1.原文连结：
http://news.cnyes.com/Content/20130617/KH8HW7SWJ7F8Z.shtml
2.内容：
比雷曼倒闭、日本通缩恐怖？惠誉：中国巨大信贷泡沫前所未见
钜亨网编译张正芊 综合外电
20130617 21:05:28
国际信评机构惠誉 (Fitch Ratings) 驻北京高管近日警告，中国信贷泡沫正处于现代世
界史上前所未有的规模，且中国影子银行体系正在失控，面临的压力越来越大，因贷款人
越来越无能力展延短期债务。
英国《每日电讯报》周日 (16 日) 报导，惠誉中国金融机构评级团队高级董事朱夏莲接
受专访时表示，中国的信贷已到达如此极端规模，将使政府非常难以像前几次一样顺利走
出信贷过剩问题，暗示未来情势恐更加严峻。
朱警告，中国由信贷驱动的经济成长模式“明显正在瓦解”，且这恐怕会助长巨大的产能
过剩问题爆发，“并有可能演变为日本式的通货紧缩”。她指出，中国影子银行体系完全
不透明，且系统性风险正在升温；“我们不知道借钱的人是谁，放款人是谁，资产品质又
是如何”。
尽管中国银行的逾放款比重仅 1%，看来颇健康；但实际上所有新放款的一半以上，都来
自信托、财富管理基金、海外工具及其他形式的非正规放款，使得逾放比显得不那么重要
。朱便表示：“若你能随意摆脱掉任何不想要的坏资产，这个数据便一点意义也没有；许
多 (中国) 银行的不动产曝险并未报列为不动产。”
惠誉警告，财富产品价值 2 兆美元的放款，实际上是中国银行业的“隐藏第二资产负债
表”，来规避放款限制及其他中国官方为了打压信贷过剩而采取的努力行动。
惠誉指出，这一块才是中国信用泡沫风险的台风眼。这部分债务半数必须每 3 个月展延
，且其余 25% 也必须在不到 6 个月内展延。而这呼应之前西方大额资金市场冻结时，英
国北岩银行 (Northern Rock)、美国雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 及其他银行的短期债
务遭遇的困境。
朱夏莲补充，尽管中国银行业之前被迫在央行存放总额逾 3 兆美元的准备金，以因应危
机时能有充裕存款应付；但她警告，这恐怕仍不足以躲避问题，因为中国放款膨胀的规模
如此庞大。
朱指出，自从雷曼危机爆发以降，中国整体信贷规模已由 9 兆美元爆增至 23 兆美元，
简直“已经在 5 年内复制了整个美国商业银行体系”。且信贷相较于国内生产毛额
(GDP) 比例也大增 75 个基点至 200%，相较于美国次贷泡沫吹起的 5 年间，信贷比重
增幅仅约 40 个基点，或是 1990 年代日本股市泡沫破裂前相同的信用扩张速度。
朱表示，他们在大型经济体中从未见过如此信贷扩张景象，且她警告，中国这回不可能像
1990 年代末时期一样，用经济成长速度来超越信贷成长速度，解决此一资产问题。惠誉
目前还不知道，未来情势发展会是如何；但朱表示：“接下来 6 个月将是决定关键期”
。
3.心得/评论(必需填写)：
难怪最近中国金融股走势很弱...
原来要爆了!