※ 引述《kinopio (kinopio)》之铭言：
: 文章来源跟图表请至: http://www.showgood.tw/node/163
: 先声明本篇文章并非政治文，所以对政治文没兴趣的读者请不用立刻关闭视窗或按上一页
: ，至于政治狂热份子们，我也建议读读本篇文章，因为，比起蓝绿而言，这篇文章影响到
: 的是你与我实实在在的荷包以及生活。
: 会写这篇文章是因为之前提到了台湾要吸引资金投资，降遗赠税是一点意义也没有的，而
: 是应该改变过去弱势汇率与低利率的政策。有读者来信认为台湾本来就应该用弱势汇率刺
: 激出口与经济成长并增加外汇存底，就如同近期韩元贬值来打击台湾电子业一样。恰巧最
: 近彭淮南总裁积极引导利率走低跟台币贬值并荣获“亚洲最佳央行总裁”，所以才有这篇
: 文章。
: 外汇存底要多少有多少，它不代表经济强度或人民富有程度
: 先从简单的开始说好了，很多民众、政党、媒体很喜欢比较外汇存底(official
: Reserves)的排名，并且把它当成政绩，事实上，外汇存底这东西，只要各国央行想要的
: 话，要多少有多少。一个国家的外汇可能由民间或政府持有，而外汇存底，其实就是央行
: 印新台币所买来的外国资产(可能有美元、欧元或黄金..)。所以，外汇存底很高，也只能
: 说是央行印了很多新台币来收购外国货币资产罢了。
: 我们可以看看外汇存底前几名国家有哪些，前五名分别是中国、日本、俄罗斯、台湾与印
: 度(韩国为第七)，但GDP排名前五名则是美国、日本、德国、中国与英国(台湾与韩国分别
: 为24与14)，与我们个人财富更密切相关的人均国民所得(GNI,gross national Income
: per capita)排名则是挪威、卢森堡、瑞士、丹麦以及冰岛(台湾与韩国分别为55与49)。
: 你觉得哪一个数字跟人民富有程度比较有关系呢?
外汇存底并非如文中所谓“要多少有多少”或“央行印了很多新台币来收购
外国货币资产罢了”，举的反例，像是最近很爱印钞票的的津巴布韦，他印再
多钞票也没有人要，所以他的外汇存底并没有增加，反而因为人民对他钞票
信心崩毁而外汇存底大减，几乎为零。
外汇存底和一国富强确实无关，但是人民对于货币信心的基础，若是一国完
全以政府信用发行货币，若有一日持货币的人对此政府信心崩毁，像是战争
、金融风暴、遭投机客攻击（索罗斯攻击英国、亚洲、香港等）时，外汇存
底就成了央行反击的有利工具。
以亚洲金融风暴而言，可以清楚看到韩国、泰国遭投机客攻击为何导致国家
破产，乃因无足够外汇存底可以回击投机客，但是台湾、香港却可以全身而
退就是很好的例子，有足够的外汇存底，才可以在经济动荡时，稳定货币的
价值和民众对货币的信心。
货币贬值一开始通常都是因为供需失衡，但是到后期却是因为预期因素造成
。以亚洲金融风暴而言，泰国泰珠最初贬值是因为外资大撤离导致供需失衡
，但是到了后期却是因为外资、民众、投机客预期泰铢即将大贬，而导致市
场疯狂的抛售泰铢，泰国当时没有足够外汇存底，更是加重的持有泰铢者对
泰铢信心的崩溃。
而台湾就不是这样了，或许台币会贬值，也仅止于供需失衡而已。因为，外
资和投机客若要借此炒作外汇，总是有所顾忌央行那支“看不见的手”，而
足够外汇存给予民众对于台币的信心，也给投机客戒心，台币才能稳定，经
济才有发展机会。
我觉得，文中作者或许是想要强调一点：央行可以操作外汇存底。但是，我
个人认为应该这样解释会比较好：央行对于外汇存底的数量，有部分的控制
能力。
央行对于外汇存底有控制能力这是一定的，以上述所举例子可以清楚发现，
外汇存底多的国家多数采取固定汇率制度或是有管理的浮动汇率制，以中国
为例。他的汇率虽可以浮动，可称是管理浮动汇率制度。他的外汇需求源自
一、出口商所赚到的美元汇回国内换成人民币，二、预期人民币升值的投资
客。三、外国企业投资中国，以美元换取人民币。四、外国旅客至中国旅游
，外国留学生至中国留学等等。而他的外汇供给源自，一、进口商以美元支
付货款对美元的需求。二、投资美国投资标的对美元的需求。三、中国留学
生对美元需求等等，族繁不及备载。
若是央行采取浮动汇率制度，汇率会调整至市场需求与供给均衡，央行其实
不用干预汇市，也不会增加外汇存底。但是如果央行干预汇市，则他必须印
人民币然后在市场买进美元，自然造成外汇存底增加，人民币供给增加的结
果，所以可以说，中国之所以有庞大外汇存底，是因为中国央行干预外汇市
场的结果。所以，央行对外会存底数量有控制能力，这是可以确知的。
但是，以上所说都在一个前提之下成立，就是“市场有人民币的需求”，若
是市场对于人民币没有需求，那央行印再多人民币都只是废纸，只是如文中
所谓徒增通货膨胀和低利率而已。至于所谓“央行要多少有多少”这根本就
是错误观念。
外汇存底常常成为被讨论的对象，他确实不是评价一国富足的标准，纯粹脑
残媒体爱排名，但是他也并不是全无价值，经济学不是物理学、数学或是化
学，有对与错。看待一个经济事物，要从适时、适地、适物，全面多角的观
点去看待，在全面了解后，才可对他评价。
“在金融风暴前，英镑的币值不强吗? 但你有听过Burberry要求政府让英镑贬
值救出口吗? 美国的IPhone呢? Tiffany的钻石呢? 捷安特脚踏车卖的比摩托
车还贵，需要台币贬值救出口吗?”
上述所举的例子，在经济学上的分类都是“奢侈财”弹性都是大于一，越贵
买的越多，再者英国也不是出口导向国家，当然不用以贬值救出口。但是台
湾主要出口的面版等，与韩国出产的面版几乎完全替代，韩国面版、台湾面
版交叉弹性几乎无限大，这是韩圜大贬，台币贬值压力就大增的原因。
所以作者的例子应该可以说是举错了，作者不应该找与我国经济型态迥异的
英国、美国为例子。若以与我国经济型态相近的东亚国家相比，或许很多人
常会在报章杂志上看到，“东亚各国大玩贬值竞赛”的报导，Ａ国货币、很
快Ｂ、Ｃ、Ｄ各国就会跟进，说穿了各国都知道所有国家对美国贬值，等于
所有国家没有贬值一样，但若是某Ｅ国不贬，那该国出口必定很惨。这本来
就是不对等，我贬值后出口不一定会好，但是我不贬值出口一定差，那要选
择那个呢？多数人会选择后者吧！
央行总裁不是作假的，他们怎可能不知道这些道理，只是他们想的比我们多
，考虑的层面比我们广，如履薄冰调整他们的政策。还是老话一句，经济政
策必须适时适地适物调整，不要拿美国、英国的例子套在台湾头上，所谓没
有那种屁股就不要吃那种泻药。冰岛自以为可以成为仅次于英国的欧洲金融
中心，今日下场如何？