1.原文连结(必须检附)：
http://goo.gl/uAM3RS
2.原文内容：
根据MarketWatch分析报导，美国联准会（Fed）近来升息仅属象征性，只在暗示金融危
机结束，利率正常化已正式开始。
未来，美国央行的升息行动，恐较分析师预期慢得多。以下为因素所在：
1.经济走势步伐不一：Fed太过重视稳健的就业成长，强劲的汽车销售，与房屋市场改
善。但却忽略了制造业疲弱，库存偏高，及不稳定的消费。
美国创造就业，情况依旧不稳。劳动力参与率降低，夸大了失业率的降幅。就业人数占
人口比例约59%，与1980年代相当，低于63%的高点。而薪资仅小幅成长。
国内能源业的荣景，支撑了经济复苏。但低油价与金融问题所导致的投资缩减与就业人
数减少，其冲击将于日后逐渐浮现。
房价反弹靠的是低利率，结构性的问题仍得面对。学生债务偏高，就业机会有限，备用
资金的需求，及对借款态度的大幅改变，均可能限制需求，降低经济活动。
2.Fed偏好的通货膨胀指标大幅低于2%目标：美元转强，商品价格走低，尤其油价，可能
压抑通货膨胀于低档。此外，美国长期的人口结构不佳，亦可能拖累经济成长，甚至造
成通货紧缩。
3.美国债务偏高：利率上升1%，利息成本将大增约4000亿美元。单单政府的利息成本便
将上升约1800亿美元，届时将使得联邦赤字扩大，需要额外发行公债。
4.实质利率可能低于危机前水平：若考量低成长及目前债务水平，实质利率可能约为0.5
0%。若加上通货膨胀减缓或通货紧缩的压力，则长期正常化的联邦基金利率可能较接近
2%，而非3.5%。
5.风险上升：目前的经济扩张已进行了78个月，较1854年以来美国经济33次扩张中的29
次，都来得更长。但不清楚Fed近来的紧缩行动，是否会让已然失去动能的经济周期下滑
加剧。
金融资产价格对升息，往往缺乏招架之力。在这波经济周期中，股市已大涨二倍，企业获
利却转弱。债券市场的问题，尤其是能源公司发行的高收益债券，已明显浮现
。
6.外部冲击：主要的国际担忧在于新兴市场，尤其是中国大陆市场。欧洲债务问题恶化
，亦不可忽略。经济成长快速减缓，乃反应出口市场疲弱，商品营收偏低，债务水准偏
高，及难解的结构性疲弱情况。美国债务多以美元计价，美国升息及美元走强，只会让问
题更加严重。
3.心得/评论(必需填写)：
联准会的心态其实很明显
已经不管全球经济了
只要美国数据好 就要升
只要美国体质好到不会被拖垮
联准会不就怕