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2.原文内容：
中港股市》当前最重要投资策略—远离香港
2019-05-21
作者: 索贝克
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▲外资逐渐撤离香港，香港的繁华历史正走在交叉口。（图／摄影组）
5月上旬，中国对美国的贸易谈判反复不定，导致美国人火大翻脸，自5月10日起，中国
对美外销的关税，原本有2000亿美元的商品被课10%的关税，现在要上升至25%。上证指
数短短两天直接杀到2800点的中期支撑点位，融资也从接近兆元人民币杀回9300亿元人
民币附近的水准，能不能稳住，还很难讲。市场资金极缺，加上贸易谈判接近崩盘，上
证A股的下档支持点位势必下调，投资人比先前更需要耐心。
美中夹击 港币很辛苦
人民银行公布4月分货币供应M1成长率，只有2.9%，去年同期为4.6%，M2成长率只有8.5
%，社会融资增量1.36兆元人民币，比去年同期少4080亿元人民币，人民币资金外流严重
，要保兑美元的汇率，钱就不可能印太多。要保汇率就不可能保股市。道理很简单。
海关总署公布进出口数字，4月单月顺差138亿美元，比2018年同期的326亿美元大幅缩减
。出口较去年衰退2.7%，远低于预期的成长1.8%，进口成长4%，较预期好。然而，中国
1~4月对美出口下降4.8%，对美进口较去年下降26.8%，这样的数字，如果被美国指控操
纵人民币，也许不要太意外。人民币撑在这个价位，已经很辛苦，如果以后再被美国人
玩强迫升值的游戏，那会更辛苦，偏偏这个可能性就是有，人在市场，总得随时想想最
糟糕的状况。
过去1年，香港金融管理局前局长、现任香港行政会议成员任志刚多次强调，港币的功能
应该是协助人民币走出国际，而不是继续作为一个类似美元的独立国际货币。任志刚是
香港在1998年抵抗索罗斯攻击时期的金融管理局局长，是制定港币政策的第一把交椅。
他敢这样讲，中国的意图大概就是这样规画。
想干掉港币的不只中国，美国也是。美国国会下面的美中经济安全审查会曾发表长达8页
的报告指出，香港政府提出的《逃犯条例》一旦成为法律，将会让香港更容易受到北京
的政治胁迫，进而威胁香港的自治权；2018年，该委员会已经向美国国会提交报告，认
为中国没有履行“一国两制、高度自治”的政治承诺，会影响美国企业经商的权利，以
及未能符合美国出口军民两用技术的限制。《逃犯条例》将使美国重新检讨《美国─香
港政策法案》。
如果美国废掉《美港政策法案》，将导致大规模资金撤离香港，中国若要干涉，一个是
废掉港币直接以人民币取代，一个是让港币改盯人民币。前者大费周章，后者改一改政
府之间的转帐即可，上交北京政府超过4000亿美元的外汇储备，北京另外印刷3兆人元民
币给香港作为“外汇存底”。如果弄到这一步，港币不可能再长期自由流通，香港也不
可能再成为国际金融中心，取而代之的将是新加坡。
这个剧本很可怕，香港政府本月就要提交《逃犯条例》给议会审议，以目前香港建制派
议员占大多数的结构，通过机会不小；一旦一国两制的政治承诺被美国认定被取消，美
国将视香港与中国内地一致，不再有不同的关税区分。若如此，外资也没理由继续把香
港当作亚洲资金调度中心，也不需要再透过香港进行转口贸易。香港逾150年的繁荣历史
，可能即将画下句点。
A股少碰 属反弹格局
基于这个悲观的政治判断，以及香港恒生指数正好在历史高点附近，本栏不鼓励投资人
持有任何业务在香港当地的任何股票，历史上任何联系汇率制度，只有跟随强势货币，
才有可能获得投资人的信任。
目前人民币汇价严重高估，外资持续撤退，港币改盯人民币后，不会像任志刚所讲协助
推动人民币国际化，更大的可能是资金快速外逃，港币贬得比人民币更惨。当然，这种
趋势下也有受益者，法国的欧舒丹（973 HK）88%以上营收来自世界各地，若港币贬值，
股价仍可能反映应有的价值。
本栏今年以来反复强调，2019年以来A股的走势是反弹，它有个非常重要的前提，美元计
价的股市只有反弹走势，人民币计价则未必；若人民币最后出现相对较大的跌幅，部分
具有全球竞争力的A股上市企业，反而更有在全球继续抢占市场的可能，这种公司绝大部
分的本益比都很高，现在投资要套牢的时间也不会短。有耐心地停、看、听，也许是目
前A股最好的投资策略。
3.心得/评论：
今天的走势图印证了这个理论。
https://i.imgur.com/tIIa5H8.jpg
当中港双方同时下行承压时；弃港保中。