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科技股投资别问巴菲特！这位高人传授6心法
2019-05-30 00:42 经济日报 记者汤淑君╱即时报导
众所周知，“股神”巴菲特投资眼光精准，有“奥玛哈先知”之称，他的投资箴言长久来
被投资人奉为圭臬，投资人每年蜂拥至他担任董座的波克夏公司股东会，俨然像是前往朝
圣。
然而，若提到科技股投资，巴菲特显然并非个中高手。他长年回避科技股，直到近年来才
改观。但波克夏投资IBM七年，落得在去年认赔出场，而投资苹果（Apple）和亚马逊（
Amazon）的结果如何，仍有待观察。
财经部落客布洛许在MarketWatch网站撰文指出，在科技股投资领域，Firsthand资本管理
公司投资长兰迪斯（Kevin Landis）的过往绩效更出色。根据晨星的资料，兰迪斯的
Firsthand科技机会基金过去三年的年化报酬率比同类基金超出11.6个百分点；若时间拉
长至过去十年，则超出2.9个百分点，且以21.6%比15.9%之差大胜标普500指数。
布洛许根据访谈内容，归纳出兰迪斯投资科技股成功的六点心得，可供投资人作为参考：
1. 投资部位集中
兰迪斯投资组合的一大特色，是投资部位非常集中，有别于许多基金经理人个别持股占投
资组合比重不超过1%或2%，兰迪斯去年第4季有五档持股的比重在5%以上，包括云端运算
公司Twilio（占7.9%）和Nutanix（占6.6%），另持有中国网络巨人腾讯（占6.2%）。今
年第1季已稍事减码，但十大持股占比仍至少在3.4%以上。
要集中投资部位，你必须真的很了解你的投资标的，而不是乱枪打鸟。兰迪斯说：“这强
迫你要高度确信。若你只建立0.75%的部位，坏事发生时不会是世界末日。建立4%的部位
，一档股票若踩到地雷，全季绩效可能就毁了。若我持股不到40档，我最好确定看法正确
。这是好事。我从不认为投资人应付钱给主动式基金经理人，换取他们第50好的投资主意
。我认为那没道理。”
2. 找寻“忧虑墙”股票
兰迪斯偏好的投资手法之一，是大举买进事业经营良善、却因可怖竞争者冒出而遭卖压袭
击的公司股票。例如，约会网站公司Match最近股价大跌，只因脸书宣布将跨足约会服务
。兰迪斯表示，这让他联想到美国职篮传奇“麦可乔丹打不到曲球”，意指这位篮球巨星
改打棒球似乎不太行，同理“脸书尽管擅长许多事，但对约会并不是很在行”。
另一个可能类似的例子是：随着苹果持续攻进串流影片市场，Netflix股票可能随苹果相
关发展而不时出现卖压。兰迪斯说：“你总是会偏爱对某个市场了若指掌、专精的竞争者
。”
3. 众人走过的路无新意
兰迪斯十大持股中包括脸书、Netflix和微软等热门股。但他也在一些知名度比较低的公
司建立大量部位，像是Arista Networks、Twilio和Chegg。兰迪斯这么做有道理，他说：
“等到某支股票的名号和背后的题材让你觉得安心时，或许已变成市场上人云亦云的陈腔
滥调，也许这时候你反而该升高戒心。”
他已把1990年代的热门科技股如英特尔、甲骨文（Oracle）、思科（Cisco）列入“避开
”项目，理由是“一旦科技趋势启动，会持续到多年以后，但不会持续到永远”。
4. 寻觅“恐龙终结者”
提到老字号科技公司，兰迪斯喜欢观察他们，从中了解后起之秀正在抢进他们的哪些地盘
。“你会想观察这些大公司拚命捍卫市占，指望客户转换成本能维系住获利流。要问的是
，谁夺走他们的市占？然后再问，他们是不是好股票。”
兰迪斯举例说，Workday正侵蚀甲骨文的市占率；Nutanix则逐渐抢走VMware和思科的客户
；而 Chegg则在传统教育市场攻城掠地。
5. 绝不要争先恐后抢IPO
兰迪斯说，新创公司首次公开发行股票（IPO）每每引起轰动，但别一窝蜂赶在上市之初
抢搭获利列车，不然可能损失惨重，例如抢买叫车公司Lyft股票就是血淋淋的例子，该公
司股票上市后随即就重摔。
兰迪斯说：“你不必在第一天就急着买，甚至不必在第一年就买。静候适当时机再出手。
首日就是买进最佳时机的情况，发生机率微乎其微。”
6. 从人脉网络见微知著
仔细听邻居、友人、同事怎么说，从中找寻商业趋势和热门公司的蛛丝马迹。兰迪斯不是
指街头巷议盛传的选股窍门，“而是四处观察”新兴趋势。此外，也可从周遭“早期采用
者”的消费行为中，察觉新兴的科技流行风向。
兰迪斯也爱向猎人头业者打听，以查明“聪明人才”朝何处移动。他说：“当我目睹专业
人士离开VMware、跳槽到Nutanix，那告诉我一些事情。”得到的讯息是：持有Nutanix股
票，并避免VMware。
心得/评论：要由基本面看出买那个股票会发大财最关键的是智慧，
必须要智慧比其他大多数投资人更高才能发现其它投资人的错误然后发大财，
如果思考和大多数投资人差不多就没有发大财的机会。