※ [本文转录自 jayhsieh 信箱]
作者: gozule (好冷啊~~) 站内: Quant
标题: [讨论] 报酬率常态分布假设
时间: Wed Aug 27 17:40:39 2014
如标题所写，许多交易或定价模型(如CAPM, Black-Schole eq.等)，
假设标的物(如股票、期货、选择权)的报酬率符合常态分布，
但是在许多文献与实证研究当中，大家又公认报酬率
有fat tail与volatility clustering的性质，
间接说明了模型的结果是有问题的。
但是为何到了现在这些模型的结果还是常常被引用?
除了这些模型有解析解的因素与欺骗外行人不懂，
还有什么不为人知的原因吗?

简单、运算快、参数估计方法简单、客户买单，楼下补充也有不少修正的模型，如跳跃扩散过程、随机波动度等等估计方法相对困难，算出来的理论价格交易员肯接受吗？

有closed form solution就差很多了 实务应用上很重要BS model离现实相去甚远 这你知我知 学术上并不是没有试着提出更realistic的模型 但是都比较难实际应用我以前工作部门必须要写程式计算选择权价格并且即时报价没有closed form solution的评价公式 非常非常难写到公司报价系统里面 写进去后也是跑不动 有什么用?

很多模型在学术上有其贡献与重要性，但是实务运用成本高

顺便一提 其实有时候不是存心欺骗外行人不懂 而是因为外行人不懂所以只好欺骗....我举个实例 以前在工作时曾跟主管机关讨论过某衍生性商品定价 我们提出来说这商品因为XXXX所以评价上如何如何 某某公式太简单不正确...

跟主管机关或会计师事务所打交道就会发现用复杂模型是自找麻烦 ╮(╯_╰)╭

但是主管机关只说 用太复杂的定价公式 你们能解释给那些投资散户听吗? 一般人都能接受能懂吗?

原来如此，但是复杂的模型准确度和简单模型差距会很大吗如果复杂模型准确度达到显著性，那么会用模型的人就有优势

实务上指的会用模型 是说能写出电脑程式 能运算 能估计参数准确 运算速度够快 之类的吧 如果都有这些技术那应该会有优势吧 但是有那样的技术水准并不容易而且有些实务上的问题并不是说自己会自己懂就好有些时候必须面对主管机关 面对投资散户 并不是自己想怎么做就怎么做的 当主管机关一道命令说 只准用BS formula来报价 你能说不吗?

我的意思是对客户用标准模型报价，但是自已用复杂模型演算只要真的有赚头，要找到会写程式+了解金融模型的团队不难我本身就是资工算法专长，论文做投资组合风险模型，以后希望能把投资当成是本业，所以我对模型的实用性要求很高

自己用复杂模型演算当然是有可能的 那就看程式与系统做不做得到 要找会写程式+了解金融模型的团队是不难但是..以我自己以前工作的经验为例 我们部门有近两千档衍生性商品在市场上要即时报价 同时自己也必须做避险要演算一两个商品不难 要演算两千个商品就不是那么容易而且必须要即时喔 市场标的物价格一变 程式就要立即演算完毕 几秒内就要做到 我不是电脑专家 但我以前公司也是数一数二大 电脑资讯人才绝对不缺 但还是受限于硬件条件总之...我觉得要把理论推到实际应用 不是那么容易啦

大家都买单的模型就是市场!!!

L大解释的做法偏向高频率的报价，这个我就没有研究了

所以我说只是我以前的工作经验 不同业务有不同做法只是因为你内文刚好有提到欺骗外行人不懂 我有感触XD

参数也是会随着时间改变的，例如skew

参数理论上应该要随时间改变，但是如此一来就必须用数值的方法才能求解，而又变成没有解析解的情形了

其实现在对一堆实务的现象也在修正啊 从BS到HDT..觉得几十年都没修正 没有那种学科能存在好吗BDT

推S大。大家都在用就是市场价格。交易员必须从市场获没空管模型对不对

有些市场BS已经变成市场惯例，交易员直接用波动度报价

先猜主管机关是TXXE, 商品是动物証

牛熊