原文标题：镜头蒙灰 外资砍大立光 投顾降评玉晶光
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发布时间：2021-10-12
原文内容：
镜头蒙灰 外资砍大立光 投顾降评玉晶光
光学族群领头羊大立光（3008）法说会后，内外资大型研究机构弥漫保守氛围，全数下修
目标价，里昂证券降评“劣于大盘”；影响所及，凯基投顾认为镜头产业直至2022年下半
年都将持续疲弱，连动降评玉晶光“卖出”，研判营收于10或11月触顶，推测合理股价仅
324元。
受内外资大型研究机构保守态度影响，国际资金8日同步大卖大立光与玉晶光，大立光
遭猛烈卖超441张，是继1月6日因前月营收跌破50亿元大关、导致卖超908张以来单日最大
；外资卖超玉晶光1,501张，更是2020年10月21日卖超2,491张后、近一年来的最大量。外
资圈人士说，光学双雄股价位阶来到大波段低点，国际资金不但不回补、砍杀力道还更强
，足见出脱持股意图之强烈。
大立光法说会后，不少机构调降目标价金额都超过千元，像是凯基投顾科技产业分析师
陈佳仪对大立光股价预期，就由3,360元重砍至2,340元，汇丰证券由3,000元砍至2,000元
，成外资看大立光低价代表。
法说会后调降大立光股价预期的外资券商尚有：美银、瑞信、大和资本、摩根大通、摩
根士丹利、麦格理等，里昂证券则把投资评等由“优于大盘”，跳降至“劣于大盘”。整
体而言，无论对大立光后市持正面或反面意见，研究机构皆下修财务预期，对大立光2021
年每股纯益的共识值低于140元，意味将比2020年大减逾二成。
引人侧目的是，凯基确立光学产业竞争激烈、镜头规格升级缓慢、供应链干扰因素持续
等趋势，对智慧机镜头产业看法更为审慎，看淡至2022年下半年的成长展望，除重砍大立
光，还把玉晶光投资评等由“中立”、降至“卖出”，股价预期从550元降为324元，预估
玉晶光营收将在10或11月触顶，展望后市，研判大立光会更积极夺回在苹果市占，不看好
玉晶光市占率会随2022年下半年iPhone升级至4,800万画素而扩大。
另外，凯基同步降评港股舜宇光至“中立”，宣告全面调降深陷逆风的光学产业，并向
旗下客户强调，布局光学族群的时机尚未到来。
摩根大通证券科技产业分析师杨维伦认为，中阶镜头竞争激烈、高端镜头需求再度被推
迟，7P镜头供应的门槛降低，且大立光流失相关市场市占分额，加上车用镜头、音圈马达
（VCM）与镜头同捆、8P镜头的营收贡献度仍低，认为必须等待更明确的营运催化剂（
catalysts），否则无法转采乐观态度。
心得/评论：
1.今日大立光已跌破2000元关卡
2.今年来股价表现，个股表现差异大，以大立光来说，跌势最惨，今年来跌幅达过37％
3.月薪26000征技术员，很勇