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2020-04-17 18:54非凡商业周刊 作者／陈威良
根据消息，川普政府已同意针对华为禁令采取更严苛的新措施，新管制措施所引发的效应有
多巨大？对台积电将有什么样的影响？投资价值该如何评估？专家带你进行全面总体检。
美国商务部自2019年5月15日起宣布将华为纳入贸易黑名单，禁止华为在没有政府当局核准
的情况下，向美国企业购买零组件。由于华为的硬件产品主要包括基地台及光通讯设备、手
机等消费性电子以及服务器等3大类别，外界解读，美国从ARM芯片架构、高阶芯片、谷歌安
卓系统等掐住华为咽喉，将使华为营运遭到重大打击。
虽然后续因为贸易谈判，美方持续给与华为禁令“宽限期”且4度展延，不过根据最新消息
指出，川普政府已同意采取更严苛的新措施，主要内容包括两部分：（1）微量原则（De Mi
nimis Rule），将限制供给华为产品的含美技术比率由原本25%降低至10%；（2）外国直接
产品原则（Foreign Direct Product Rule），生产华为产品所使用的美国半导体设备，都
要先经美核准。
新管制引发巨大效应
新管制所引发的效应将非常巨大，会不会实现仍有不确定性，因为华为是全球5G基地台设备
主要供应商，一旦美国将禁售范围扩大，华为将难以顺利制造，全球5G基地台同受影响；此
外，华为的采购金额庞大，2018年达到700亿美元，核心供应商包括美厂、台厂等总共92家
，因此若华为受创，必定连带拖累华为供应链。
市场研判新管制最主要目的是要限制台积电（2330）向华为销售芯片，因为台积电是全球最
大晶圆代工厂，也是华为旗下海思半导体的主要芯片供应商，目前华为约贡献台积电15%营
收比重。若禁止所有美国技术含量超过10%之产品供货给华为，根据台积电内部初步评估，
公司5奈米和7奈米两个制程所使用美国技术比率均不到10%，因此高阶芯片组当可继续供货
。
但是14奈米和16奈米等较成熟制程的技术比率则可能要面对问题，若以最坏的情况设想，台
积电的14奈米和16奈米制程或较低阶制程芯片组不再出货给华为，根据了解，这些产品主要
用于华为基站或连网芯片组等其他产品，估计占台积电营收总额约3%～4%，对台积电的影响
料将有限。
再进一步分析，即使华为对台积电订单减少，但华为在海外高阶手机的市占率将由苹果、三
星填补，苹果所采用的高通芯片亦在台积电投片，另外，在中国所流失的中低阶市场也会由
中国其他本土品牌分食，而中国其他品牌采用联发科（2454）芯片的比例更高，因此在客户
订单重新分配情况下，台积电虽然少了华为订单，但来自高通、联发科的订单将会增加，对
台积电中长期营运仍是中性，最主要关键还是在于台积电本身不可取代的产能与先进制程。
台积电目前拥有3座先进的12吋晶圆厂、7座8吋晶圆厂与1座6吋晶圆厂。2019年营收比重为
：智慧型手机49%、高效能运算（HPC）30%、物联网（IoT）8%、车用电子4%、消费性电子5%
、其他4%。去年台积电年营收达到1兆669亿元创下历史新高，每股盈余13.32元则是历史次
高，营收表现强劲主要由高阶智慧手机、5G超前部署及7奈米制程业务中的高效能运算应用
带动。
心得：空军毕业文，多军乐观文
虽然我是无脑多台积
，不过如果要做波段，最近配合线形分析，批次进出，应该比较好