约六至八周，高于常态水位的四周，显示大陆Android智慧机在双11促销后，需求进
入急冻期。大摩进一步调查各供应链厂商现况，确认智慧机半导体相关零组件库存再度上
升，尤其是射频（RF）半导体影像传感器、行动装置用DRAM、触控面板驱动IC（TDDI），
甚至是5G系统级芯片（SoC）都有类似情形。
举例来说，智慧机RF射频半导体企业已经削减下给宏捷科的晶圆订单，大摩预期，宏捷科
第一季产能利用率将掉到仅剩55～60％。此外，大摩也发现，联发科正缩减部分委由台积
电4与7奈米制程生产的订单，以便调控5G SoC库存。
回顾一年前，大陆智慧机业者摩拳霍霍，全都具备继承华为市占空缺的雄心壮志，但才到
了2021年4月就出现砍单，2022年因为零组件水位更高，詹家鸿示警，这次砍单发生时间
可能更早到来，农历年前后就有危机。
值得注意的是，部分大陆智慧机OEM厂本月虽有降价清库存计画，但消费者面对通膨压力
骤升环境，智慧机销售成绩不免得打上问号。何况研究机构估计全球智慧机出货年增率，
将由2021年的5.7％，略降为2022年的3.6％，对比大陆智慧机OEM厂目前给零组件供应商
的全年出货成长目标是10～20％，大摩直言实在“过度乐观”；假设在农历年后库存依旧
偏高，不排除可能对半导体相关零组件砍单10～15％。
对应供应链，摩根士丹利不看好RF半导体，给予稳懋“劣于大盘”投资评等，并将推测合
理股价由298元下修到288元，宏捷科投资评等是“中立”，推测合理股价由150元降至137
元；不看好智慧机面板半导体供应链，维持对联咏“劣于大盘”投资评等，推测股价估值
313元；另外，对5G SoC晶圆代工供应链如台积电、京元电、精测也都持平看待。
相对地，联发科还是有混合单位售价提升与毛利率稳健优势，维持“优于大盘”投资评等
；另考量智慧机相机画素提高，其影像讯号处理器（ISP）将有较大升级，有利联电、世
芯-KY营运。
心得/评论： ※必需填写满20字
313再现,
楼上欧系亚系看好美系看坏 ~~dochi
99 8086
99 3034
99 31.....稳套应该就不用了吧
作者: house911 2022-01-12 08:32:00
稳套???
作者:
lpmybig (趴趴)
2022-01-12 08:32:00一个看好 一个看坏 信谁
作者:
bcyeh (杰轮特)
2022-01-12 08:32:00414
作者:
JessVeron (LisaMarine)
2022-01-12 08:33:00看天钰啊 海公公提款
作者: stuffed (香草) 2022-01-12 08:35:00
联咏目标价也太两极了吧@@
作者: siensien (siensien) 2022-01-12 08:36:00
8086要回测100了吗QQ
作者:
Ccsleep (新港鸭肉羹)
2022-01-12 08:36:00要精神分裂了
作者: dreamwa (wa) 2022-01-12 08:38:00
买点出来了
作者:
poisonB (狗)
2022-01-12 08:38:00收到 准备资金进场
作者: s155260 2022-01-12 08:38:00
懂了
作者: biopbiop 2022-01-12 08:39:00
信号来噜~
作者: kmshy (shy) 2022-01-12 08:39:00
ID错误
作者:
iamaq18c (我不是水电工阿咸~)
2022-01-12 08:39:00精神分裂了
作者:
CCNCCN (+.+)
2022-01-12 08:40:00两个ID，一个做空一个做多XD
作者:
kl0408 (小魏哥)
2022-01-12 08:40:00谁要把大摩黑名单阿 整天看他胡扯
作者:
relyt (乐正绫控)
2022-01-12 08:40:00不离不弃 是我卤肉
作者: metawopa (方便面头) 2022-01-12 08:41:00
杰哥顶不住了
作者: aweara 2022-01-12 08:43:00
美国大秃鹰 闭嘴!!!!!
作者:
damn1120 (damn1120)
2022-01-12 08:44:00笑死
作者: mio1987 2022-01-12 08:45:00
打哈欠
作者: omnistone 2022-01-12 08:48:00
春燕在寒冬里飞
作者: cczx123123 (KKILER) 2022-01-12 08:49:00
稳懋搞苹果的跟第三代欸
作者: qqazazy 2022-01-12 08:50:00
欧...
作者:
okah (lulala)
2022-01-12 08:53:00归刚A
作者:
dos1019 (.....)
2022-01-12 08:56:00313又来了
作者:
aibor (小红)
2022-01-12 08:58:00买进讯号明显....开盘低接
作者:
AAAntou (AAAntou)
2022-01-12 09:00:00大摩整天靠破脑记者发垃圾 ㄅ说了
作者:
mizzly (健康快乐地活下去)
2022-01-12 09:01:00大摩最近联咏倒是真的站卖方
作者: tctv2002 2022-01-12 09:03:00
稳懋喷喷
作者:
chiwchu (cello.idv.tw)
2022-01-12 09:19:00詹家鸿？Dead Money的那个？科科
作者:
DAEVA 2022-01-12 09:26:00怕你不知道 大肆宣传
作者: NCTUECE (交大最强EE) 2022-01-12 09:30:00
大摩标准反指标啊 ㄏㄏ
作者:
dos1019 (.....)
2022-01-12 09:38:00迈向313
作者:
ebeta (回台后时间不够用)
2022-01-12 09:39:00又是詹家鸿，一天到晚放消息攻击半导体产业
作者:
behati (Behati Prinsloo Levine)
2022-01-12 09:42:00讯号来了
作者:
qwesazx ($$Money$$)
2022-01-12 09:45:00保罗跟这篇根本两个世界 笑死
作者:
laipyn (s89605789)
2022-01-12 09:46:00300收
作者: k798976869 (kk) 2022-01-12 09:46:00
稳了
作者:
A791028 (甄妮)
2022-01-12 09:47:00信号来拉
作者:
REOLY (雷欧力)
2022-01-12 09:52:00推大摩心口一致，稳套已经卖4天了。不像一些心口不一
作者:
henry1382 (Henry King)
2022-01-12 09:53:00大摩看坏就是买进的讯号
作者:
kanehhh (我是最弱ㄉㄏ)
2022-01-12 09:55:00捷哥地心探险
作者:
ZunYin (感谢我生命中一切的美好)
2022-01-12 09:58:00大摩看坏就是要吃货
作者:
ImCPM (Heilo)
2022-01-12 09:58:00又是詹先生
作者:
rgo (十年的你)
2022-01-12 10:19:00联咏不是500多吗 313是什么鬼
作者: ef863756 2022-01-12 10:40:00
414
作者: zaggoo (麦当劳叔叔卖猪脚) 2022-01-12 10:56:00
大摩现在都收靠背景的海龟 水准下滑不意外
作者: westmoney 2022-01-12 11:19:00
刚刚不是有一篇…至尊对决！？
作者: user5566 (老爷不要>///<) 2022-01-12 11:25:00
联咏今年会比去年赚 不要不信 逢低买就对了
作者:
Syuichi (Syu.)
2022-01-12 11:28:00可以等著抄了
作者: classblady (班‧布雷帝) 2022-01-12 11:46:00
杀高本益成长股xd
作者: hubert2222 2022-01-12 12:28:00
快笑死 买
作者: win1900 2022-01-12 13:08:00
所以稳懋可以进了？
作者: Minervus 2022-01-12 13:20:00
稳懋要买爆了吗？！？！
作者: black82465 2022-01-12 13:31:00
稳懋稳套
作者:
imhere (我在这)
2022-01-12 14:54:0099稳套
作者:
MVPkobe (每一口气都要活出誓约!!)
2022-01-12 17:30:00来啊 稳套在跌我再捡
作者:
xx890197 (FEMzeiker)
2022-01-13 00:52:00Dead money鸿鸿又出来啦！
作者:
Aerci (ac)
2022-01-13 06:38:00稳套
作者:
sstarss (棉花糖)
2022-01-13 11:39:00414