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商业周刊 – 2017年2月10日 下午5:01
张忠谋一交棒 外资估台股跌近140点
1月31日、大年初四傍晚，今年86岁的台积电董事长张忠谋传出于夏威夷跌倒，
虽然事后证实无碍，但情况未明的10多个小时内，投资界人士几乎无法安心过年。
因台积电一家公司，占台股总市值约17％，是第二名的逾3倍，台积电股价每跌1％，
台股大盘就跌16点。一旦张忠谋交棒，外资分析师与资深操盘人保守估计，
这可能使台积电市值蒸发4,300亿，换算成对台股的影响，台股加权指数将跌138点。
他若下台，股价恐掉16元
一位外资分析师坦言，平时见客户，多数投资人问到台积电的风险，明显的共识：
“就是张忠谋交棒或退休。”虽张忠谋交棒对股价的影响，须与当时的半导体景气、
总体经济交互评估，但外资分析师和资深操盘人依台积电过去5年股价净值比均在3.1倍
到4倍之间估算，若张忠谋交棒，短期内非理性的卖压，可能使台积电股价净值比从目前
的3.7倍，跌至约3.4倍，也就是股价将跌约16元，影响市值约4,300亿，
但长线仍看好台积电发展。
这次张忠谋传出跌倒，让各界大为紧张，背后所凸显的，仍是张忠谋无可取代的
“半导体教父”地位及其领导力，及外界对台积电接班议题的关注。
放眼台湾，张忠谋是极少数的世界级企业领袖，华人世界重要的半导体界人物，
许多都曾是他的部属，例如当年为中国一手打造中芯半导体的张汝京、
目前担任中芯独立董事的蒋尚义，及中华电信前董事长蔡力行等人。
数字，更证明张忠谋的领导力。台积电营收从2009年金融海啸后近3,000亿元，
成长到去年约9,500亿元，翻了2倍多，每股盈余约12.9元，是金融海啸后的3.7倍。
背后关键，是张忠谋2009年重掌兵符，回任执行长后，
逐年将资本支出提升至100亿美元、相当于当时台积电年营收5成；
同时，预见行动装置崛起的趋势，努力争取苹果手机处理器订单，
让台积电的营收获利能扶摇直上。
但也是如此令人难以望其项背的领导与经营，让大家总是担心，张忠谋退休后，
台积电还能持盈保泰吗？
他的布局：降低自身影响力
为解决此一疑虑，张忠谋于2012年，任命3位共同营运长，并在隔年正式交出执行长棒子
，给两位共同执行长刘德音与魏哲家。
对外，也可以看见张忠谋在交棒上的用心。例如每3个月一次、
面对上百位国内外法人与媒体的法说会，他已不再每一季出席，每年约有一半的法说会
，交由刘德音与魏哲家坐镇，半导体年会与台积电供应链论坛演讲，
也交由2位共同执行长轮流负责。
而目前持有台积电近8成股份的外资，又对台积电接班人有什么期待呢？
他的接班人，得有过人胆识。
里昂证券半导体分析师侯明孝期待，接班人要能让制程持续领先，
毕竟这仍是晶圆代工产业竞争的基础，但更重要的，是得如张忠谋般的过人胆识。
例如金融海啸后，张忠谋在董事会中独排众议，扩大资本支出，
或例如面对高通与苹果这样的大客户，对自己的品质有信心，不愿降价。
随着台积电年营收近兆元、市值已逼近半导体巨头Intel，
要驾驭这艘大船的难度将越来越高，未来能否再出现如张忠谋一般器识兼备的船长，
对张忠谋与两位接班人而言，都是考验。
3.心得/评论(必需填写满20字)：
多年经营下来能够远见行动装置崛起的趋势
努力争取苹果手机处理器订单
台湾权王的考验来临。