※ 引述《flywhere ()》之铭言：
: 1. 标的： 2062桥椿 (例 2330 台积电)
: 2. 分类：多
: 3. 分析/正文：
: A.产业面 :美国房市进入爆发期，相关居家修缮相关公司营收屡创新高 , 产业为景气
正
: 向
: B.营收面: 营收从去年第三季有平均yoy 50%以上增长,未来增长动能会更强
: C.技术面: 短线日线刚形成多头排列(目前处于修正乖离阶段）, 周20 刚穿过周60 ,但
周
: 60之后扣抵低价,需等待较长时间扣抵值往上才能往上交叉周120（估计需要半年左右）
,
: 完成完整长线多头排列
: Ｄ.筹码 ：与同概念股成霖近期皆有固定分点大量买入
: 4. 进退场机制：(非长期投资者，必须有停损机制。请益免填)
: 日20 拐日60 卖出 ,约26的位置
今天看了一天 分享一下自己看法
小小财报新手看图说故事 有错帮忙指正一下QAQ
→ flywhere : 基本面上还有日益渐低的折旧以及美元见底的利多,推03/21 18:35
→ flywhere : 估今年算是产业大多头开始03/21 18:35
首先财报上似乎看不太出折旧日益渐低
https://imgur.com/ImcTVus.jpg
同一个字段
2020折旧增加$671,153(仟元)
2019折旧增加$624,380(仟元)
2018折旧增加$609,848(仟元)
2017折旧增加$509,643(仟元)<-中科厂开始折旧
2016折旧增加$327,266(仟元)
折旧看起来持续变多中，好像也看不到尽头(?)
不过我是觉得应该不用管折旧的部分
折旧变少当利多，折旧持续的话(目前看起来是这样)
以近4年EPS来看
https://imgur.com/e01fXUf.jpg
如果EPS能够赢过2018，2019的话
若股价也回到2018,2019的位阶，也算是小小的外快
所以2021 EPS会是多少呢?
@1.从毛利率来看
这几年最惨的地方
就是自从2017开始中科厂折旧后毛利率雪崩
https://imgur.com/Gf0MAvc.jpg
毛利从2017年的2X%一路下滑到去年的个位数
一直到2020 Q4 才又重新登上9季以来高点(但也只有12.77%)
然后中科厂似乎因为自动化良率不足
一直没有正式开产能
这部分是从产能上来推测的，2015年跟2020年产能完全一样
https://imgur.com/jVd4iJw.jpg
2017.10的新闻也报导过
“公司设定目标是良率达92%以上，才对外接单，现阶段仅将中国部分订单移转至新厂。
”
所以很可能中科厂良率3年来到现在都还不及格无法运作
只负责帮财报贡献折旧扣血，不负责帮公司赚钱
但尽管如此，就跟原文说的一样
从去年起美国房市很旺 带动公司营收跟毛利成长
新屋开工跟营建许可(潜在开工)都不断成长
https://imgur.com/BVaWFhv.jpg
若美国房市今年持续好(重要)
那说不定桥椿是有机会维持住毛利率12%
也就是毛利的部分
靠中科厂提升暂时没指望，靠需求强劲则有希望
这部分可从每月营收跟Q1财报上持续观察
@2.从营收来看
营收的话近8个月平均7亿
https://imgur.com/LSmxnPp.jpg
2月份遇到过年+美国暴风雪 只有5.6亿
3,4月份开始看能回升到多少应该满重要的
最理想状况是房市能够持续旺到明年
今年全年继续维持在平均7亿以上
@3.从营业费用来看
从营业费用来看的话
其实桥椿这几年一直有在控管费用
https://imgur.com/GDD6Ur9.jpg
看起来算是搞出“中科厂负重训练”后的少数亮点吧?
推销费用(可能也跟产品力强有关?)跟管理费用都是明显在下降
从2016年的一年7.5亿 到2020年的一年6.4亿
可以推估今年大概维持在6.5亿应该算合理
以一支每年获利好时是x亿的股来说
营业费用直接相较前几年降1亿占比还满多的
承以上所整理，若这些假设都成立
1.美国房市需求持续强劲
2.毛利率维持住12%
3.营收全年平均7亿*12=84亿
4.营业费用全年6.5亿
在不考虑业外收入跟汇损的情况下
(去年汇损1亿)
税前净利(仟元)大概是
营业收入：8,400,000 (700,000*12)
营业毛利：1,008,000 (12%)
营业费用： 660,000 (2020->644,385)
营业净利： 348,000
因为所得税部分不知如何计算，所以直接参照过往年份
税前净利3.48亿这个数字
刚好与2017年的3.28亿极度接近
https://imgur.com/F84Qwfa.jpg
当年所得税约1.1亿
税后净利2.15亿，换算EPS 1.33
而2017下半年 毛利开始烂
到2018年中前 股价大概在39-35之间游走
所以以目前价位30来看的话
我觉得其实并不能说是贵
因为以2017-2019年位阶及获利来看
还有10%~30%的空间
但应该也不太能够说是便宜的价位
因为考量到要上述的4大假设全部成立
即“环境、营收、毛利、营业费用”都达标
估计才能够缴出跟2017相近或超越的EPS
而一旦毛利率不如预期，
例如全年只有10%，获利就会近似于2019年
而2019当年，下半年股价在31-27元间
对这支关注的人记得
1.留意届时Q1财报毛利如何
2.如果有消息中科厂开始生产毛利提升
不用想了，会颠覆上述假设是大大大利多
只要毛利能够重回16%以上，股价重回45-60位阶的机会非常高
给大家参考看看，有误也欢迎指正QAQ