原文标题：台积电股票买点到了吗？ 巴隆周刊专家亲揭“危机”和“转机”
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发布时间：
2021-06-13
原文内容：
经济日报 / 编译林聪毅／综合外电台积电
巴隆周刊（Barron's）报导，台积电股价现在陷入罕见的回档，自 2 月中旬以来ADR下跌
了 15%。 投资人应避免逢低买入的诱惑，至少目前是如此，而且基于多种因素，这档股
票未来几季的走势可能非常颠簸，但也使长期投资人有机会以更便宜的价格买进。
可以肯定的是，台积电的长期机会并未改变。如果石油是过去的关键商品，那么半导体就
是未来至关重要的商品，而且台积电在制造 5G、人工智能、云端运算和电动汽车所需的
先进芯片方面，处于领先地位。
台积电占全球近六成的晶圆代工，该公司以庞大资金投资晶圆厂，协助其生产密度更高的
芯片，以更少的耗电产生更大的功率，竞争对手英特尔一直努力在后面追赶。
连唯一给予台积电股票卖出评等的分析师，也对该公司赞不绝口，选择权交易巨头海纳国
际集团（SIG）的资深分析师侯赛尼（Mehdi Hosseini）说：“这是一家管理稳健的 A+公
司。”
不过，这位追踪台积电股票20多年的分析师也说，他不能忽视一些短期挑战和股价昂贵的
事实。
巴隆指出，尽管遭遇最近的跌势，台积电股价在过去 12 个月仍涨了 110%，本益比为27
倍，远高于五年平均值19。一 旦出现挑战，这种高本益比无法提供太多缓冲。一些基金
经理人警告，短期需求可能无法符合分析师对未来几季的乐观预期。 此外，台积电及其
竞争对手为满足需求的激增而扩大支出，可能会侵蚀利润率。与此同时，不断升级的地缘
政治紧张，使台湾及其最重要企业陷入令人忧虑的处境。
大和资本市场（Daiwa Capital Markets）分析师Rick Hsu担心，困扰汽车工厂并使游戏
玩家争相寻觅新款游戏主机的芯片短缺困境，可能会在2022年上半年造成与库存相关的问
题。他告诉巴隆周刊说，台积电的股价需要再下跌 15%至100美元左右，才足以反映当前
的风险状况。该股ADR上周收在118.25美元。
与智慧手机（占45%营收）有关的需求低迷，也是造成失望的原因之一。 由于台积电的利
润率已接近顶峰，未来的成长将需靠销售额增加，这在短期内可能具挑战性。侯赛尼说，
苹果的iPhone 13不太可能成为主要催化剂，而中国大陆智慧手机供应商目前没有推动升
级所需的杀手级应用程式（App）。
侯赛尼说：“你不能仅因为它是一家伟大公司，就给予高本益比，你需要获利实力。”他
并指出，该公司的股价价位比标普500指数高很多。 他对台积电的目标价为 85 美元，远
低于华尔街的平均目标价 141美元
分析师平均预估，台积电今年盈余将增加14%至每股 4.06 美元，明年将成长16%至每股 4
.69 美元，而今年营收将成长 16%至558亿美元，明年再增加16%。
今年4月，台积电总裁魏哲家告诉投资人，需求有结构性的增长， 5G和高性能运算应用的
大趋势推动未来几年的强劲需求。
但巴隆指出，即便如此，持有台积电股票的Rondure全球顾问公司执行长Laura Geritz表
示，华尔街的估计可能过于乐观。她指出，由于被隔离的家庭大举采购个人电脑、电子装
置、游戏主机和家用电器，所有这些都需要愈来愈多的芯片，因而在去年带动该公司的成
长。
随着新冠疫情的缓解和央行开始减少对经济的支持，这些购买模式可能会很快改变。Laur
a Geritz在谈到购买台积电股票时说，在剔除财政和居家经济的因素后，“它（股价）是
昂贵的”。
台积电吸引投资人的原因之一，是其深厚而令人印象深刻的客户名单。但随着一些公司和
各国政府推动更加分散的供应链地理策略，维持这种优势的成本愈来愈高。例如，美国参
议院刚通过一项方案，要提供资金与诱因，鼓励业者在更靠近当地市场的据点生产更多晶
片。拜登政府也刚完成对关键材料供应链的检讨，正在推动国内扩大生产半导体，并使美
国不易受到全球供应链中断的影响。
业界也做出回应，英特尔日前宣布要斥资 200 亿美元在亚利桑那州新建两家制造厂，而
三星电子计划在未来十年投资1,160亿美元，包括在美国新建一家芯片工厂。此外，台积
电表示，计划未来三年投资1,000亿美元，包括在亚利桑那州兴建两座新厂。
不过，在短期内这些支出会带来财务风险。台积电的长期投资人Seafarer Overseas Grow
th and Income基金经理人佛斯特，今年稍早卖掉台积电持股，理由是他对资本支出增加
、及其对自由现金流和股利的可能影响感到担忧。
佛斯特说，目前的股价并未考虑到这些风险。他也说，如果股票变得更便宜，可能会重新
考虑。
台积电股票面临的最大风险是中国大陆。随着中国大陆在南海地区增加军事活动，紧张局
势升温。此外，美国日前表示将很快与台湾举行投资和贸易谈判，也可能加剧摩擦 。
但这些风险并没有改变半导体前景看好的事实。管理370亿美元资产的FSSA Investment M
anagers公司执行合伙人Martin Lau表示，台积电这类优质成长型公司的股价大涨，原因
之一是在半导体严重短缺之际对这项产品的需求增强。他说，从周期性来看，还不是买进
台积电的最佳时机，但“从长远来看，我们仍然保持乐观”，投资人只须挑选适当的切入
点。
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文章落落长,简单说就是短的空长多
对台gg及半导体的未来保持乐观