1. 标的：3265 台星科
2. 进场理由
a.基本面：台星科获利稳定 2014 EPS 3.7元
2015 Q1 营收还是没有达到最低租金要求，不过比去年好，预估EPS 0.7
母公司星科金朋出售给大陆，台星科股份转卖给母公司的母公司(淡马锡)
，另外将收购母公司在台湾的另一间子公司台湾星科，资金来源是贷款，
不用增资。台湾星科2014年前三季税后净利为1.5亿，若全年估算2亿，换
算下来贡献台星科 EPS 1.47 元
2013 年以后新设备都是用租赁的，两年租金约为机台的70%，也就是每年
设备成本是机台售价35%。两年约到期后可以以剩下余额将机台购买下来。
一般机台以八年折旧，若以30%成本购买，之后还可以折旧六年，也就是每
年设备成本变为机台售价5%。以2013年全年来看，租赁列于成本为1.9亿，
若这批设备在2015年年底全数购买下来，之后可省1.6亿(EPS 1.17元 )
总计台星科 EPS 将会达到 5~6.5 元
风险：目前不确定长电与台星科签的技术服务合约是以什么比例分配，如
果是以收入比例，之后长电可能会将毛利较高的单给自己吃，低的
才给台星科。不过目前认为这件事也需要一两年才会发生，原因是
台星科及台湾星科是星科金朋集团中制程较先进的厂，长电也会需
要将制程升级后才有可能拿到高毛利的订单，但是长期会有此风险。
台积电未来发展不好：台星科有50%收入来自台积电，因此获利还是
会跟台积电息息相关，若台积电在下一阶段获利较差，也会影响台
星科获利
并购案破局：此并购案尚未全部完成，不过我认为破局可能性小，
原因是两边都有政府背景，星科金朋母公司为财政部底下控股公司。
长电独立董事之一为上海市集成电路行业协会副会长兼秘书长，既
然双方都已经签协议书了不太可能两国政府还没有调查过
并购台湾星科后体质转差：台星科目前总资产37.5亿，净值35.6亿
，负债比非常低，帐上现金加短投有20亿。然而台湾星科负债就有
40亿，造成资产负债表体质大幅下滑
b.技术面：完全不懂
c.筹码面：完全不懂
d.消息面：全是公开消息
3. 其他理由：此并购案要在六月底前通过，台湾投审会三月已经通过台星科换股东。而
根据江苏长电4/4日公告，大陆目前尚处于国家商务部反垄断审查阶段，
公司收购整合的前期准备工作已经启动和开展
4. 停损价格：57~60元停利。除非上面哪一点出错，否则不停损。