1. 标的：2448晶电
2. 分类：多
3. 分析/正文：
小弟我喜欢长期持有
所以就以基本面及财务面为主来分析
<基本面>
2014年收购台湾晶粒市场第二名大厂 璨圆
2016年击败日本日亚化 成为全球市占率第一 （17.4% & 16.6%）
董事长：李秉杰
经历：
工研院光电所主任
台湾光电半导体产业协会 第二届理事长
行政院杰出科技贡献奖
第九届潘文渊奖
相关新闻：
神州股票资讯：“让晶电三大股东和各方客户都信服身段柔软的冲突整合整”
自由时报：“晶电李秉杰得潘文渊奖” （科技界奥斯卡奖）
中国时报：“晶电高层虽被小股东砲轰，李秉杰仍不改老实树的个性”
总结：
学经历完整：相关系所毕业，且担任过相关职位，此外亦在国际发表相关领域论文
逾40篇，并拥有多项专利
人格特质：身段柔软、老实、乐观进取
转投资：均为相关领域之转投资，若要看相关的组织控股结构可参考2016年报第103页
<营运面>
主要产品：全球最大磊芯片及晶粒制造商
主要销货区域：93.6％集中在亚洲
产业链地位：上游：单芯片、磊芯片、晶粒（晶电为首，也是世界第一）
主要销货对象：14.57%集中在亿光（2393）（2015年时为12.57%）
（亿光同时也为晶电之董事）
主要销货对象营业收入与营业毛利也非常稳定
然最近与日亚化缠讼中
<财务面>
营业收入与营业毛利：
过去因为中国政府大力补贴中国LED产业，造成大家一窝蜂抢进
中国厂家大量采购磊晶设备（MOCVD）、进行合资或新设公司造
成百家争鸣，需求面却跟不上，许多厂商开始削价竞争，然随着
补贴退场，到今年为止中国的封装厂已倒了三四千家，价格跌势
已随着体质不佳厂商退出与其他厂商切入不同领域而趋缓。
晶电近年营收与营业毛利稳定，且在2016 Q3本业以转亏为盈，
虽看财报综合损益因为业外损失而表现不佳，但是本业EBITDA
表现还算可圈可点，EBITDA Margin也是稳定的表现
偿债能力：
流动比、速动比、负债占资产比率也都落在安全范围、甚至有些保守，与同业相比
，数据也都较为亮眼
其他指标：
应收帐款收现天数、存货周转率、平均销货日数也都持续在进步中
<产业概况>
需求面：
LED应用市场广大，但近年终端应用大宗还是TV，一方面由于需求不振，另一
方面由于技术变革造成LED背光使用量下降，但随着新产品与新的技术应用逐
渐成熟，所以最近相关需求已有所提升
供给面：
中国2009年开始补贴LED产业，造成市场供需不平衡，厂商间削价竞争，但随着
补贴退场，体质不佳公司退出市场，供需渐趋平衡
台湾LED产业问题：
最大问题在于专业分工多年，上下游没有整合各自为政，导致创新不
足，无法推出具有竞争力的产品，但是近年晶电喊出上下游虚拟整合
要与他的中游，也是其第六大股东亿光积极合作整合，可望渐渐缩小
与中、日一条龙的差距
<产业前景>
产业未来性：
首先老话一句，LED应用层面广泛，随着各国逐渐禁用白炽灯，LED灯渗透
率预期在今年达52%，第二，车用、固态照明、电子号志等领域产值也逐年
提升，例如车用市场LED产值在2021年将突破35亿美金，其他领域也是同样
上升中，此外随着中国政府补助退场，台湾政府五加二创新产业政策进场
加持，属于绿能科技新创产业的LED光电产业可望获得资金挹注
晶电能否持续维持竞争力：
晶电持续聚焦上游，尽管大环境不好，2015年与2016年持续投
入营收约6%，大概是15亿元左右的资金于研发支出上，近期更
成功开发出手机闪光灯、手持/穿戴装置生物辨识技术功能之发
射元件，及车用超高亮度LED等新技术与产品，未来将持续投入
生物传感、车用市场、高效率及高竞争力等发射元件，与芯片
新产品之开发，到去年为止相关领域的专利数增加了1392件
此外，在去年晶电跨海兴讼控告Adamax侵犯晶电在美国的专利，
仅仅两个月就让Adamax缴械投降，与晶电和解并支付权利金，除此
之外，晶电已挺过一整个产业循环还屹立不摇，由此可知晶电其实
是一家具有技术与实力的公司
<本文总结>
营运风险：
1、主要销货区域过于集中于亚洲市场：
晶电主要营收有93.6%来自于亚洲，其中游亿光也有很高的比重
销货收入来自亚洲，然而在固态照明领域里，目前主要禁止白炽
灯使用的国家多来自于欧美，因此营收过于集中亚洲似乎忽略了
欧美LED照明的商机，此外，欧美也是目前发展电动车、无人驾驶
自动车的重镇，若要发展车用LED市场及传感器等相关应用技术欧
美势必是晶电需要布局的海外市场
2、目前股价稍低，筹资相对困难：
整体产业环境不佳与红色供应链持续进逼，尤其是大陆三光，然而
晶电却因为股价较低而难以筹资，很快在时间上就有可能会与竞争
对手有所差距，台湾募资难，缺少投入的金钱，但中国筹资容易，
不断投入金钱，也是目前棘手的问题
营运利基：
1、全球市占率及产能居冠且挟多项专利技术：
透过收购璨圆后成为全球磊晶产值第一，高达四成，并在2016站上
全球市占率第一之位，台湾在LED产业竞争力强，且国际评价也不错
，台湾人才效率高，产业群聚更可降低成本，且随着自动化的发展，
整体成本率也逐渐下降，与中国差距甚小
2、政府五加二创新政策加持：
诚如前述，政府力推五加二创新政策，可望使得LED光电产业获得资金
挹注，例如：金管会鼓励本国银行办理新创重点产业放款政策，并且希
望透过五大创新产业间的整合，将LED等相关技术应用在亚洲硅谷（包含
物联网产业创新研发）、及智慧机械（包含机器人、3D打印及传感器等应
用）等计画中，期望透过整合带动彼此成长
3、已提早布局多项未来趋势：
晶电在亏损的状况下依旧投入钜额研发金额提早布局相关未来趋势技术，在
技术开发上也多有突破，且传闻Apple可能携手晶电采用正在研发的Micro LED
在其新一代的智慧手表上
4. 进退场机制：(非长期投资者，必须有停损机制)
今天我挂29.2进场
停损：26
停利：小弟我认为晶电股价现在被低估不少，我认为长期下来
应该能够达到其股票净值，至少达45以上，但我并不负责喔ㄏㄏ
一点浅见，还请各位先进不吝指教，祝各位投资顺利