华为事件+DDI价滑，外资砍联咏目标价至“1”字头
1.原文连结：
https://bit.ly/2YDgwZx
2.原文内容：
【时报记者王逸芯台北报导】欧系外资针对联咏 (3034) 出具最新研究报告指出，联咏受
到大型DDI将面临ASP下滑竞争，加上华为事件，间接冲击联咏出货京东方，用于LCD面板
、小型可挠式OLED面板的TDDI，将联咏目标价由240元调降到190元，维持中立评等。
欧系外资认为，大型DDI的ASP(平均售价)可能会在第3季度开始下降，比原先的预期提前
一个季度，主要是因为联咏的竞业奇景光电为维持在大陆市场的竞争力，将自行吸收收
COF磁带价格上涨的成本，奇景自去年第四季开始，因为大陆提供面板客户的新晶圆代工
厂方案落后，故奇景营运表现落后联咏。
欧系外资预计，在产品市场成熟的关系下，大尺寸DDI的平均销售价格将在第三季度至第
四季度下降2~3%，并在2020年保持疲软，联咏地须调降ASP以保持其市场份额，估计联咏
的大型DDI销售额在2019年年增长13%，相较之前预估的增长14%，略为下滑，但在2020年
将年减4%，大型DDI占联咏销售额的35~40%，且毛利率高于公司平均毛利率，故在奇景光
电释出更多售价弹性下，恐使联咏面临压力，且不仅是奇景光电，其余敦泰 (3543) 、奕
力等恐也将加入，调降ASP。
欧系外资指出，包括新思、奇景、敦泰甚至连咏等，都正在为更窄的边框设计开发6-MUX
LTPS TDDI，惟该技术目前仍有技术问题，包括显示质量、功耗、刷新率等需要解决，因
6-MUX会降低COF的采用率，将降低联咏的成长动能，故将联咏2019年的TDDI销售额下调1
％、2020年下调7％，出货量分别从2019、2020年的2.49亿套以及2.73亿套下调到2.46亿
套和2.67亿套。
面对美国对华为提出禁令，欧系外资指出，对联咏也将注入不确定因素，估计联咏透过京
东方，提供用于LCD面板、小型可挠式OLED面板的TDDI，导入在华为上半年的P30 Pro、折
叠机Mate X系列，预计联咏间接来自华为的营收占比约10%，根据调查，联咏并未向其他
OLED制造商提供OLED DDI，估计华为事件将影响联咏下半年销售额为6％，EPS影响为10％
，且长线存在风险，故将联咏目标价由240元降低到190元，维持中立评等，2019-2020年
每股盈利预测下调3~9%。
3.心得/评论：
(1) 欧系外资将联咏目标价由240元调降到190元，维持中立评等。
(2) 在奇景光电释出更多售价弹性下，恐使联咏面临压力。
(3) 外资要开始吃货了吗?!今日收盘在173.5元。