https://money.udn.com/money/story/5607/3504455
台泥发行海外可转债 股价重挫
台泥（1101）今早股价一开盘即重挫，股价一度来到32.7元，跌幅逾7.4%。市场人士表示
，台泥ECB订价41元，溢价16%，ECB订价首日通常会受到波动性交易的影响，市场上容易
出现避险操作或是套利，影响股价。另外，台泥今年启动多起募资案，使得股本持续膨胀
，将稀释每股盈余表现，也造成股价受压。
台泥上午表示，稍早完成发行4亿美元的5年期海外无担保可转换公司债。本次海外可转债
发行架构为新台币连结、美元交割，期间订为五年，将于2023年到期，投资人可选择在第
二年期满赎回；票面利率0.0%、殖利率0.5%、转换价格为新台币41.00元，为昨日收盘价
格35.35元的16%溢价，本次海外可转债将于新加坡交易所挂牌。
以下为台泥可转债发行完整公告
https://news.cnyes.com/news/id/4244572
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这篇文章点出11/27台泥股价大跌的可能原因。但还有一点想请教一下:
ECB订价首日通常会受到波动性交易的影响，市场上容易出现避险操作或是套利，影响股
价。
所谓的套利模式应该是如下:
大股东and“特定人士”已经“低价”买到CB的
就先到现货市场借券或融券，卖出股票
然后，开始放利多，把股价炒到转换价
CB换成股票 拿这些新股去还券
但问题来了，11/27 那些低价买到cb的人士，昨天放空是33.x 元，之后炒到41元转换价
，
CB换成股票 拿这些新股去还券，这样真的有赚到? 如果有，就表示他们债转股的成本低
于33.x，那才有利可图吧? 否则33.x放空，用高价取得的股票去回补，那岂不是亏钱?
换句话说，昨天那些特定人士放空的成本就是33.x，如果要套利就表示用可转债换成股票
的成本一定要低于33.x，比如说30，这样去回补33.x的放空才有获利3元多的空间，这样
理解没错吧?
作者:
bitlife (BIT一生)
2018-11-28 11:04:00可转债条件有配息会依公式调整转换价,不是一直固定41
作者:
speady (安静学习)
2018-11-28 11:07:00这套啥利？
作者:
etset (做 自 己)
2018-11-28 11:11:00吓一些筹码出来而已
作者:
garbo (阿勃勒垂淚)
2018-11-28 11:11:00上车就对了
作者:
bitlife (BIT一生)
2018-11-28 11:13:00补充,还有反稀释条款,有配股或现增等也会调整转换价
作者:
a76126 (123)
2018-11-28 11:13:00不吓吓你 怎么飙
作者:
gigikaka (Money As Debt )
2018-11-28 11:15:00上车就会飙车 直奔41 也可能直奔30
作者:
ycjcsie (ycj)
2018-11-28 11:15:00转换价那么高要怎么套利
这就是我看不懂新闻的点，转换价格41，那昨天大量放空的特定人士是在打算什么?
作者:
etset (做 自 己)
2018-11-28 11:17:00测一下下杀力道 才知道拉不拉的起来
作者:
IanLi (IanLi)
2018-11-28 11:18:00这不是套利，顶多是老股卖压。
作者:
callmeman (callmeman)
2018-11-28 11:51:00我感觉未来股价会有41左右的天花板 过41就会有卖压 这样理解对吗？
到41cb就可转成股票，确实会有转成股票后再卖出的卖压，只是昨天先放空的不知道是有什么可以套利的点?
作者:
tswen (T-swen)
2018-11-28 12:06:00股本膨胀5.94趴，股价相对下降
作者:
rahim (money making money)
2018-11-28 13:19:00应该是放空做delta neutral，等于把ECB的call option卖掉
楼上感觉是比较了解可转债套利这块，能否另开一篇，开释一下到底昨天台泥发行的ecb是如何用放空套利? 明明转换价是41元，要怎套利?
作者:
mirac1e (月下美人)
2018-11-28 13:36:00不就下杀取量 有那么难懂 过一阵子知道了