在FED公布7月份会议记录后 加上布拉德的谈话
布拉德本身就比较属于费雪利率奉行者 说话比较鹰派也不意外
不过这期的会议纪录较上期来说 是对于未来停止购债的方向更为明确
就我以前所提到过的无论是缩债 升息等等 其实这都是表明经济体质的好转
通常在计画初期 长期公债殖利率都是第一反应上扬
虽然股市会有短期波动 但整体走势还是会上向
这是因为企业 民间整体的经济生产力>通膨>货币利率
但今日美国市场却出现了最差的征兆
就是当公布会议纪录后 长期利率不升反降 而短期利率更为紧张
已经连续两日来到了0.03 过去我提到过
基本上逆回购利率就是所有短期债券殖利率的地板利率
当回跌破0.05的逆回购利率 这就表示
除了银行,货币基金以外的投资机构所持有的短期资金大量涌入短期债券市场
这种行为 表示市场风险正在飙升 不愿再将资金投入在其他市场上
且今日的逆回购规模 已经来到了1兆1千亿左右 表示大量短期现金正在回流至联准会
而长期利率的压回更表明 市场目前认为
现在谈论停止购债 缩表 升息都太早经济体质仍然脆弱
且要知道 未来几年美国将会发行更多国债 那么在未来供给量会增加的状况下
长期利率却在公布会议纪录后压回 这是极度不寻常的现象
这种形式的市场表现 通常是出现在当升息一阵子过后
当经济生产力<利率成本时 才会出现的征兆
且通常会伴随 长期公债殖利率的压低 而高风险收益债却反向飙升
进而形成泡沫 造成金融市场故障
而目前事态确实正在恶化中
加上今日的TIPS与公债间的通膨预期 已经连续几日明显回落 以其强劲的美元走势
这更表明市场在表示 未来通膨即将减缓
若未来联准会仍然要按照既定计画缩债
那么势必有经济反转的可能性
这可能受于Delta的影响 加上中国经济的不明朗 各国生产力尚未回复等等
目前金融市场可能马上就会发生剧烈的变化
不过最为棘手的是 大量的现金涌入短期债券市场 导致短期利率下行
联准会将要怎么处理 是否再度提高逆回购利率
但这样的行为其实更会向市场传达错误的讯息(认为是变向升息)
若不处理 当短期利率来到负值时 美元与美国公债将会遭受到重大冲击
所以总结 目前就是整体的经济体质仍然虚弱
且未来负面因子尚未解除(Delta 中国经济 世界各国回复的速度不等)
因此当联准会释放明确的停止购债消息时
整体市场就出现了通货紧缩的征兆
但过大的现金流窜又造成了短期利率的压力
个人认为联准会在不久的时间内 就会马上再度放出鸽派的讯息
但在这之前应该要尽量做好任何金融资产避险的准备
因为金融市场目前看起来随时都会继续恶化