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工商时报【记者张志荣╱台北报导】
面对外资连2日卖超逾5.2万张，及股价面临100元保卫战，台积电继美银美林证券后、在
瑞信证券于香港举行的“亚洲投资论坛（AIC）”释出利多表示，面对竞争对手挑战，今
年28奈米产能还是可以维持满载。
受到高通与联发科等主要客户将部分28奈米订单转向格罗方德的影响，台积电第二季营收
成长率恐由“双位数”降至“个位数（约5％）”，致使外资圈乐观态度转趋收敛。
继瑞银证券将台积电投资评等与目标价分别调降至“中立”与105元后，Maybank证券半导
体分析师刘华仁昨（19）日也将目标价由107元调降至95元、投资评等仍为“中立”。外
资继前日卖超2.6万张后，昨日继续卖超2.6万张，股价下跌0.5元收100元，今（20）日面
临100元保卫战。
日商大和证券亚太区科技产业研究部主管陈慧明表示，只要下列情况出现，台积电股价就
会开始起涨：一、20奈米制程开始商用量产（目前预估约在今年底至明年初）；二、苹果
20奈米A7 AP市占率达70％（现在预估40％）。
而“解铃还需系铃人”，既然外资圈对台积电高阶制程信心出现动摇，台积电在最近2次
外资券商举行的投资论坛中，直接信心喊话：以美林证券“台湾投资论坛”为例，台积电
看好在“出货量增加”、“HKMG比重拉高”、“良率进一步提升”带动下，28奈米毛利率
预估将逐季攀升；至于在瑞信证券“亚洲投资论坛”，则释出“今年28奈米产能满载”讯
息。
至于在14奈米琵琶别抱英特尔的客户Altera，台积电不但评估对获利影响程度有限，更计
画锁定10奈米以下高阶制程努力、赢回芳心。
此外，美林证券也表示，明年20奈米所贡献的营收，预估将与去年28奈米所贡献的营收量
差不多；对此，美林证券亚太区科技产业研究部主管何浩铭（Dan Heyler）预估约为20亿
美元左右，也就是明年第四季约有20％至25％的营收比重是来自于20奈米，明年全年则有
12％。
何浩铭表示，尽管高通与联发科考虑将部分28奈米订单转至全球晶圆，但因量产时间已晚
、加上初期产能开出有限，故台积电在整个28奈米制程循环的市占率将会高于40奈米制程
。
根据何浩铭的预估，台积电今年第一季营收若与去年第四季持平，第二季营收成长率则可
达5％，但第一季若下滑5％，第二季则会成长12％，而今年资本支出应该会上看100亿美
元。
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台GG也要步入宏碁的后尘了吗?