板上前面有些文章讨论了，不过我觉得有些不太完整，所以抛砖引玉说明一下
首先，原油期货本身就是个投机交易远高原始商品避险交易的赌场
存在大量对赌和套利
所以影响价格的主因，并非是由经济学原因去思考，而是从投机交易行为去解释
当然核心原因一定是符合经济学原理的，但投机行为会使得波动放大
这次QM结算价为负是三个因素叠合成的
一是CL近-远套利交易的成本变高
二是CL买方合约和卖方合约的违约风险不对等，导致多杀多
三是QM 是以 CL最后交易日前一天的收盘价为结算价
1.
CL也就是WTI轻原油合约的“买近卖远”套利交易，同时也是造市机制的一部份
如前所述，原油期货本身就是投机性质很高的交易。
每个月开仓的口数都是远大于最后真的会交割的口数
而在库欣有储油设施和输油管道的石油业者，其套利交易的运输/仓储成本是很低的
因此长期以来CL多单，都依赖于石油商的造市进行转仓
而近来因为大家的储油设施都满了，所以近月远月的价差不断放大
因为没办法用管线直送储油槽的话，交割的成本其实不小，也就是套利交易的成本在上升
近月远月的价差是在反应套利交易的成本
以我打这篇文章的时间点来看，近月3元上下，远月15元上下，价差接近12美元
这12美元反映的就是用油罐车把油载到海上油轮的运输成本，再加上油轮的租金
比起原本套利只是在库欣的不同储油槽之间送来送去，这个成本可是高多了
2.
以实物交割的CL来说，卖方是很难违约交割的。
因为现在库欣到处都是油，要用现货价买到油交割太容易了。
但是买方就不同了，库欣附近储油槽已经逼近全满
也就是说你不可能找到油商让你付租金存放了，就算有大概也是天价。
那就变成你得自己开油罐车来载，而空的油罐车很有可能租不到
也就是你若不是石油行业而是单纯的投机交易者，放到结算=违约交割
违约交割的后果是很惨的…
空方和多方的风险不对等，导致买卖力量失衡，没人敢在情况不明下接手多单。
3.
前两点讲的是CL的价格，而QM的结算依赖CL的收盘价，又使得情况更恶化
当CL的结算价还不确定，QM在盘中明显出现恐慌性人踩人时
QM多头唯一合理的选择，就是直接从QM转仓到CL，凹看看CL结算时市场会不会冷静点
这又极大程度加大了QM的卖压 (QM-CL的价差因为油商的套利交易所以会贴著走)
这就是昨晚的情况了，QM有超大量的卖压但没人敢接刀
因为QM纯粹就是个现金赌场，马上就要结算了
QM结算在-37、近远月50美金的价差，主要是由于投机交易行为造成的
而不是像有些说明文所述，石油真的便宜到倒贴-37元还没人愿意用
今天CL的结算价格才是比较能以经济学逻辑解释的