※ 引述《garyoldb (盖瑞欧德B)》之铭言：
: : 这部分我来补充讨论一下 ，大大可以讨论看看
: : 1.折旧部分,没意见那已经是既定事实了,估计5—7年后机器部分折完才有大变化
: 这部分同意，折旧部分是既定现实，不用跟2016的财报比
: 只要确定摆脱2017年起逐年衰退的状况，股价就有一段想像空间
: 很简单的逻辑
: 业绩比业绩：
: 从营收角度来看，红框里去年Q3开始的营收强劲增长跟延续性
: 跟蓝框里20年上半年和19、18、17年末，很明显看得出两个层级的
: 毛利部分的话黄框中去年Q3、Q4也看得出位于18~20这三年的高档
: https://imgur.com/EUiIgvl.jpg
: 展望比展望：
: 前文说过的，美国房市展望佳应该是公认现象
: 股价比股价：
: https://imgur.com/OKYhhkl.jpg
: 2019年均价31.48
: 2018年均价35.12
: : 2.毛利率部分: 若仔细观察会发现桥椿毛利是跟随其营收变化。换言之,营收如果维
持?
: : 营收7亿以上,毛利是能维持13%以上的,这部分相信是其产线调整等损耗的关系。
: 营收与毛利变化这部分
: 如上图业绩图里2018~2020逐季财报部分，
: 营收与毛利似乎没特别相关?
: 很难确定说营收成长，毛利就可达13%以上(去年Q4 12.77%)
: 但若仅从去年Q3、Q4来看营收上升毛利的确有持续改善，
: 也的确依照桥椿原物料涨跌皆会转嫁客户的说法
: 一时想不到会导致毛利衰退的原因
: 毛利能维持住可能性是比较大的
: : 3.营收部分：我主要的分歧在这点,仔细看2月公司相关新闻台湾已经组装成品出货了
,?
: : 信他产线有半自动化以及全自动化。而当中全自动化要很多时间调整,但半自动化会
逐?
: : 提高。所以按造目前市场状况,桥椿不是订单的问题是生产面能否快速上轨道。对应
其?
: : 收成长。有很高的机会会维持7.5亿月营收以上。
: 这部分觉得有机会
: 然后生产面的部分
: 19年报中(20还没出来)有写到产能跟销售量值
: 红框部分产值加总就会是当年营收
: https://imgur.com/Uolkhjc.jpg
: 所以可以回推出产品均价跟极限产值
: 用19年均价换算产值，每季极限产值在20亿左右
: 季营收>20亿就会产能跟不上，存货减少
: 用去年Q4对照也差不多对得上
: 去年下半年库存制成品存货快速下降
: 去库的速度是前所未有的快
: 所以可以假设桥椿常理下会很努力生产
: https://imgur.com/B00STs4.jpg
: 而桥椿营收Q3、Q4分别为21.8亿、21.8亿
: 皆处于每季极限产值20亿以上
: 存货也跟着减少2亿
: https://imgur.com/7dT9Nxh.jpg
: 所以感觉Q1财报还可以再关注一个东西
: Q1营收刚好20亿 如果存货价值制成品维持在4.7亿
: 那产能大概就如以上推估，已在一个紧张的状况
: (因为没理由需求那么强劲，有产能还不快点开出来)
: 这样的话理论上如果全年平均7.5亿
: 整年90亿是会大于产值80亿的(20亿季产值*4)
: 以半导体来说
: 这样就是供不应求->涨价->毛利提升
: 但以修缮跟房屋市场里的锌制水龙头市场来看
: 不晓得桥椿是否有涨价提升毛利的空间?
: : 4.费用/税：一般维持7亿以上月营收 。营业费用率可维持在7—8%。另外当初2013那
时
: : 椿是有被大陆重罚补税的。桥椿目前有很大的递延所得税未扣抵部分,而且有一堆政
府?
: : 台补贴税率优惠的。估计税的影响不高。
: : 总和以上：假设之后月营收7.5亿。毛利14% 营业费用7%计算。 今年营收88亿,税前
净?
: : 为6.16亿。乐观点说,eps有机会接近4 。更何况未来5—7年机器折旧就差不多了。
我?
: 先不管以上毛利或营业费用等等等讨论
: 单纯以结果是税前净利6.16亿的话
: EPS 4元不可能
: 所得税费用理想状态来看的话
: 在今年赚钱前提下 照经验至少都会吃掉1亿
: 以净利6.16亿来看 有3元就算很漂亮了
: 至于5~7年折旧完后的确是利多
: 不过真的还很久，都可以生小孩上学了
: 个人认为市场没那么狂提前反应XD
: : 认为很有机会在年底见到60。
: : 以前意见请参考
: 我觉得60元不是没机会~
: 但需要三个条件至少满足一个
: 1.中科厂上线让产能提升
: 一样可以从存货观察，如果存货制成品异常提升，应该是有新产能开出来
: 目前产能看起来很紧绷了，如原PO说的，可能不是订单的问题
: 如果产能可以再提升 单月营收能吃更多订单那就恐怖了
: 2.涨价提升毛利
: 不知道桥椿这波需求旺盛有无涨价空间
: 只要毛利能重回17%
: 净利会远超过6.16亿 60元也不会有问题~
: 3.市场上修本益比
: 这个最简单，钱太多、通膨
: 万用解:本益比上修->涨涨涨
: 不过跟前面说的一样
: 就算不看60
: 这价位配上展望跟实质业绩已经在开出来
: 可以说已经很棒了
: 我习惯用比较保守方式看
: 都觉得今年很有机会至少2元
: 美国房地产这波可以同步看
: 桥椿-卖美国水龙头
: 成霖-卖美国水龙头
: 钻全-卖美国钉枪
: 福兴-卖美国门把
: https://imgur.com/ib8FJif.jpg
: 3月营收都强强的
: 参考看看 有误再拜托帮忙指正QAQ
: : 气
: : 但
: : ）
: : 35
: : 35
: : 。
这部分我补充一些观点
1.税:看2020 q4季报可以看到有部分亏损可以抵税。但影响应该也不高就是了。
2.营收毛利：
看2020 第四季季报会发现营业收入当中有其他这项，在2020 占营收30%左右共21亿元,并
较2019年营收成长快130%。这部分估计主要就是所谓的成品线部分了。我认为也是其成长
主要动力所在,而相关新闻提到估计今年第二季可创营收新高
相关新闻：去年8月有新闻成品线预计3年内开出30条，4.5月单月成品线营收破亿
一般来讲 成品线利润会大于零组件。 且这部分估计今年产能还能成长,唯一比较麻烦的
在于成品线应该是去年4.5月才开始有大量生产,未来能否顺利扩大就是关键了。但相关新
闻一直提到成品线会因良率提升,可以提高毛利率等等。
3.汇率问题：
2015年有提到 若台币对美金贬值1%。桥椿毛利可提高0.5% 。相较去年美元狂贬, 按造往
年复苏期情形。美金今年大概率会回流美国。美金上涨。
4.技术面：
如原po说的 钻全/成霖等都已经形成日线多头了。周k则是刚20上穿60，像桥椿从2015以
来只有穿过三次。这次还是翘头最漂亮的一次。这也许是代表该居家产业多头开始？（美
股居家股完全喷）
以上补充请参考