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2.原文内容：
低利率环境来袭，全球殖利率转负的债券充斥，部分退休基金经理人为寻找不错的长期收
益，纷纷闯入前所未见、风险更高的投资领域，当中甚至包括波动剧烈的100年期阿根廷
政府公债。
华尔街日报7日报导，研究机构Thinking Ahead Institute统计显示，2018年美国、英国
、日本、澳洲、加拿大、瑞士及荷兰的退休基金，有多达26%的资金配置到替代性资产，
比例高于2008年的19%。债券的资金配置则持稳于大约30%。
为了让英国退休基金创造稳定收益，Willis Towers Watson Investments投资组合经理人
Duncan Hale透露，该机构已建议客户投入长期房地产出租市场及基础建设方案，并购买
火车、将之出租给政府。他的基金也赞助了一家大量购买英格兰东部土地、建立两座温室
的企业，未来20年，这些温室会出租给农夫，年化殖利率预估会超过6%。
部分退休基金则投入波动剧烈、必须承受政治风险的新兴市场债，或是流动性较差的资产
(例如房地产)。退休基金保险提供商Brighton Rock Group研究部主管Con Keating说，某
家英国退休基金客户，曾在2017年将一小部分资产投入阿根廷政府2017年发行的百年债。
FactSet资料显示，阿根廷百年债目前的殖利率多达27.712%。8月份，这些超长债因为政
治风险的关系，价值几乎被腰斩。
荷兰最大公教退休基金APG目前管理的资产有4,400亿欧元(4,869亿美元)，资深策略师
Thijs Knaap透露，APG仅有不到40%的资产配置在固定收益商品，其他有34%买进股票、
10%买进房地产，17%配置到替代性投资资产(例如避险基金和基础建设)。
各国政府该如何应付年金问题？
全球最大避险基金集团桥水投资公司(Bridgewater Associate)创办人达里欧(Ray Dalio)
直指，印钞虽是最轻松的解决办法，却会对储备货币的保值性造成威胁。
达里欧11月5日在专业人脉社群网络LinkedIn发文指出，目前多数退休基金是用当初跟主
管机关约定好的报酬(约7%、远高于市场当前报酬)来给付年金。结果，许多有义务要给付
年金者，手上资金不足以履行承诺。年金受领人大都是教师及公职人员，这些人也因为预
算删减而受挤压。他们肯定不会乖乖接受年金被砍的事实。
为了弥补支付义务及资金差距，人们有三个选择，一是下砍福利金、二是加征税负，三是
直接印钞、让贫富差距更恶化。
印钞是财富转移最隐蔽的方式，且通常会导致资产价格上升。不过，印钞的数量及总值没
有上限，为解决问题最容易的途径，而其最大的风险，就是全球三大储备货币的保值性会
受到威胁。
编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之
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3.心得/评论：
现在反而是市场上资金太多，然后标的不足
股票也已经被买到涨翻天
债券前阵子也被买到涨翻天
只好铤而走险买入新兴市场的债券
说实话现在这个点位才进场买股票的，报酬率不知道会多少