课程名称︰财务管理
课程性质︰财金、会计必修
课程教师︰陈明贤
开课学院：管院
开课系所︰财金
考试日期（年月日）︰
考试时限（分钟）：100
试题 :
一、 观念性选择题：请选出一个最正确答案，填于上面答案格内，每题3分。
1. 下列有关债券之叙述，何者为误？
a. 零息债券是指债券存续期间不发票面利息，只在债券到期时归还面额。
b. 附买回债券(Put-table Bonds)债券持有人可依合约价格将债券卖回给发行人。
c. 可转换公司债是指特定条件下，由公司债发行人决定将债券转换为普通股。
d. 无担保债券又称信用债券，在其它条件相同下，其倒帐风险比担保债券高。
2. 财务资料中，何者和债券评等结果相关?
a. 流动比率和利息保障倍数。
b. 利息保障倍数和举债比率。
c. 股东报酬率和举债比率。
d. 资产周转率与获利率。
3. 下列有关普通股筹资之叙述，何者为真?
a. 包销制度通常使用在初次上市；而代销用在现金增资的场合较多。
b. 承销商进行代销时，如同是向公司以批发价格购入股票，再以零售价格卖给投资人
。
c. 证券管理机关通常对现金增资(seasoned public offering)的监督会比对初次公开
上市(initial public offering)严格。
d. 承销商通常组成承销团队(underwriting syndicate)，而不会独自承揽普通股筹资
，其目的是分散承销风险。
4. 下列有关私募资金叙述，何者有误?
a. 通常私募资金及风险资金均以有限合伙型态成立经营模式。
b. 私募资金及风险资金通常由金融经验丰富的经理人，帮助一些高净值个人或公司进
行投资，愿意承担较高的风险；因此报酬率较高。
c. 私募资金中风险资金(Venture Capital)通常以高财务杠杆收购买断大型上市公司
。
d. 私募资金也从事垃圾债券的交易投资，有些时候也会收购财务困难公司，将资产重
整出售，获取投资报酬。
5. 在MM资本结构理论下，下列有关之叙述，何者为误？
a. 在考虑税的状况下，一公司之权益资金成本因举债程度增加而增加。
b. 在不考虑税的状况下，一公司之权益资金成本不会因负债程度不同而改变。
c. 一举债公司之权益资金成本在考虑税的状况下，比不考虑税时要低。
d. 在考虑税的状况下，公司加权平均资金成本会因举债程度增加而降低。
6. 结合MM有税之资本结构及存在破产成本状况下，下列叙述何者为误？
a. 当企业举债程度增加时，企业易产生投资在风险过高，但是负的NPV案件而产生之
破产成本。
b. 当企业举债程度增加时，利息抵税效果将增加；但举债之破产成本会随之增加。
c. 企业将选择破产成本最小化时之资本结构为最适资本结构。
d. 不同企业，在相同资本结构下之破产成本不会相同。
7. 当企业有正价值投资案，下列叙述，吻合有关融资顺位理论叙述？
a. 公司总会遵循一定举债比率，进行融资。
b. 盈余能力愈佳的公司，其举债比率越高。
c. 营运状况好的公司总会保留盈余，以利企业推动投资。
d. 公司不会保留太多资金，以免从事错误浪费之投资。
8. 结合MM资本结构理论及资本资产订价模式，以下有关资本结构及资金成本叙述，何
者为误？
a. 当举债程度增加时，一资产的营运风险溢酬也会增加。
b. 当举债程度增加时，一企业的权益资金成本之财务风险溢酬会增加。
c. 债务之系统风险（Beta）为零，因此债务的资金成本为无风险利率。
d. 当举债程度增加时，债务的系统风险也会随之增加。
9. 以下有关股利政策叙述，何者为误?
a. 依据股利顾客理论预测中壮高所得阶层喜好发放高股利之股票。
b. 股利讯息理论者主张经理人利用实际发放股利和投资人预期发放股利水准之差异，
向投资人透露企业经营的远景。
c. 税率差异理论者主张由于资本利得税低于一般所得税，因此股利率越高，股价越低
。
d. 自由现金流量假说主张股利的发放，可以减少经理人无效率投资的代理成本。
10. 一家公司利用多余现金，去向不特定人买回公司股票（库藏股），此举对该公司
所造成之影响，下列叙述何者为误？
a. 买回库藏股可以带给市场股价被高估之讯息，股价因而会下跌。
b. 可以取代股利发放，在资本利得免税状况下，帮助投资人增加税后所得。
c. 买回库藏股降低流通在外股数，提高每股盈余，因此股价上升。
d. 买回库藏股，可以消化过多闲置资金，可以减少经理人错误投资的代理成本。
11. 在计算营运循环时，下列有关叙述何者为误？
a. 营运循环长度可由存货转换期，加上应收帐款递延期而得。
b. 我们可以将一年360天除以存货周转率得到存货转换期所需之天数。
c. 应收帐款回收期之计算是由平均应收帐款余额除以每日销货。
d. 应付帐款递延期是企业在一营运循环中所需短期资金融通的时间长度。
12. 进行财务预测时，下列何种财务报表数字，经常表达为销货收入之一定比率?
a. 流动资产。
b. 股利发放。
c. 长期负债。
d. 折旧费用。
13. 下列有关合并与购并活动实证研究叙述，何者为误？
a. 实证发现目标公司(Target firms)股东获得购并活动中绝大部份的利益。
b. 企业购并活动的活络，和资本市场筹资方式的创新，有密切关系。
c. 当目标公司阻碍购并的措施通过时，股价将大涨。
d. 成功的购并案例中，目标公司短期超额报酬率主要自合并之综效。
14. 下列有关抵御购并措施，何者不需要股东同意?
a. 反托拉斯诉讼(Anti-trust Law Suits)。
b. 变更公司章程。
c. 变更注册地。
d. 普通股投票权分级。
15. 下列有关抵御购并措施的理由，何者是对股东权益而言是正确的?
a. 维护经理人员的工作权。
b. 消除股权收购之社会成本，维持社会公平。
c. 提高购并价格，增加竞争者竞价机会。
d. 任何一方的利得只是其他人损失的财富重分配效果。
二、计算性选择题，请选出正确(最接近)答案，填于答案券，每题4分。
问题 1-2 为关联题，请谨慎做答
1. 大安公司，目前为不举债公司，其预期永续EBIT为$400,000，且其在不举债时之权
益资金成本为8%，而其所得税率为25%。假设大安公司能在目前无风险利率（4%）条件下
，举债$2,000,000，并以其购回公司发行在外之股票。试问大安公司在举债后股东权益价
值为何？
a. $500,000。
b. $1,000,000。
c. $1,500,000。
d. $2,250,000。
e. $3,000,000。
2. 试问大安公司在举债后加权平均资金成本为何？
a. 6.54%。
b. 7.06%。
c. 8.00%。
d. 9.00%。
e. 12.00%
问题 3-4 为关联题，请谨慎做答
3. 信义公司目前为举债20%公司，信义公司目前之权益资金成本为12%？假设目前无风
险利率4%，平均市场报酬率为14%，请问信义公司无举债时之系统风险beta为何?
a. 0.56。
b. 0.67。
c. 0.80。
d. 1.12。
e. 1.24。
4. 信义公司评估可以以目前无风险利率4%将其负债比率调高至50%，试问信义公司在
负债程度50%下，举债后加权平均资金成本为何？假设信义之所得税率为25%，平均市场报
酬率为14%。
a. 8.47%。
b. 9.40%。
c. 11.41%。
d. 10.80%。
e. 10.22%。
5. 小立光公司的部份财务报表如下，试问小立光公司的财务杠杆程度？
销货 $ 6,000,000
固定成本 1,800,000
变动成本 2,200,000
利息费用 600,000
优先股利 600,000
税率 25%
a. 3.33。
b. 3.87。
c. 4.23。
d. 5.00。
e. 6.20。
6. 亚洲公司目前的资本结构为70%债务30%权益，并且一直采用40%固定股利发放率。
亚洲公司预计今年年底之税后净利$4,000,000；且明年计划执行之资本预算为$6,000,000
。若亚洲公司决定将股利政策由40%固定股利发放率，改成剩余股利发放政策，试问股利
变化数为多少？
a. 减少$600,000。
b. 增加$400,000。
c. 增加$960,000。
d. 减少$400,000。
e. 增加$600,000。
7. 依据Elton and Gruber (1970)所提出股利顾客理论模型，假设某一公司宣告$8现
金股息，该公司在除息前之股价为$144，除息后股价$137，若台湾之资本利得免税，请问
购买该公司股票的股东适用之普通所得税率为?
a. 13%。
b. 16%。
c. 20%。
d. 33%。
e. 40%。
8-9 下列为玉山公司部份财务资料：（假设一年为360天）
销货 $ 84,000,000
销货成本 $ 60,000,000
平均存货 $ 7,500,000
平均应收帐款 $ 7,000,000
应付帐款 $ 6,000,000
8. 假设存货周转率定义为销货成本除以平均存货，应收帐款周转率为销货除以平均应
收帐款，试问玉山公司之营业循环长度为
a. 90天。
b. 75天。
c. 66天。
d. 84天。
e. 48天。
9. 假设应付帐款周转率定义为销货成本除以应付帐款，试问玉山公司之现金转换期长
度为多少
a. 27天。
b. 36天。
c. 39天。
d. 48天。
e. 54天。
10. 宇宙公司简易资产负债表如下：
流动资产 $1,600 应付帐款及应计负债 $1,200
固定资产 $2,400 长期负债 $1,200
股东权益 $1,600
总资产 $4,000 负债及业主权益 $4,000
单位：Million (百万)
假设宇宙公司目前100%能量运转。假设宇宙公司前一年之销货收入为$6,000M， 假设该公
司所有资产，以及应付帐款及应计负债均随着销货的改变而作同比例改变。若假设明年宇
宙公司预计的销货收入为$7,200M，税后净利率为5%，股利发放率为60%，试问宇宙公司明
年所须之外部资金来源为多少?
a. 180M。
b. 246M。
c. 344M。
d. 416M。
e. 不需要任何外部资金。
答案
一
CBDCB
CCAAA
DACAC
二
DBBBA
EABCD