原文标题：法人喊价阳明357元！台股老手谈航运股：要习惯大涨急跌 “大涨缓跌才是真
拐点”
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发布时间：2021-07-05 22:18
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原文内容：
万宝投顾蔡明彰强调，今年投资台股未必要听有道理的话，但绝对要听有用的话。
今年是很特殊的一年，尤其联准会QE无上限，促成大宗商品狂涨，欧美施打疫苗拉动日常
生活用品旺盛需求。两大背景下，使台股主流股换人做，今年来以航运、钢铁为首的传产
股涨幅惊人，今年来航运狂涨267％、钢铁大涨77％，对比电子才涨16％，让投资人怀疑
人生。
下半年不少人认为电子进入传统旺季，将会取代航运、钢铁成台股主流，这样论点是有道
理的话。但在今年特殊环境下，未必是有用的话。下半年若没有精挑细选电子股，恐怕一
般的电子股绩效又要让投资人失望。
回头再解释今年影响台股主流的两大因素，美国6月非农就业报告新增就业人数85万人，
超过预期，但失业率上升至5.9％，显示就业数据的改善持续性不强，就业报告是左右联
准会货币政策最重要的参考指标，联准会目前不会轻易收缩QE，因此大宗商品价位仍居高
不下。
即便钢铁、航运、塑化等原物料波段涨幅可观，但只要短线股价拉回，逢低买盘将立刻涌
现，虽有Delta病毒的新疫情威胁，但没有减少欧美施打疫苗后的刚性需求。
欧美下半年最高峰需求是12月的圣诞节，今年货柜轮运价史上最大涨幅，迄上周连十三涨
，迫使亚马逊、家得宝(Home Depot)等大型通路商包船载货，务必在8月将货顺利装上货
柜，所以航运运价没有回档的空间。
既然不是基本面的问题，就是涨太多、需要换手的筹码面麻烦。其中，货柜三雄价位最高
的万海（2615）5月EPS 2.45元，较4月的2.75元衰退，引发周一航运的杀盘。
为何万海5月营收创历史新高，但获利反而减少呢？主因美国新开航线的初期营运成本上
升，但第二季抢入高运价的美东航线，加上第三季运价持续上涨，万海估第二季EPS 8元
以上、上半年15元，估第三季9～10元，全年EPS可望上修至33元，最近高点353元的本益
比逾10倍，不能说万海价位太高，但长荣（2603）、阳明（2609）肯定比较便宜。
长荣5月EPS 2.91元，高出万海0.46元，但价位低于万海100元，估长荣第二季EPS 9元以
上、上半年16元，半年报也会优于万海，遭处置出关，上周五价位下跌，周一收中红，应
不会被二度处置。搭配阳明周二解除处置，长荣、阳明将迎来6月营收再写历史新高的行
情。
投资人要习惯航运的大涨后短线急跌，反而大涨缓跌才是航运做头的讯号，一旦未来航运
景气出现真正的拐点，急涨缓跌就不能再介入了，但迄今还没有这种警讯，投资人必须分
清楚航运、钢铁的景气拐点及心理拐点。
出现景气拐点时，才是出清传产股的时机，心理拐点只是大家觉得传产股涨太多，航运、
钢铁占大盘成交量比重太高，资金会转回电子，被心理拐点影响抛售传产股将错失今年赚
钱大好机会。
万宝投顾蔡明彰强调，今年以来屡次航运、钢铁涨多急跌，资金跷跷板效应，电子强弹，
可是最大破绽是电子资金占比始终没有回升到50％以上，暗示不少人是传产涨多的暂时资
金PARKING在电子。
电子股是否重返主流，要看7月8日大立光、15日的台积电法说会，大立光因镜头升级有限
及缺料，使毛利率无法提升。台积电受限手机成长性，恐第三季展望低预期，为电子旺季
投下变量，因此电子股以利基型中小电子为选股焦点，但不可一厢情愿，电子股就成为下
半年台股最大主流。
倒是传产八大权指股半年报值得期待，包括货柜三雄、台塑四宝及中钢将在8月中旬前公
布史上最佳的第二季获利数据。
八大传产股将取代电子权值股，成台股攻18,000点的主帅。中钢受梅雨影响，6月出货略
低目标，6月营收再创历史新高或有变量，上周挑战40元无功而返，应是反映这个因素，
但股价反映未来，中钢传出7月内、外销接单爆满，订单达到103万公吨，预估第三季接单
上看310万公吨，中钢第一季EPS 0.57元，1～5月税前EPS 1.7元，估计第二季税后盈余14
0～150亿元，单季EPS 0.9元，将超越市场预期的0.8元、上半年1.5元，全年上修至3.6元
，本益比才11倍。
中钢本益比是台积电26倍的一半不到，台积电过去2年大涨135％，因为中美贸易战使芯片
成为战略物资，现在轮到中国报复美国。美国防堵中国取得芯片，中国可能跟进俄罗斯，
对钢铁加征出口关税。
美国国会将在9月通过拜登政府的8年1.2兆美元基础建设，以传统交通项目为主，对钢铝
需求大，美国每年进口钢铁3,600万公吨，推动基建将加大进口，若钢铁价格再大涨，债
务加重及通膨上升。
川普时代祭出232条款，美国对进口钢、铝分别加征25％及10％关税，台湾过去一年输美1
00万公吨钢铁，但232条款后降为30万吨，刚结束台美TIFA，台湾方面提出对台湾输美钢
铁取消关税，美方答应讨论此事。一般预料，中国若正式宣布加征钢铁出口关税，美国将
对包括台湾在内几个友好国家调降或取消钢铁关税，届时钢铁将复制芯片成为新的战略物
资。
台湾输往美国钢铁，以冷轧及镀锌烤漆钢卷两类为主，将最受惠钢铁成战略物资，镀锌烤
漆钢卷以烨辉、盛余最有竞争力，烨辉产能较大，但盛余绩效较好，第一季毛利率烨辉10
.67％、盛余14.85％，第一季EPS烨辉0.58元、盛余0.86元，显然盛余略胜一筹。
心得/评论：传产仍有投资空间,而电子股是否重返主流仍需台积电,大立光等等指标股开
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