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美股评论：由HNNSI指数剖析 更大的涨幅还在后头
《MarketWatch》专栏分析师休伯特 (Mark Hulbert) 周四 (11 日) 指出，美国股市可观
的反弹走势，正是反向投资分析师们所期待的表现，且根据他们的观点，接下来更大的涨
幅还在后头。
如此看法其来有自，最近几周的景气表现，和一般股指触顶的景况大相迳庭。不仅多头信
心薄弱退场快速，且看涨情绪出乎意料地疲软不振。
以那斯达克 (Nasdaq) 市场为主要推荐对象的投资通讯来看，可着眼于休伯特投资通讯
(Hulbert Financial Digest) 所追踪编纂的“休伯特那斯达克投资通讯情绪指数
(Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index，HNNSI)”。
由于那斯达克市场可迅速反应散户投资者的情绪转变，且散户对推荐股票的曝险比重动快
速，HNNSI 可谓是投资人情绪最敏锐的探测指标。
目前 HNNSI 读数为 37.5％，代表整体来说，面向那斯达克市场的投资人，投资组合中将
近 2/3 仍为现金。目前指数水准还比本月初期间低了 25％，当时大盘股指飙至前所未见
的历史新高。
休伯特因此认为，目前景况距离所谓的过分乐观，还有一段相当的差距。
更值得一提的是，HNNSI 在近期股指创新巅峰纪录时，并没有突破 62.5％ 这个数据。和
今 (2014) 年上旬的读数相比 62.5％ 实在太低，例如 3 月期间 HNNSI 上看 93.8％，
直到 7-8 月的小幅修正出现前，HNNSI 读数仍有 87.5％ 水准。
这个事实令人振奋，HNNSI 和历史高点相差甚远，代表市场投资人之间仍有可观的潜在看
好心理，这对反向投资分析师来说是种乐观消息。
拿 HNNSI 近期走势和过往例子比较，2000-2002 年间正值网络泡沫化巅峰，那斯达克于
2000 年 3 月 10 日上触当时历史高点，但 HNNSI 指数当时却下挫超过 18％，几乎可
以称为熊市景况降临。不过接下来几周时间，HNNSI 指数确实向上扬升。
换句话说，典型以那斯达克市场为主要对象的散户们，认为这种跌势是买进良机。这也解
释了那斯达克股指随后悽惨下杀时，反向投资分析师们为何不感到惊讶。到了 2000 年末
尾，HNNSI 指数已由 3 月高点重挫 52％。
只要看涨情绪表现维持目前反应，反向投资分析们很可能将市场的疲软视为短期修正，并
放眼看好未来持续进展的牛市。
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美股万八 台股万点 感觉都唾手可得