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2.内容：
(2454)联发科布局2H14， 联发科LTE SOC 再度横扫中国市场，中、低阶Smart Phone
市场升级从4 核心(MT 6589)芯片延烧至8 核心(MT 6592) ，2014年营收、获利能力成
长明确，重估联发科升等"买进”评级，目标价579元。
联发科真八核MT 6592 ， 1Q14 淡季不淡获得中国品牌厂大举采用(1Q 14 占出货比可
达5%~ 10% )，再者联发科透过快速产品升级换代策略奏效，28nm 芯片平台的占比提
升毛利率展望向上。2454联发科LTE 进展并未落后，MT 6295 将是下半年再度横扫中
国市场的契机，初期三模千元将是过渡产品，2H 14 主流五模千元的市场联发科将具备
绝佳的成本竞争力，公司规划以L T E Modem 芯片搭配A P 迎合客户需求，中国3G/4G
需求续扬+外销成长，出货上今年中、低阶SmartPhone 市场升级已从4核心
(MT 6589)芯片延烧至8核心(MT 6592)，外销市场也同步看到成长契机，配合下半年LT
E芯片市场成长爆发， 联发科持续加速产品演进维持领先优势，预估2014 年联发科SP
出货可达近3.2 亿套(预估YOY +40%以上)，维持高速成长态势。
8 核心MT 6592 导入机种陆续于本季量产推出，外销新兴市场比例稳定提升，毛利率将
连续7 季上扬的趋势未变，展望2014年市场聚焦中国LTE 发放牌照后市场动态，观察中
国三大运营商策略各有差异， 整体而言仍极有利于联发科产品发展：
( 1 )中国移动： 4G 领跑， 2013年中国移动累计销售1.55亿套TD SCDMA 终端(YOY
+138% )，4G 牌照发放后，中国移动预计2014年的TD 终端销售目标是1.9 - 2.2 亿部，
其中计画销售超过1 亿部的TD -LTE 终端，在3G渗透率提升下，整体目标仍仰赖TD SCDMA
达成。 此市场联发科具备极大优势。联发科已于2013年中国移动体系市占率近50%，预
计2014 年仍将有此优异表现。
( 2 )中国电信：2014年，中国电信规划销售1 亿部天翼系列终端， 其中4G (五模支援)
终端希望达3600 万套，显示纯CDMA系统销售已达高峰(CDMA 系统逐渐被边缘化的影响)
，未来成长须寄望4 G 带动，由于中国电信仍希望中央发放FDDLTE 牌照，对于联发科而
言，整合CDMA 系统SOC 预计将于2H 14 导入， 来自CDMA 系统将进一亿套的市场需求将
贡献2015年成长动能。
( 3 )中国联通：与中国电信一致， 中国联通一样期待FDDLTE 牌照的发放， 目前以升
级至HSPA +为优先，最高网速高达42M，由于WCDMA 规格仍是全球通用性最高， 联发科
2013年优异表现相当程度来自于WCDMA 规格的成长，今年在海外新兴市场出口需求成长
下，联发科2014年来自此通讯规格的成长仍有高达40%年成长空间。联发科LTE芯片推出
进程并未落后，下半年LTE SOC (MT 6295)量产后则是再度横扫中国LTE 市场的契机。
预估2014年联发科出货量可达近3.2 亿套水准(预估YOY + 40%以上)， 维持高速成长态
势。2014净利可达526.85亿元，EPS34.11元，2014年联发科营收(市占率提升)、获利能
力( 28nm 比重提升)表现值得期待。
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前景看好，有机会冲上云霄了？