补充一小部分:
在2019合并之后, VIAC在首次财报电话会议上, 管理层向投资者介绍了其DTC流媒体策略
。表明其计划重塑CBS All Access品牌, 并随着时间的推移, 从CBS, Viacom和Paramount
中去丰富他的串流平台, 管理层在2020/06的新闻稿中进一步阐述了其战略, 透露了计划
在2021年初对服务进行品牌重塑, 同时可以逐渐看到, CBS All Access添加了
Nickelodeon, Comedy Central, Smithsonian, MTV, BET和Paramount的内容。
我相信该公司现在理解为大众群体开发串流平台是最重要的。加速他的生态系统从
linear到DTC的过程, 这是建立长期价值的最佳方法。接下来, 2021年初, CBS All
Access的品牌重塑与2月份super bowl LV可以互相结合。之前的super bowl吸引了超过1
亿的线性和流媒体观众, 这是一个可以审视初步结果的机会。
此外, 由于Viacom / CBS的合并, 管理层最初估计该公司将在三年内实现7.5亿美元的运
营成本协同效应。通过VIAC的2020 Q1的电话会议, 管理层对公司将实现超过此目标的成
本节省表示信心, 其中包括到2020年实现超过2.5亿美元的效率协同效应。
当然也是有风险的, 所以结合上一篇, 会持续观察以下几点:
Cord-cutting: 线下付费用户的流失率从前年的5%到去年的10%, 而VIAC的2/3收入来自于
传统业务相关的广告费和会员费, 这样加速流失的现象可能会对于转型前期造成较大压力
。
Sports: NFL, 如果失去了重要的体育合同, 会严重影响CBS的收视率, 同时降低DTC战略
的转化能力。
Competition: 串流平台的竞争激烈, 包括一些新兴的与成熟的竞争者; 为了吸引用户来
使用他的DTC服务, VIAC需要不断推出有竞争力的内容。 该公司管理层表示, 尽管公司每
年已经在内容上花费$13B, 但仍可能不足吸引/留住大量串流平台用户。 而这些庞大的支
出也会对报表产生一定的压力。
Macro weakness/Covid-19: 就收入结构来看, 广告收入占VIAC总收入的40％。因此，如
果疫情持续的时间更长, 因而造成更长时间经济的下滑, 对公司revenue& FCF对造成大影
响。 此外, 如同其他平台遇到的问题, 疫情会对于新内容的制作造成很大限制, 进一步让
CBS All Access的平台失去吸引力和流失用户。
坦白说, 最后会先挑选这家, 主要是觉得该公司在DTC Service方面的价值被市场低估的
程度更多; DIS无庸置疑更热门, 更多人知晓, 或许之后也会更受市场追捧。
也可能因为我较偏向LO策略, 不频繁交易, 如同之前就陆续持有的BILI, PINS, SPG,和
AMD(感谢教主~ 只有这只基本上我没做太多功课), 一方面liquidity没有问题, 另外一方
面那些风险因素没有出现重大变化, 就按照原先计画中长期持有, 短线上就不管他了。
毕竟不是靠做交易维生的, 买了能安心睡, 不因为股价波动心情受到影响就好。
BTW, 有板友推文说这间公司是版权蟑螂, 不能改变人类的生活, 其实, 我觉得不需要什
么企业都要改变生活, 在现在越来越注重ESG Investment的时代, 可以选择ESG好的企业
投资。 VIAC的ESG Score应该还过得去~LOL
※ 引述《kan0622 (On my way)》之铭言：
: 1. 标的：VIAC
: 2. 分类：多&心得
: 3. 分析/正文：
: 因为现在年轻人越来越少看线下电视, 趋势都是看串流影音, cord-cutting越来越明显,
: COVID-19正好加速了这个趋势, 从疫情期间steaming 和 traditional的YoY增长, 以及用
: 户时间的分布上可以观察到. 而同时想在这个产业转型的几家公司中挑一家公司, 观察哪
: 一家可以在DTC的策略里面取得优势.
: 排除Netflix, 其实最强的应该是Disney, 但基于几个理由(广告, 电影, 主题乐园
: 和体验收入受到疫情延长带来的影响)没有先选择他, 反而先入手了ViacomCBS.
: 主要是观察以下几个面向:
: Brand, distribution, production, balance sheet and library.
: Brand- 毫无疑问, Disney 全球品牌前五十, 广受年轻人喜爱, 拥有很多热门IP. VIAC有
: CBS, 派拉蒙, super bowl的转播权; 另外, DIS和VIAC在offline当中, 拥有年轻观众的
: 比率是最高的, 都接近30%。从表面上看，这可能是一个风险因素，因为该人群中的电视
: 流失率最快。但是两家公司都建立了具有大众市场吸引力的流媒体服务，
: 例如Disney +和CBS All Access，可以进行导流.
: Distribution- 影响力, 其他管道的分销协议, 电视/流媒体生态系统之外的战略合作伙
: 伴关系.
: Production- 是否能产出有经济效应和吸引力的内容, 在这个内容为王的时候. 根据统计
: , original TV programs是一个吸引用户的的重大因素; 如同持续不断推出的Netflix
: Originals所带来的效果, 超过一半的用户在Netflix上看的是Original TV program &
: movie, Netflix的排行榜上有6成是Netflix Originals. 而DIS和VIAC也有足够的硬件设
: 施来进行原创内容影集的拍摄与制作, 这种具有DTC服务, 内容生产能力的公司会有更多
: 能力来保护内容并从中获利(EX: content licensing)
: Library: 拥有电影和电视工作室的公司拥有最丰富的内容库, Disney就不用说, CBS也有
: 超过15000小时的电视和电影内容, 未来还会持续投入同等时长15000小时的制作. 很多用
: 户都会基于以前的热门电影和影集而去订阅该串流平台的会员服务. 但同时, 获取这些热
: 门影集的授权也越来越贵, 例如Netflix 2019 续约Friends花了$80mn-$100mn支付给
: WarnerMedia, 2015才$30mn; 同样的, Hulu为了South Park要支付给ViacomCBS的也越来
: 越高, 2019 HBO Max支付给ViacomCBS的价格为$105mn.
: 最后, balance sheet: 制作内容节目是非常烧钱的, 所以对于资产负债表和现金流有较
: 高要求, 才可能加大&持续对DTC内容的投资, 以Netflix为例, 2019内容方面的支出是
: $9.2B, 2015年为$3.2B, 但持续投入的内容费用带来的也是订阅用户的显著增长.2019年
: DIS在内容方面的投入为$23.3B, Revenue $69.6B, FCF $1.1B, VIAC在内容方面的投入为
: $14.5B, Revenue $69.6B, FCF $1.1B.
: 昨天在VIAC更新了CBS All Acecess之后, 增加了串流服务的内容和该公司计画要增加自
: 己的原创内容. 在电影方面, 基本上远不及Disney+ & HBO Max, 但是他的电视库内容是
: 相对丰富的, streaming services方面在体育live programming, 新闻和其他live
: entertainment上相对具有特色. 传统广告和会员收入基本上占了ViacomCBS 65%以上的收
: 入, 对他们来说这个cord-cutting 和 covid 19带来的趋势是push他们快速去进行转型的
: 核心动力.
: CBS在rebranding时, streaming 跟 digital businesses会是未来提升他股票价值和减
: 少因传统业务流失而下降的营收的核心部分.
: 目前计画还会持续买入, 目标是来持有到2022年, 也观察该公司的品牌转型有没有成功.
: 4. 进退场机制：(非长期投资者，必须有停损机制)
: 无