镜头厂转机到 里昂喊买大立光、玉晶光
2021-08-17 10:09经济日报 记者赵于萱／即时报导
缺料、涨价冲击镜头股营运疲弱，但里昂证券表示，随着手机需求回温及AR／VR应用爆发
性发展，台湾镜头双雄大立光（3008）、玉晶光（3406）表现可望谷底翻身，尤其看好玉
晶光抢下更多苹果单，未来在AR／VR发展取得利基制造地位，爆发力领先大立光，首次追
踪给予“买进”评级、目标价650元，另外重新将大立光纳入追踪、评等“优于大盘”，
目标价3,000元。
里昂研究评等以“买进”最为看好，其次是“优于大盘”（outperform）。对玉晶光的看
好度优于大立光，也展现在目标价潜在的上档空间大，对大立光仅有3,000元的股价预期
和保守派外资的看法相当。
里昂表示，今年镜头厂饱受缺料、零组件涨价冲击，不仅生产效率下滑，手机品牌的升级
意愿也明显减退，2016-2020年手机镜头市场复合成长率达13%，但在当前供货问题还需要
时间解决，2021-2025年手机镜头出货增速恐降到4%，同期市场复合成长率下滑到6%。
里昂表示，包括IC芯片等组件最不理想的情况是缺到2022年，不过从主要市场观察，中国
和东南亚疫情在第2季急遽升温后，近期趋于稳定，第3季多数新机拉货的动能不变，有利
厂商营收规模放大，到明年上半年逐步反弹的时期，将是介入镜头厂的良机。
里昂进一步指出，品牌厂以苹果iPhone动能最佳，除了苹果的领导地位拥有优先取得零组
件的优势，iPhone也可望持续在高阶市场瓜分新荣耀的份额，更重要是苹果计画在未来几
代新机做更大规模的升级，镜头升级的能见度比非苹机种高。
镜头双雄以玉晶光今年取得更多iPhone 13镜头单，成长性较优，里昂表示，对比玉晶光
上半年拿下的iPhone镜头混合市占约30-35%，下半年因为增加广角镜和远摄镜头订单，水
准提升到40-45%，这有利玉晶光在明、后年取得更庞大的市占，预估2021-2023年其在
iPhone供货的份额成长到37%、42%、44%。
另一方面，玉晶光已经拿下Oculus Quest 2订单，未来预期再打入PSVR和苹果VR头盔供应
链。
里昂预估，2020-2025年AR／VR装置出货复合增速上看56%，目前每头盔配备5-6或7-12个
不等的镜头，玉晶光率先取得领导生产地位，潜力最看好，2022-2023年相关营收成长率
估达68%、51%，营收比重挑战12%、15%。
里昂表示，随手机品牌拉货，玉晶光动能将自第3季好转，今、明年每股纯益（EPS）挑战
22元、32元。
至于大立光虽然在高阶镜头有主导地位，但里昂认为，包括VCM、车用镜头等新事业还没
有爆发讯号，且大立光生产仍受到缺料冲击，因此下半年获利虽然会逐步落底，但反弹幅
度有限，对今、明年EPS预估仅159元、176元，等待营运有更大转机时再积极推荐。
https://money.udn.com/money/story/5607/5678854