原文标题：晶圆代工很赚钱？外资喊英特尔错了、持续加码台积电
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发布时间：2021-03-29 11:27 经济日报 记者赵于萱／即时报导
(请以原文网页/报纸之发布时间为准)
原文内容：
摩根大通最新报告，针对英特尔IDM 2.0，汇整投资人最关心的十大Q&A；其中对于英特尔
和台积电（2330）的技术之争，摩根大通认为，英特尔掌握美国制造优势，是领先台积电
的一项利基，但代工制程、EUV学习曲线及成本结构，发展都远远落后，加上台积电已拿
下先进制程的大半江山，不看好IDM 2.0翻转英特尔颓势，更不会影响台积电评价持续扩
张的上涨循环。
摩根大通对台积电重申780元目标价，另瑞士信贷刚结束对台积电的访谈，也确认IDM 2.0
暂不影响2020-2025年的营运成长目标，台积电同时重申今年资本支出250-280亿美金不变
，为此该券商维持“优于大盘”的正向评级及650元目标价。
摩根大通第一个问题，解答投资人询问IDM 2.0和1.0的差异，接着针对台湾的N-1规范和
台积电增设美国厂，说明技术规范不会限制台积电的扩产，英特尔布局也无碍美国厂进度
。两个问题的核心，都在于台积电能确保重要技术留在台湾，因此发展上没太大疑虑。
就商机来说，一些投资人担心，苹果未来可能转单给英特尔，但摩根大通指出，苹果重视
生产效率，已经和台积电有长期合作关系，即使部分订单进行移转，也不会非常大量，毕
竟台积电技术还是领先。
对此摩根大通也进一步说，英特尔宣布启动IDM 2.0的初衷之一，是抢进商机可观的代工
市场，但这样的想法显然错很大，因为除了台积电很赚钱，其他代工厂的利润微乎其微，
原因就在台积电的制程独强，吃下九成的市场。即便是切入数十年的三星，营益率也只有
低双位数。
因此摩根大通认为，英特尔将希望寄托在IDM 2.0，显然是为了不让芯片和代工份额持续
被瓜分而采取的防御动作，非攻击策略。对于部分投资人好奇，那英特尔会不会抢进成熟
制程？该券商也认为机率不大，因为利润更少，所以并不影响联电（2303）等二线晶圆厂
。
台积电。报系资料照
摩根大通表示，英特尔未来可能在2022-2023年将芯片交付台积电代工，之后继续外包的
变量较大，但以制程发展来说，台积电享有绝对优势，包括后者也领先发展EUV，这是先
进制程的重要一步。因此持续看好台积电短线震荡后，重启上涨行情。
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