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美杀多压力仍存在 专家警告9月恐怕波及全球
美股才刚踏入9月，即在科技股领跌下走弱，主要跟涨幅已高的科技股拉回有关，仍不能
视为美股多头气势已逆转。尽管美股急速回档的跌势未拖累全球股市，但从3月低点强劲
反弹以来，美股涨势抛离其他国家股市，涨多拉回的压力仍继续存在。不少专家在9月初
以前已提醒9月行情（特别是美股）应谨慎以对。在疫情持续肆虐而经济仍疲弱复苏，若
美股再出现大回档，恐怕最终会波及全球股市。
心态不宜太过进取
Ally Invest首席投资策略长贝尔（Lindsey Bell）在美股9月初大跌前已警告大家要小心
行情，因为过去美股在9月收红的机率低于50%，尤其愈来愈多不明朗因素集中在9月，包
括民主与共和两党是否能达成协议，推出新一轮振兴经济措施、美国总统大选进入倒数阶
段，任何风吹草动都会影响选情、和企业股东会旺季等，在美股高处不胜寒之际，这些变
数随时会让股市再出现波动剧烈走势。美股恐慌指数（VIX）从8月中低点21.35点已经开
始往上走，迄9月3日止收33.6点，透露出市场早已对9月各种不确定因素有所反应。
面对9月行情动荡，贝尔认为在心态上不应太过进取。只要传出疫情受控制或即将有疫苗
可供使用等好消息时，像非必要性消费等景气循环股或价值型股票，将会因此受惠而得以
站稳脚步。若真的出现此状况，她预期资金将会从已经大涨过的亚马逊等大型股，转向表
现落后的小型股。总之，今年来已经大涨过好几轮的股票，在年底前不宜沾手。
可能重演股市泡沫
投资银行斯迪富（Stifel）机构股票策略部主管班尼斯达（Barry Bannister）认为目前
股市走势就是一场“大笨蛋”（greater fool）游戏，大家预期就算追高股票，往后一定
有其他人愿意以更高价位去承接自己的股票。班氏认为美股从3月低点已展开强劲反弹，
若大家继续追高下去，就可能让股市演变成另一个可跟1920年代和1990年代大股灾相比的
股市泡沫爆破，因按周期性调整本益比（CAPE ratio）计算，目前美股本益比已达至或接
近那2次股灾爆发前的水准。
他认为联准会继续以极低利率和无限宽松等货币政策，而将美国10年期公债殖利率压低，
只会促使更多寻求较高回报的投资人把资金转向股票等风险高的金融资产，虽然这可能让
美股继续攀高，但只会让本益比愈来愈低，令涨高的股价变得不合理，像2000年科网股泡
沫爆破就是一例。
评论：
投资银行斯迪富（Stifel）机构股票策略部主管班尼斯达（Barry Bannister）认为目前
股市走势就是一场“大笨蛋”（greater fool）游戏，大家预期就算追高股票，往后一定
有其他人愿意以更高价位去承接自己的股票。
即使台股已一万两千多点，但还是有很多大笨蛋在做多