[心得] 从景气月刊、各国总经、贸易战看未来(上)
https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1557336729.A.E4B.html
(三) 中美贸易战现况
首先，今晚来自中国的重磅消息，25%关税已成真！
────────────
据搜航网最新获悉：今天，两条重磅消息再次刷屏了整个外贸和国际货运代理行业：
一、美国海关系统通知已将本周五（5月10日）部分中国商品的关税从10% 调整为 25%！
二、已经有部门企业收到美国报关行通知，暂停所有ETA（到港日期）在5月10日之后的货
物清关！
────────────
资料来源=> 美国报关行发出通知：暂停所有5月10日到港货物清关！（组图）
http://www.meltoday.com/content-101919377170010
接着，复习一下为何川普5日生气到发 Twitter 威胁提高关税从10%至25%：
────────────
路透8日报导，知悉美中贸易谈判详情的三名美国政府消息来源与三位民间知情人士透露
，一份从北京传来的外交密件在上周五（3日）送抵华府，把近150页厚的贸易协议草案做
了“系统性的修改”，可能使世界两大经济体数月来的磋商前功尽弃。这些消息来源向路
透表示，这份文件充分显示中国出尔反尔，破坏了原先对美国主要贸易要求所做的承诺。
这份协议草案有七章，中国逐章删去对修改法律以化解贸易冲突的承诺，而这些承诺攸关
能否平息美国对中国贸易行径的核心抱怨：包括窃取美国智慧财产和商业机密、强迫技术
移转竞争政策、开放金融服务业，以及汇率操纵问题。正是这些问题，促使美国总统川普
发动对中国的贸易战。
────────────
资料来源=> 美中谈判急转直下祕辛 原来此事惹火川普
https://udn.com/news/story/6811/3801008
贸易战对美国似乎是一面倒的好，但关税不是会导致“消费者剩余+生产者剩余”的减少
，
产生无谓损失(deadweight loss)吗？正所谓伤敌一千，自损三百？
────────────
联准会 (Fed) 纽约联准银、普林斯顿大学和哥伦比亚大学的经济学家，于今年 3 月发表
的一项研究中指出，“结果显示，美国获得的关税收入，不足以弥补进口商和消费者的损
失。”
研究团队成员、哥伦比亚大学经济学教授 David Weinstein 说，观察 2017、2018 两年
的关税、贸易数据可发现，外国公司并未调降商品价格，这将对美国企业与消费者，造成
全面影响。
世界银行首席经济学家 Pinelopi Goldberg 等人，于 3 月发表的另一篇论文也发现，川
普发动关税战所造成的额外成本，多由美国企业和消费者负担；值得注意的是，这些受害
者，主要为农民、蓝领工人，且大部分住在共和党的铁票区。该论文写道，贸易战引来的
报复性关税，主要针对美国农业，这导致共和党的支持者，首当其冲地承受了贸易战的代
价。
────────────
资料来源=> 川普课税、中国买单？经济学家：错！倒楣的是美国消费者
https://news.cnyes.com/news/id/4315779
上段文章中的论文=> The Impact of the 2018 Trade War on U.S. Prices and Welfare
https://www.princeton.edu/~reddings/papers/CEPR-DP13564.pdf
以下摘录自楼上论文
https://imgur.com/BC5Pdrn.jpg
https://imgur.com/ma5FdDr.jpg
将上图数字画成图，关税收入的值，几乎等于最后的总损失的值。
https://imgur.com/0eA9pMS.jpg
(四) 中美双方达成协议的机率？
既然高关税会自损美国，但中国目前态度似乎也很强硬，究竟达成协议的机率有多少？UB
S
瑞银04/10的评论，认为有70%机率将达成协议：
────────────
目前我们预期双方将在未来两、三个月内签署贸易协议。除了降低双边贸易不平衡之外，
我们认为在智慧财产权保护、强制技术转让等方面的承诺，也将被纳入协议。我们认为，
在此基准情景下，真正的风险在于如何执行协议以及如何履行承诺。
（概率为60%）(基准情景) 我们预期美中两国最迟将在今年6月的大阪G20峰会上，由美国
总统川普和中国国家主席习近平签署一份贸易协议。
（概率为30%）我们的负面风险情景，即谈判破裂情景下，美国对中国2000亿美元商品加
征的关税税率将从目前的10%提高至25%，之后双方将展开针锋相对的报复行动（有可能涉
及汽车关税）。
（概率为10%）相反，在我们的正面情景，即双方达成永久性解决方案的情景下，互征的
关税将撤销，并且几乎立刻生效。当然，这可能意味着中国将意外做出相当大的承诺：对
国有体制进行全面改革。即便是贸易鹰派人士也会对此感到惊讶。
强制技术转让、网络入侵、智慧财产权保护不力，是美中贸易争端的核心所在。若要达成
持久性最终协议，这些问题势必要得到解决。
────────────
资料来源=> (UBS) 美中贸易战之最新进展与评析 (04/10)
https://bit.ly/2U74F3d
中国，究竟想不想达成协议？看起来是肯定的。
────────────
根据《彭博社》报导，人民银行货币政策委员会前委员、现任清华大学经管学院金融系教
授李稻葵表示，美国总统川普看似疯狂，其实是“理性疯狂”，因为他想为美国争取更好
的协议，在美中双方都希望解决争端的情况下，可能最快本周五 (10 日) 就会敲定协议
。
报导称，川普的推文，意味着他正努力争取更好的协议；李稻葵说，在攸关美国政治利益
方面，川普表现得很强硬，但其最终目标，仍是为了达成良好协议，中国亦然，预估最快
本周五或稍晚，双方就会敲定协议。
李稻葵指出，川普看起来很疯狂，“但我会说他是‘理性疯狂’”，因为川普的行径，是
为了替美国获取更好的协议，无论美中贸易战以何种形式落幕，都会是理性的。
李稻葵强调，中国对美国的让步，其实有 90%，都与中国的改革目标一致；不过，美方谈
判代表过于拘泥法条，未能充分考量中国的政治局势，没有给足中国面子，“中国不希望
看起来被美国给欺负了”。
────────────
资料来源=> 称川普“理性疯狂” 李稻葵：美中最快本周五敲定协议
https://news.cnyes.com/news/id/4315983
至于川普想不想达成协议？起来也是肯定的。
────────────
花旗集团首席美国股票分析师 Tobias Levkovich 写道：“川普谈判策略可能非常规的，
但达成某种交易的可能性仍高于无所作为。这与美墨加之间的贸易谈判，所取得的坎坷进
展没什么不同。”
和其他分析师一样，Levkovich 也指出，美股接近历史高位，这是川普不会轻言失去的。
川普将股市视为政绩的一部份，如果股市大幅下跌，他会收回一些言论。Levkovich 提到
：“鉴于标普 500 指数接近历史高位，在本周美中谈判前再次发出警告，似乎被视为一
个机会主义的时机。”
Strategas Research 政策策略主管 Dan Clifton 表示，川普正在利用提高关税的威胁，
推动谈判人员在本周达成协议。如果这一策略成功，贸易协议可能在短期内完成，而这种
波动性将会是一个机会。Dan Clifton 解释：“我认为很难立即实施更高的关税，扩大关
税的商品清单需要数月才能实施。”
奥本海默资产管理公司的首席投资策略师 John Stoltzfus 表示：“美中长期贸易战的经
济成本，可能会刺激双方达成贸易协议。2020 年的美国总统大选与中国制造 2025 的目
标，仍然是美国和中国领导层的重要议程项目。”
────────────
(五) 由谈判角度分析贸易战
承上段，UBS估计70%机率将达成协议。其他论述，也说明中国、美国双方都恳切的想达成
协议。如果以谈判角度分析，是否有证据支持中、美的行为，其实并非意图让协议破局
，而只是双方在想达成协议下，用手段极力想取得更多的谈判中的价值？
以下结合 <谈判桌的经济学与心理战> 一书，分析中美行为：
(1) 谈判不一定是零和赛局，透过双方沟通彼此各方面的需求、资源，可创造新的价值。
(2) 设定更高的谈判期望，可以达成更好的交易──即使设定了几乎无法达到的目标，也
没能真正达到全部的期望。(因此，川普的高要求，不难理解。)
(3) 首次开价会造成定锚效应(Anchoring Effect)，造成最后成交价非常接近首次开价。
但别担心，只要拥有比别人更充分的资讯、更高的谈判技巧，将较不容易受到定锚效应影
响。(所以美国主动开出严格的条件。)
(4) 威胁和承诺是一体两面。最佳的承诺/威胁，就是执行成本低廉、食言的名声成本高
昂，并且对目标对象有重大利益的。(川普狂又重视名声，因此美国会很可能会吃下谈判
的大部分利益。中国的毁约，也促使川普执行25%的威胁。)
(5) 正面情绪，可以创造更多的“谈判总价值”，但不利于取得高比率的“谈判总价值”
。愤怒的人，往往被赋予更高的地为、被视为更有力量。愤怒，可以促进取得更高比例的
“谈判总价值”；而愤怒且伴随不确定感的谈判者，因为会进行有系统的策略思考，可以
创造更多“谈判总价值”。因此，以下是最佳策略：在谈判早期鼓舞对手的正面情绪，一
起创造更多价值。而在谈判晚期，表达较多负面情绪，向是愤怒，造成强硬感觉，助长取
得更多现有的谈判总价值。 (但川普似乎…..是从贸易战一开始就很愤怒了啦0.0 中国则
是在现在毁约，开始强硬起来了。)
结合以上谈判知识，回头再检视中、美角力。这些行为，也许只是在中、美都想达成协
议下，想在谈判中拿更多好处，而非强硬的宁愿拿不到就放弃协议…？
(六) 结论
(1) 台湾景气灯号温和扩张，领先指标表现亮眼。而领先指标的组成部分，大致上暗示台
湾正离开经济小循环的谷底。
(2) UBS瑞银，提出中国经济，70%机率会有序放缓；剧烈下行的情境，机率为15%；上行
情境则为15%。UBS认为亚洲经济正在温和复苏，台、美、欧元区(德国除外)经济改善回升
，但美、德低迷的制造业新订单指数值得关注。台湾的“未完成订单─客户库存”指标(
预测力强)乐观。
(3) 川普宣示的25%关税在今晚已成真。美中贸易战的核心问题，为中国的窃取美国智慧
财产和商业机密、强迫技术移转竞争政策、开放金融服务业，以及汇率操纵问题。研究显
示，贸易战下，美国获得的关税收入，不足以弥补进口商和消费者的损失；且衍生的额外
成本，多由美国企业和消费者负担。
(4) UBS瑞银04/10的评论认为70%机率中美将达成协议。其它论述也指出，中、美双方都
非常想达成协议。
(5) 根据谈判知识，可合理解释中、美的角力行为。很可能只是在双方都想达成协议下，
彼此极力争取更多的谈判价值罢了。
────────────
<系列文回顾>
[心得] 从殖利率倒挂、利率、油价等指标看美台股 (2019/03/29)
https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1553796423.A.E7D.html
[心得] 以美债殖利率、油价、贷款违约率看美台股 (2018/12/07)
https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1544122090.A.6E9.html