营收优预期 外资指名联电股价反攻
22:302021/10/06 工商 简威瑟／台北报导
台股近期面临中美外部变量，屡遭提款，尤以晶圆代工双雄失血为甚，继高盛证券护航台积
电（2330）后，美银证券向旗下客户疾呼，联电（2303）毛利率扩张持续中，产业循环的顺
风只是加分项，万不可忽略联电提升获利结构所做的大幅改变，给予“买进”投资评等。
联电6日公告9月营收为187.5亿元，仅较8月历史新高的187.89微减0.2％，年增29％。相较
于外界原评估联电9月营收月减个位数百分点，像是摩根士丹利证券的预期为月减4％、年增
24％，联电实际交出的成绩单显著优于市场推估值。
联电第三季营收刷新单季新高后，外资估计，联电第三季每股纯益为1.14元，毛利率为35.7
％，第四季营收可望再季增3％，毛利率36％。
美银证券指出，联电采取新策略强化营运执行力，在产业循环中，将有助提升毛利率与股东
权益报酬率（ROE），就联电资本紧张程度来看，早已从2016年的峰值62％，大降至2020年
的15％，过去二年以来，联电每片晶圆的折旧与非折旧成本分别下滑34％与9％。
进一步考虑产品组合改善与晶圆代工报价上涨等利多因子，可以发现，自2019年来，联电晶
圆单位售价提升了11％。美银研判，由芯片短缺驱动的晶圆价格上涨状况，将延续到未来几
季，整体而言，联电毛利率、ROE将从过去五年的14～22％、3～12％，以倍数增长至2022～
2023年的35％以上与20％之高水准。联电得益于优异ROE与自由现金流的帮助，将可持续上
演重新评价（re-rating）行情。
高盛证券指出，联电接下来可望进一步调高晶圆代工单位售价，促使2022～2023年毛利率出
现长足进步。乐观派外资对联电的财务预期更加乐观，看好2022年毛利率足足较2021年多出
一成，达44.6％，同期间每股纯益将由4.05元，大增逾五成、至6.25元，获利跳升幅度令市
场咋舌。
https://bit.ly/3DjryaF
心得：
昨天二哥 融资大幅增加
法说会后，高盛 美银都看好
今天大家怎么看 ，
我是二哥 64T，这两天有调节一些卖出，实在
不想砍在阿呆股