From: 商周 2009.12.14
TDR成为台股新宠儿，什么是TDR？怎么买？跟股票有什么不同？想赚TDR财的你，不可
不知。
TDR不是股票，是一种权利证券，享有和原股相同的权利，包括每年配股等。
一位专业投资人黄先生在中国旺旺TDR询价圈购时，认了一百张；他认为，不管这次TDR
玩真的还是假的，至少第一档一定也会是“真的”；果然，中国旺旺TDR连飙了九根涨停
板，黄先生在第七根涨停时卖掉，赚了约五成。
后来，TDR掀起抢购热潮，之后巨腾、精熙，根本认不到；现在他把希望寄托在康师傅。
他觉得康师傅不会像旺旺那么“补”，因为，康师傅筹码太多（三十八万张）、又溢价
发行；不过，因康师傅TDR挂牌当天，魏家四兄弟会同时露脸，以他们“超爱面子”性格
看，首天一定涨停，所以，他若有认到，第一天就会卖掉，“赚一根涨停板也不错。”
他认为，投资TDR，只有在上市前认购才有甜头；之后，就要等上市满半年，融资融券
开放后，才会有一波；像中国旺旺，能融资融券后，股价从11月2日21元涨到11月20日
26元。
这是典型的例子，在一项新商品诞生时抢到头香，也开启了国内TDR的投资潮。
会有越来越多投资人在TDR上尝到甜头，但对于还在门外的人，要如何搞懂TDR的游戏
规则呢？投资TDR应该注意什么？
问题1：TDR是股票吗？如果不是，和股票有什么不一样？
答：TDR不是股票，它是一种权利证券，但享有和原股相同的权利，包括每年配股等，
它的交易单位和股票一样，一张就是一千股。交易税千分之一，比股票千分之三便宜。
问题2：询价圈购和抽签有什么不同？
答：询价圈购（简称询圈）是股票上市时，常见的一种购买方式，TDR亦同。此种购买
方式是由承销商寻找买主，通常是和公司、承销商关系较佳的法人、金主、大户等，
较容易取得，并非价高者得标，以康师傅TDR为例，据传买主包括康师傅的经销商、
和永丰证券往来关系好的法人、金主，比较容易取得，一般人想透过询圈取得股票，
并不容易。
抽签就不同，通常由一般投资人填写申购单，向承销商申请，最后透过电脑抽签取得，
完全靠机率，但每人张数通常只有一、两张，不像询圈，张数可以多达数百张、千张。
问题3：TDR筹码较少，会不会变成主力炒作天堂？
答：会。TDR因为流通的数量少，容易被主力、公司派锁住筹码，加上TDR原上市地在
国外，资讯揭露较不透明，投资人不容易掌握，除非在上市前认购，较可能有赚头，
若是在挂牌后买进，套牢的风险较高。
问题4：TDR可以融资融券吗？
答：可以。但需要挂牌上市半年后才可以。
问题5：最近挂牌的TDR涨很多，我很想买，请问要怎么买？
答：投资TDR方法有两种，一是透过公开抽签，跟抽台湾新上市股方式一样，每位投资
人可申请一张（或两张），但不一定抽得到，要看申购人数多不多，最近TDR很多人申
请，中签率很低，像中国旺旺只有五％。
二是直接从股市买进，只要有股票户头，就能以电话、网络、现场等方式买进。如果
没有股票户头，可以拿身分证、印章，本人亲自到证券商开户，开户完成，当天即可
进行买卖。
问题6：TDR和原上市地的股票是一股换一股吗？
答：不一定。像中国旺旺是1股TDR等于一股在香港挂牌的原股，但康师傅却是1股
TDR等于0.5股康师傅原股。
问题7：TDR原股在哪上市？
答：现在挂牌的TDR来自不同国家的交易所，有香港、新加坡、泰国、南非，台湾证交
所最近将和日本野村总合研究所签约，邀请日本的上市公司来台湾申请TDR，全世界各
地的上市公司都可以来台湾申请TDR。
问题8：投资TDR需要注意公司赚不赚钱、有没有产业前景吗？
答：需要。TDR虽然是第二上市，但股价表现如何，还是和公司营运状况好不好，
产业前景有关，所以，应该要注意基本面变化。
问题9：我要在哪里才看得到TDR公司的基本资料？
答：你可以在Google输入“公开资讯观测站”，进入该网站，点“各项专区”，里面会有
“台湾存托凭证专区”，这里有存托凭证的代号（例如巨腾是9136）、收盘价汇总表，
“收盘价汇总表”里会有TDR当天收盘价、成交量、原上市地收盘价、成交量，还有溢价
还是折价。 另外，如果要了解公司基本面，可以在公开资讯观测站首页，输入公司代号
或简称，可以查到公司的公开说明书及财报。
问题10：不同国家的上市公司，揭露财报的方式和台湾有什么不同？
答：台湾上市公司会揭露春、秋季报、半年报、年报，一年有四份财务报表，每个月还
公布营收，让投资人可以掌握公司的营运状况。
但香港就不同，只有半年报、年报，一年公布两次财务数字，其他是有影响股价的讯息
才公布。
问题11：我要如何进入TDR原上市交易所的网站查询资料？
答：先进入证交所的“台湾存托凭证专区”，点“台湾存托凭证代号总表”，里面会出现
各TDR代号，及原上市地的网址，可以连结。
问题12：原上市公司有重大讯息，TDR股东能同步掌握吗？
答：TDR因非第一上市地，资讯掌握较不容易，但交易所要求公司有重大讯息时，一定要
同步揭露在“台湾存托凭证专区”。
问题13：现在台湾TDR价格比原上市地高，两者都代表同一家公司，既然原股
较便宜，那我是不是买原股比较划算？
答：理论上是如此。但是，目前挂牌的TDR在原上市地的股价表现大都不佳，不论流动性
、本益比，都比台湾要低，所以，虽然比较便宜，但不见得会涨，如果公司每年配息稳
定，长期投资或许可以考虑。
问题14：我可买便宜原股，来台湾换高价TDR卖掉，赚价差吗？
答：不行。现在TDR只能进行单边兑换，即TDR可自由兑换为原股，但原股不能随时转换
，需申请，且也要有一定数量才会划算，因透过承销商，要收手续费。所以须是大股东
才能进行此种套利。另外TDR虽可自由兑换为原股，但TDR价格高，不会有人拿高价的
去换低价。
问题15：我可以先放空价格高的TDR，再买进原上市地的股票，赚价差吗？
答：理论上可以。但台湾规定，TDR上市后半年才能融资融券，所以，现阶段不行。
问题16：那等TDR能够融资融券时，我是不是就可以做套利？
答：可以。你可以先放空高价，然后买进低价。举例来说，十一月二十七日泰金宝TDR
每股收盘价是5.3元，原上市地收盘价是2.88元，相差2.42元，如果要赚价差，可以先
放空泰金宝TDR，然后同时在泰国买进原股，等到价差缩小，这时，就回补泰金宝TDR，
然后卖掉泰金宝，完成套利。
问题17：套利有什么风险存在？
答：任何套利都有风险。TDR套利风险如下：一、流动性风险。不同市场的交易量不同，
要留意卖不掉的风险。二、汇率风险。跨境的套利还牵扯到外币兑换，会有汇率风险。
三、交易风险。例如港股没有涨跌幅限制，台股有七％涨跌幅限制，因此，港股变化较
快，很可能会导致当初设定的套利价格出现变化，让报酬率降低。
问题18：听说香港股市有“TDR概念股”，也就是香港的“台筹股”正在炒作
TDR的消息，那我可搭便车买“台筹股”吗？
答：可以。但必须把目前在香港股市挂牌的超过六十家台资企业拿出来研究，掌握下面
“三不一要”选股原则：亏损的公司不要、成交值不到港币五百万元的不要、宣布不发
行TDR的不要；要在中国布局久的公司。
另外，这种因为消息面而大涨的公司，通常消息面确定后就“利多出尽”，因此，当
公司TDR通过上市时，最好卖掉。
问题19：要如何买TDR原上市地的股票？
答：可透过证券商“复委托”，在股票交易时间内，打电话给营业员，购买香港、新加
坡等地的股票。“复委托”需要向证券商申请，备身分证开立复委托帐户及银行户头。
问题20：TDR会受原股影响吗？两个市场的价格会变一样吗？
答：理论上会。但目前看来，市场给予的本益比不同，TDR股价表现较佳，反而是TDR
带动原股。
问题21：康师传TDR溢价发行，请问蜜月期会如何表现？蜜月期打开后，可以
买吗？
答：康师傅TDR的数量较多，分配给一般投资人抽签的数量也较多，且是第一家采溢价
（即TDR发行价比原股高，之前的TDR都是折价发行）发行，一般预期蜜月期，可能不若先
前的TDR甜美，但因康师傅在中国布局完整，长线发展值得期待，因此，等蜜月期打开后
，还是可列为投资标的之一。