※ 引述《boyen3 (Mentirosa!!)》之铭言：
: 问题：
: 记得科技成长股暴跌开始的原因
: 是因为美债收益率上涨到超过1.5%
: 市场要对科技成长股重新估值所以崩崩
: 今天美债收益率一样在1.5%以上结果科技成长股飙涨
: 感觉真的跟阿姨说的一样 科技成长股被错杀
: 如果真的是这样的话 这几周唬烂美债收益率跟纳指的连动 只是单纯割韭菜用？
: 有没有高手可以讲解一下这几周到底是...?
大概从 2008 金融海啸以后 市场就很怕升息了
经济开始转好，GDP 上升，无风险利率上升是很正常的事情
在2000年泡沫前，(Bloomberg/USGG10YR Index/CCMP Index)
十年期公债殖利率 那斯达克指数
1998/12/31 4.648% 2192.69
2000/3/10 6.383% 5048.62
08年以后进市场的投资人 没有经验 以前正常市场的股市
这十年来美国股市 大抵是被 QQQQQQQQQQE 刺激起来的，
GDP 愈烂 愈是降息 市场就愈涨
不过 公债殖利率的高低 与经济好坏 的确 不一定是正相关的
在1978~1981 的美国恶性通膨时代，公债殖利率曾经高达将近16%
参考 https://reurl.cc/4y67NY
要求报酬=无风险利率+风险溢酬
那股市(科技股)与美债的关系 到底是?
以下资料与方法
1.Bloomberg 资料 USGG10YR Index/CCMP Index
2.期间:1990/1/4~2021/3/9 日资料频率
3.模式与方法
a.指数对数报酬
b.公债殖利率经过差分取得变动值
c.利用VAR 模式 SIC 取得最适落后期数
1990~2021:lag=1
2009~2021:lag=1
d.变量:
DUS10 十年期公债殖利率日变动值
NDQ 那斯达克指数日报酬率
e.因果关系采用 Granger Causality Tests
Pairwise Granger Causality Tests
Lags: 1
期间:1990~2021
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob.
DUS10 does not Granger Cause NDQ 8134 9.64930 0.0019***
NDQ does not Granger Cause DUS10 27.6485 1.E-07***
期间:2009~2021
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob.
DUS10 does not Granger Cause NDQ 3178 0.02511 0.8741
NDQ does not Granger Cause DUS10 19.0716 1.E-05***
1.从1990迄今股价指数与债券殖利率变动互为因果关系，相互影响
2.从2009迄今 股价指数变动领先债券殖利率变动，至于影响为负向还是正向，
采用AR(1)模式
Dependent Variable: DUS10 期间 2009~2021年
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 1.13E-07 9.48E-06 0.011933 0.9905
DUS10(-1) -0.030249 0.019267 -1.569937 0.1165
NDQ(-1) -0.003563 0.000816 -4.367101 0.0000***
由上式得知 那斯达克指数的前一日变动会显著影响债券殖利率变动，也就是具有
领先性，而且当指数下跌的时候会使得债券殖利率上涨。
小结
1.债券殖利率反映 经济好坏 反映通货膨胀，也反映市场风险
2.从1990年迄今没有证据显示债券殖利率变动领先股市。
3.要求报酬=无风险利率+ "风险"溢酬
在2008年以后 我认为Fed一直在做的是防止爆掉，防止银行爆掉、防止违约爆掉
所以一直灌输流动性到市场。
可是很两难的是市场有所谓的郁金香泡沫 现象
因为市场最大的风险就是 涨多了，2000年时如此、2008年如此、现在??
其实大家也不知道现在股市是不是高了
所以当有人在市场开始偷跑，第一个骨牌开始推的时候
市场才会像滚雪球般 波动愈来愈大，
而股市波动通常为衡量市场风险 最直接的方式
因此当股市波动升高 开始下跌，会传递到债市 进一步使得 要求报酬率升高，
殖利率上升。
然后美国政府又看到风险，又开始灌输流动性到市场，
大家又很高兴的股市大涨，不断循环。
末祝 大家赚大钱