https://www.google.com.tw/amp/s/udn.com/news/amp/story/7333/5049129
大陆金融学会会长、前央行行长周小川昨（27）日表示，资产价格除了影响到企业的扩大
再生产，还涉及基础设施、环境保护等公众性消费问题，不纳入通膨考虑已经不行了，但
怎么纳入还需要研究。
澎湃新闻报导，这篇于昨天发表、题为“拓展通货膨胀的概念与度量”的文章，是自从11
月17日中国人民银行 “央行研究”专栏开通以来，发布的第三篇文章。
第一和第二篇文章是央行行长易纲的论文“再论中国金融资产结构及政策含义”和央行党
委书记、银保监会主席郭树清的论文“坚定不移打好防范化解金融风险攻坚战”。
周小川在文章中指出，传统的通膨现在面临包括较少包含资产价格会带来失真、以什么收
入作为计算通膨的支出篮子、劳动付出的度量如何影响通膨、基准和可比性（comparabil
ity）和参照系四个方面的不足和挑战，当前不少国家的货币政策面临着不能有效达到通
膨目标的问题。
首先是较少包含资产价格会带来失真，特别是长周期比较的失真。周小川认为，通膨在长
期度量上存在问题，特别是资产价格如何反应到生活品质、支出结构上，此外还有长期投
资回报应折现入当期通膨的问题。
其次是以什么收入作为计算通膨的支出篮子。周小川指出，收入的测度以及按什么收入来
定义支出篮子并计算物价水准，会影响具体人们的通膨感知和预期，家庭可支配收入的篮
子小了些，而篮子以外内容的价格上涨的较多。
第三个方面是劳动付出的度量如何影响通膨的感知。文章认为，要从产生效用的广义物价
和劳动付出所换取的收入两个方面（或者两者之比）来了解生活水准的通膨效应，也就是
用更多的劳动付出换取同样的消费效用代表通膨。
第四个方面是基准、可比性（comparability）和参照系。周小川提到，过去投资品价格
和资产价格可另行考虑，现在再这样做恐怕已经不行了，未来养老金和医疗支出都很大，
依赖投资回报且具有长期性
心得：
如果成真会大幅影响亚洲货币政策
早该纳入了
为什么不纳入？
经济增长率等于名目减通膨
中国房价所得比大概20～50
每年涨个5%
这样经济增长每年被吃掉2%能看吗？
本来就快不到6
扣下来我看经济增长跟美国快差不多了
以后怎么吹
所以要纳入配套大概只能靠统计局
其实各国都会以经济增长为施政指标
但台港韩中都特别爱买房
用欧美那套房租纳入物价已经不合时宜了
台湾也应该早日将房价纳入
这样货币将趋于紧缩
不要中国纳入台湾没纳入 这样很丢脸