※ 引述《ayau (so much to learn)》之铭言：
: 1. 标的： 宝成 9904
: 2. 分类：多
: 3. 分析/正文：
: 1.股价位置几乎处在过去七年最低档区间
: 2.全世界制鞋龙头，营收约为丰泰4倍，但市值仅有丰泰的60%
: 过去五年 平均 配息1.55元
: 过去五年EPS 平均为3.94元 换算本益比约7倍
: 宝成上半年获利不佳原因主要为重整工厂，优化产能，有不少一次性费用发生
: 但是子公司的通路宝胜国际营收已经恢复 年成长，获利也回到去年水准
: 3.宝成大客户爱迪达方面
: 虽然第二季状况受到欧美封城影响而非常差
: 但目前营运门市已经从3月底4月初大规模封城时，期下全球门市仅30%能营运
: 目前已回升到全球的 92%门市都恢复营运，消费人流也不断增加
: 爱迪达目前每个月的销售成绩都在不断提升
: 爱迪达对于产业前景感到非常乐观，第三季、第四季 营收获利
: 相较第二季预期都有明显改善，第三季整体营收会较第二季成长20%左右
: 另外NBA,MLB陆续复赛也带动运动用品消费需求回升
: 2021年还有东京奥运的赛事，再来一波热潮
: 4.营运已经看到隧道尽头的曙光，进入旺季的三、四季动能恢复
: 营收获利大复苏可期
: 目前宝成的股价基期仍相当低，只有年初时的70%。
: 相较于整体指数还有竞争对手，与客户nike adidas等的股价，仍算非常落后
: 4. 进退场机制：(非长期投资者，必须有停损机制)
: 停利40
: 停损25
1.标的:宝成 9904
2.分类:多
3.分析正文
第二季 财报今天盘后才刚公布
本业还是疲弱，客户仍在去化库存，毛利下跌到19.9%
而上半年也因为关闭湖北厂 精简人事 宝成也认列了不少一次性费用
但是下半年 疫情状况没有更坏的状况下， 这些费用会大幅下降
需要特别注意的是宝成 第二季的综合EPS 高达每股5.32元
净值从第一季的1011亿元，攀升156亿元，至1168亿元
带动每股净值 从第一季的34.3元，跳升到39.6元
主要原因与南山人寿第二季的净值暴增千亿元，有直接的关系
(宝成 透过转投资的润成投资控股公司，间接持股南山人寿约20%股份)
南山人寿大部分的资产为债券投资，第二季因为全球债券市场大牛市
因而带动南山的净值大增，七月又进一步攀升到历史高点超过五千亿元
相对于第一季底时南山人寿的净值只有2896亿元，至今已经增值超过2000亿元
而宝成 因持有20%南山人寿，也就是说这部分的投资
从今年3月底到7月底的四个月内，就增值了400亿元(相当于宝成每股EPS 13元)
因此可以预期第三季财报，宝成还会再进一步因南山人寿而提升不少净值
本业的制造部门，最坏的时机也随着欧美解封，而逐渐过去了，业绩下半年也会加温
看起来营运状况应该会越来越好
4.进退场机制: 停利 42元
停损 23元