代PO
终于等到7/1公布了美国6月ISM制造业采购经理人指数(PMI)
海运荣枯与全球总体景气息息相关
其中最关键的客户端存货指数续创历史仍在历史级别的极低水准（感谢各位勘误）
显见美国消费端的需求缺口越来越大
拉货力道只增不减
加上各家航商7/1后纷纷调涨运价
MSC调涨幅度还是历史新高
合理推敲今年拉货会像去年一样拉到年底
"第四季不见得比第三季差多少"
预期整个下半年都是旺季
极低的存货水准面对解封后的爆发性消费
纵使部份消费预算转移到服务消费
但面对美国服务业尚未充分就业
(失业率未明显下降，失业补助金领太爽)
无法提供完整服务
或者是因为不完整、不即时的服务
导致消费者延迟服务上的支出
而转移到商品消费上都是可以预期的
简而言之，商品消费需求减弱力道有限
甚至可能因为恢复工作预期所得增加
进而增加商品消费力道
那爆炸性的运费调涨幅度不会被人为限制吗?
5月美国FMC宣布无能为力
6月欧盟委员会海事部门拒绝对过热的集运市场采取行动
6月中国交通运输部副部长赵冲久表示这是供需问题
全部10分通过让市场供需决定运价
耐人寻味的是赵冲久明确表示"引导国际班轮公司持续加大中国大陆出口航线运力供给"
这不就是在说"给我运力价格好谈"吗?
中国出口攸关经济成长率，而经济成长率是党的神主牌
运价短期内将看不到天花板
"疫情催化剂还在持续发酵"
全球只要有任何一个地区存在疫情
随着病毒不断变异
港口的各种管制措施就必然存在
无法发挥100%的货物处理能力
还有各国各大经济体不均衡的复苏
一国急需出口但进口却不多(或相反)，造成物流的混乱不平衡，不仅是海上也包含陆上(
欧洲连货柜卡车都缺)，这也是极度缺柜的主要原因
而大量塞港造成航商准班率奇低，航商只好"被迫"取消部分航班，以恢复海运物流正常运
作，这就产生空白航次
空白航次越多=运力减少=推升运价
只能帮小型货代唸声阿弥陀佛
综合以上"海运运输需求增强"、"运价看不到天花板"、"疫情催化剂还在持续发酵"、"空
白航次减少运力供给"，妈妈乐真的不知道该说什么了
总体经济因素越是分析越是头皮发毛
回到台湾海运三雄
很开心看到万海的价值被看见
前一篇才在称赞万海是超级绩优生
短短半个月居然涨了一倍
只能说主力吃人不吐骨头
虽然5月自结2.45不尽理想
不过看在可能是新航线开办成本增加的份上
及5/22才涨近海运费(反映在6月营收)
5月略低可以接受
要特别观察三雄的6月营收
尤其是长荣阳明的长约效应到底可以挹注多少获利
还有东南亚爆发疫情的利空对万海的营收有多少影响
是重中之重
今年长荣运力增加超过40万TEU(大部分集中在下半年)
根据小弟的系统推算
以6月全月FBX超过6000来看
预估第三季可以看到单月500亿营收
以及第四季单月600亿营收的数字
这代表第三季单月EPS5以上
第四季运价杂音可能比较多，但大量运力增长弥补之下
单月EPS可以看到6以上
长荣H2的EPS30以上，以及全年EPS45是可以期待的
至不济全年也有40
相信现在市场还远未反映这个价值
在这个产业世纪转型的浪潮下
没有人可以准确预估目标价
小弟认为最理想的是航海王的20年回归估值模型
但真的有这么简单吗?我也母鸡抖
非常建议大家多听听反面意见
随时提醒自己要警惕任何负面变量
看起来越像送分题
越是让人不寒而栗
听到反面意见就抹对方是航酸
一不小心会万劫不复的
引用我很尊敬的一位投资前辈的理念：“分享标的原因是，希望能以一种帮助人做出更妥
善财务决策的方式来健全自己的致富心态，并与各位结善缘，不论是赞同或是酸酸都是宝
贵的意见。”
以上分享。