1.原文连结：
两岸LED库存去化缓慢跌价压力扩大 大陆晶粒补助促使新产能开出 应用需求未跟上陷
入供过于求
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2.原文内容：
受到美中贸易战引发关税升高的不确定性以及全球照明需求波动等因素影响，LED产业
2018年第3季旺季效应平淡，陆厂获利衰退、台系多家LED业者勉强维持小幅获利，值得注
意的是，从年初开始一路拉高的库存水位仍旧维持高档，尤其是大陆LED业者存货更是逐
季垫高，随着第4季淡季需求持续疲弱，迫使LED晶粒价格承接压力大增，产业跌价失速即
将风雨欲来。
在大陆LED晶粒补助专案的新产能开出下，市场应用需求却并未同步升温，整体产业陷入
供过于求，但LED晶粒业者不愿被迫降价求售，致使2018年第1季起大陆晶粒库存逐步拉高
，原本预期第3季旺季来临将可望有效去化库存水位，但美中贸易战紧张气氛笼罩，不仅
LED照明拉货需求转趋观望、新兴市场汇率波动加剧，大陆内需市场也面临经济成长放缓
的低迷态势，冲击传统旺季回温力道平淡。
根据近期两岸LED业者相继公布第3季财报，大陆LED晶粒龙头厂三安光电第3季毛利率罕见
下滑，季减约4个百分点，其库存水位也持续拉高，截至第3季底的存货金额达到人民币
25.78亿元，高于第2季的24.88亿元，更明显高于2017年同期的12.75亿元，而华灿光电的
存货金额达到人民币12.37亿元，较第2季底的9.29亿元大幅增加，类似的情况也发生在干
照光电，存货金额从2017年第3季的2.48亿元逐季增加，累计至2018年第3季底的存货已达
到4.07亿元。
另一方面，晶电第3季营收及毛利率虽有改善，但汇兑亏损导致单季税后仅小赚178万元，
且截至2018年第3季底的存货金额达到52.88亿元，虽然比第2季的53.65亿元略微减少，但
仍较2017年第3季底的47.26亿元仍处于高档水位。
其他台系LED业者第3季获利也普遍平平，特别是光鋐在新厂启用后业绩并未好转，第3季
反而由盈转亏，为近年来少见的亏损局面；不过也有部分业者由亏转盈，荣创受惠于背光
出货旺季，在连续2季亏损后，第3季恢复盈余，但前3季总计仍处于亏损；至于光磊、鼎
元虽然受惠于传感元件出货成长，但发光元件价格下滑，第3季获利各为1.8亿元及0.9亿
元。
在LED产业集中度提高下，尽管2018年以来LED晶粒厂透过提高库存减缓降价，但业界估计
，截至第3季底的跌价幅度仍有15%~20%左右，尤其是进入传统淡季后，整体需求更为低迷
，预料业界的库存水位将依旧居高不下，近期大功率LED元件价格已出现单月5%以内的跌
价压力，但在整体经济展望低迷下，跌价对于刺激需求回温的助益仍十分有限，但存货金
额不断拉高，也意味着整体市场的跌价压力正延后爆发，一旦市场依旧不见好转，LED晶
粒厂仍将面临跌价或减产的困境。
据指出，三安位于厦门的晶粒产能在2018年下半仍继续稳步释放，至于泉州南安的专案正
处于基础设施建设期，部分设备已下订单，但相较于原订2019年第1季陆续投产的规划，
近期已延后至2019年第2季底才开始贡献部分产能，但LED产业供过于求的趋势依旧难解，
2019年大陆新增产能依序开出，将导致产业供给失调加速恶化。
3.心得/评论：
业界预期，2018年大陆新增产能持续开出，LED价格压力仍大，而晶电2018年Mini LED背
光模组以及VCSEL出货比重仍低，而美中贸易战的不确定性也让终端需求受到压抑。