1.原文连结：
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2.原文内容：
★中国经济趋缓，没有改革仅利用刺激方案，只会使中国早已不平等的社会，富者更富。
推动中国经济改革的邓小平曾说过，少数人先变富有是没问题的。一旦最终每个人都变富
了，对中共的领导人而言也是值得付出的代价。
上面的叙述流传已久，可称为最原始的中国梦。中国向世界敞开大门产生了很多人成为百
万跟亿万富翁，但也重塑整个中国所得中、上阶层的人。越来越多的迹象显示，这些中国
人在尚未变富之前将面临未来一个难熬的时刻。所得不均在2010年初急遽下降后，再度随
实质所得没有真正增加而加重。这不仅让北京面临难以处理经济缓成长，也让该地区甚至
全世界都带来麻烦。
中国经济上两个微小的改变可说明整个故事。首先，从2008年至2015年以来，用来衡量所
得不均的吉尼系数不断上扬。接着，2016年后房价涨幅速度远胜所得增长，这跟2011年至
2015年相反。中国年轻购屋者拥有美国人所没有的-即父母协助买房。但他们依然面临一
个很大的困难，即须要增加贷款，这也侵蚀到他们的收入。Gavekal Dragonnomics估计在
2018年债务占家计所得的8.1%，比2010年低于5%的更重。
当美国爆发金融风暴的前期，持续推升房价但也让债务水准跟所得不均变严重，其中政策
同样为人诟病。中国政策制定者也一再地回避在2012年开始执行严格的改革，特别是对失
能的银行体系，其倾向将资金流至不动产跟国营企业，而不是私人企业。2015年至2018年
的激励措施推升了房价，帮助已持有房屋的但负债累累的人们，但无法阻止中国经济成长
长期滑落的问题。
决策制定者意识到丑陋政策的负面效果，对近期经济放缓的回应显得更加克制。但更令人
担心的是他们继续回避大胆的措施来修复银行体系的问题，或者消灭国有部门。更多出口
导向的成长可能可以提供一个解决办法，但北京不屈不饶的面对贸易争端，以及Trump不
稳定的交易策略，已破坏了以出口导向的成长方法。
北京知道它无法负担永不停止的房价快速上涨，但也无法允许真正的房地产价格下跌，因
为这会让金融体系出现危机。禁止一些急遽式的自由市场改革或不可预期的生产力上扬，
下一个十年将可目睹所得持续性的缓增长，以及早已是问题但将变得更严重的贫富差距再
扩大。
对投资人而言，这是令人担忧跟变动的。除非房价开始下跌或国营企业的金融问题快速地
减轻，中国央行似乎可能继续提供点点滴滴的支持而非激进的宽松政策。减税可能可以提
升消费，但也代表政府债务将变得更多，也限制了更多信贷的供给。
长期而言，北京可能会转向更民族主义来解决缓慢成长跟所得不均造成的社会裂缝，但这
可能对亚洲跟世界的成长跟稳定带来严重后果。
3.心得/评论：
若读懂作者的弦外之音时，多少在投资上甚或工作选择的思考上，会有很不一样的想法吧
?!