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2.内容：作者： 钜亨网刘祥航 综合外电 | 钜亨网 – 2014年1月21日 下午10:00
银行股市分析师对于市场走势，总是旁征博引，讲得头头是道。不过有研究指出，不管牛
市、熊市，分析师提出的见解往往都很糟。
《经济学人》报导，银行股市分析师常常不对客户提出最佳的建议，这已经不是祕密。
2001 年时，纽约州总检察长 Eliot Spitzer 就表示，分析师习于赞扬那些业绩不佳，但
他们想拉拢的公司。有些人一方面建议顾客买进，私底下却又称这些公司是“垃圾”、“
废渣”及“狗屎”。
不过有一种看法认为，当市场下跌时，分析师比较不会这么做，因此，熊市时他们所提的
建议，似乎更值得参考。但最新的研究认为，熊市时分析师做出的的建议，常常比牛市时
更糟。
新加坡管理大学 Roger Loh 及俄亥俄州立大学 René Stulz ，研究了 1983-2011 年期
间，分析师对股市所提买进或卖出的建议。结果发现，即使将波动增加列入考虑，熊市所
做的预测，常常还不如牛市。例如，在金融危机期间，分析师对单季的利润预估，偏差到
达 46% 以上。
报告认为，准度的下滑，可能和研究经费删减有关。例如，金融危机期间，研究预算遭删
减约 40%，这使银行找来更年轻、无经验的分析师，取代索价高但更具经验的分析师。而
担心被解雇的压力，也可能让分析师无法更专注于进行研究。
讽刺的是，研究还发现，在熊市时，投资人常常更需要分析师的“专业”意见。会参考分
析师看法的，约从 10分之 1，提高到 7 分之1。这就像汽车驾驶在多雾的天气时，会更
依赖地图。很不幸，这些“地图”往往带投资人到错误的方向。
3.心得/评论(必需填写)：这还用说吗？分析师都是...