课程名称︰财务管理
课程性质︰财金会计必修
课程教师︰陈明贤
开课学院：管院
开课系所︰财金系
考试日期（年月日）︰
考试时限（分钟）：100min
试题 :
一、观念性选择题：请选出一个正确答案，填于上面答案格内，每题3分。
下列何者不是经理人达到目标必须履行之任务?
a. 执行最佳投资策略，追求创造最高会计盈余的资产选择。
b. 执行最佳融资策略，在企业可容忍风险下，追求资金成本最低。
c. 执行最佳股利分配策略，兼顾股东现金需求与企业成长，追求股价最大化。
d. 执行最佳日常营运策略，达到最佳短期资金运用效率。
2. 经理人常会因追求个人私利因而损伤股东利益，我们统称此为股东权益代理问题
，下列何者无法帮助解决企业代理问题?
a. 由独立董事组织董事会中的审计委员会，加强查核经理人决策及财报。
b. 引进优质信誉的会计师，担任外部审计机制。
c. 建构有效率专业人才市场机制。经理人的绩效，决定其自身专业市场价值。
d. 公司高阶主管全由股东担任，避免产生经理人与股东目标不一致现象。
3. 下列有关财务报表之现金流量资讯分析，何者为误?
a. 现金流量代表公司的流动性，充足的现金流量可以保障股利发放及偿债能力。
b. 充足的现金流量可以提供企业发展资金及政策弹性，也是竞争优势的一种。
c. 企业处于高度成长期，需要大量投资，投资活动现金流量会远大于零。
d. 对一高度负债的企业而言，现金流量比盈余指标更能象征偿债能力。
4. 下列有关公司企业绩效与竞争策略的叙述，何者为误?
a. 当产业进入门槛越高，产品差异化竞争优势越容易保持。
b. 具产品差异化竞争优势的厂商通常同时拥有较低的获利率与较高资产周转率。
c. 具有低成本竞争优势的厂商，可能采薄利多销的经营策略，以牺牲获利率，换取较
大的总利润。
d. 具低成本竞争优势的厂商，通常以追求较高的周转率与市占率为首要策略目标。
5. 在利率大于零下，下列有关现金流量评价之叙述，何者为真？
a. 一年内之复利次数越多，一未来现金流量之现值越高。
b. 当一年内复利次数趋近于无穷大时，其有效利率必会趋近于无穷大。
c. 利率固定下，分期付款借款随时间过去，积欠之本金越来越少，每期所付利息所占
比率越来越多。
d. 利率固定下，随时间过去，分期付款借款之每期付款中利息所占比率越来越少，本
金所占比率越来越高。
6. 下列有关债券之殖利率与持有期间报酬率之叙述，何者为误?
a. 殖利率是指投资人在任何状况下，可以得到的保障投资报酬率。
b. 持有期间报酬率是指投资人从购入债券到出售债券之平均年报酬率。
c. 殖利率不一定是债权人持有债券真正的报酬率，但确定是债务人举债的资金成本。
d. 其他条件不变下，殖利率下跌，则债券的市场价格将上升。
7. 假设股利固定成长模式成立（ ks刚g ），以下有关普通股叙述何者正确？
a. 股利发放率< 100%时，当 ks > ROE时，PVGO小于零，股利发放率越高，股价越
低。
b. 股利发放率< 100%时，当 ks = ROE时，PVGO等于零，股价与 ks 高低无关。
c. 股利发放率< 100%时，当 ks < ROE时，PVGO大于零，股利发放率越高，股价越
高。
d. 当股利发放率为100%时，股利成长率等于零，股价高低与ROE高低无关。
8. 下列有关资本预算衡量叙述，何者为误？
a. 当互斥投资案现金流量回收时机不同时，公司可依净现值法选择方案。
b. IRR和NPV在评估独立投资案时，一定得到相同的结果。
c. 折现后回收期间法可以考虑现金流量时间价值及提供资金套牢时间长短。
d. 获利指数法的计算类似净现值法，因此在选择互斥案件时，会得到和净现值法所得
决策一定相同。
9. 下列有关内部报酬率法(IRR)及修正后内部报酬率法(MIRR)叙述，何者为误?
a. 传统内部报酬率法假设投资案结束前之现金流量，可以内部报酬率再投资。
b. 修正后内部报酬率所假设之再投资报酬率为企业之资金成本。
c. 在IRR大于资金成本时，MIRR会低于IRR。
d. 依据修正后内部报酬率法选择互斥案件，结果会和净现值法所得结果相同。
10. 当决定是否进行电动车投资计画时，下列那一项不是计算原始投资项目之现金流量
(initial investment)？
a. 事先委托管理顾问公司花费之可行性评估费用。
b. 公司将现有闲置土地投入盖设新厂房之土地机会成本。
c. 公司请专家训练电动车投资计画工程师之开销。
d. 让厂房机器设备达可运转程度前，所必须测试运转的费用。
11. 以下有关资产的报酬率与风险之叙述，何者为真？
a. 当投资人增加投资组合中资产个数时，个别资产的风险重要性越显重要，而资产之间
的共变性越显不重要。
b. 当投资组合中资产间相关系数越低(甚至为负)时，投资组合的效率前缘越向左延伸。
c. 当投资人增加投资组合中资产个数时，投资组合之期望报酬率会增加。
d. 效率前缘是指所有的投资组合中，给定风险程度下，报酬率最低之投资组合；或相同
报酬率下，风险最高之组合。
12. 下列有关资本资产定价理论之叙述，何者有误？
a. 资本市场线(CML) 描述效率投资组合的要求报酬率和风险之间的关系，是以投资组
合的标准差来衡量资产的风险。
b. 证券市场线(SML)中描述的风险溢酬等于一资产的市场风险，乘上市场风险溢酬。
c. 若投资人依照资本市场线(CML)投资，则其投资组合包括市场投资组合，及(投资或
借贷)无风险资产。
d. 资本资产定价理论主张，所有风险资产的市场风险值(beta)之平均数为0。
13. 当投资人依据分析师所提供之A股票股利和股价所估计之预期报酬率(expected rate
of return) 低于根据资本资产定价模型所估计之要求报酬率(required rate of return)，
则
a. 投资人会卖出A股票，股价下跌，A之预期报酬率上升。
b. 投资人会买进A股票，股价上升，A之要求报酬率上升。
c. 投资人会卖出A股票，股价下跌，A之预期报酬率下跌。
d. 投资人会买进A股票，股价上升，A之要求报酬率下跌。
14. 下列有关资金成本叙述，何者为误？
a. 估计加权平均资金成本时，用资产负债表之债务及股权之帐面价值计算权重。
b. 企业可用已发行但未到期之债券殖利率估计其税前举债资金成本。
c. 对属于稳定成长型公司，有发放股利且股价持续上涨，我们可以过去股东报酬估计
权益资金成本。
d. 一公司之权益资金成本亦可以由资本资产定价模式预估而得。
二、计算性选择题，请选出正确答案，每题4分：
1. ABC公司目前之举债比率(债务/总资产)为40%，预计公司税后净利率为4%，总
资产周转率为1.5，试问该公司预计之股东权益报酬率(ROE)为多少?
a. 10%。
b. 12%。
c. 15%。
d. 18%。
e. 24%。
2. 陈先生曾向银行借了一笔20年，6%，$8,000,000之借款，陈先生每个月均需付$57,314
给银行。在其中某一期付款中，其利息部份为$33,009，试问陈先生在付完该期存款
后，还积欠之余额仍剩多少？(取最接近答案)
a. $6,361,786。
b. $6,577,500。
c. $6,772,410。
d. $6,902,916。
e. $7,116,639。
3. 王先生在三年前以$9,879购买了一新发行之面值$10,000债券。此债券原先
是10年到期，每年付息，票面利息5%之公司债。今天在王先生领完第3次
票面利息后，打算将此债券以$8,877出售。试问王先生持有此债券之持有
期间报酬率为多少？
a. rate(3, -9879,-500, 8877,)。
b. rate(3,-500,- 8877, 9879,)。
c. rate(500,3, -9879, 10000,)。
d. rate(3, 9879,- 8877,500,)。
e. rate(3,500,- 9879, 8877,)。
4. XYZ公司预期该公司明年之每股盈余为$8。该公司长久来均维持80%之股利发放率
。同时该公司之主管预计其未来之权益资金之报酬率(ROE)为16%。如果股东对该
公司股票所要求之报酬率12%，请问该公司现有之股价为多少？(取最接近答案)
a. $56。
b. $60。
c. $72。
d. $84。
e. $96。
5. (续上题)假设XYZ公司是一稳定成长之企业。请计算XYZ公司之成长机会现值(present
value of growth opportunity, PVGO) (取最接近答案)
a. +$6。
b. +$12。
c. $0。
d. -$12。
e. -$6。
6. 台大啤酒公司预计明年股利为$6.00，后年$7.00，三年后为$8.00，之后股利成4%固
定成长率成长，直到永远。若如果现行股东对该公司股票所要求之报酬率为10%，试
问台大啤酒现有之合理股价为多少？[注：，](选答案最接近者)
a. $141.81。
b. $133.16。
c. $121.43。
d. $150.44。
e. $136.12。
7. 一投资案需要$800,000之原始投资，能带来连续4年之税后现金流量$320,000。如果
该公司之税后资金成本为10%，试问获利指数(PI)为何? [注：，，](选答案最接近者)
a. 1.12。
b. 1.27。
c. 1.38。
d. 1.44。
e. 1.63。
8. 则该方案之折现后回收期限为多少年？ [注：，，](选答案最接近者)
a. 3.02年。
b. 2.88年。
c. 2.67年。
d. 2.55年。
e. 3.27年。
9. 一投资案需要$480,000之原始投资，能带来连续4年之税后现金流量$200,000。如果该
公司之税后资金成本为10%，则该方案之MIRR为何？(选答案最接近者) [注：，，] (
注：，，，，)
a. 17%。
b. 18%。
c. 19%。
d. 20%。
e. 21%。
10-12. 请参考下列资讯
OPU公司是以生产电子零件的公司，今天OPU公司正评估是否添置机器设备，扩充其生
产。新机器的售价为$200,000,000，另外需要$40,000,000之安装及试转费用。OPU预计
新机器能够使用4年，采直线折旧法，4年后会计上残值为0，然而OPU公司的生产部门
却认为该机器在4年后市场之价值为$30,000,000。
OPU公司的行销部门预估新机器在未来4年中，每年为公司各带来$120,000,000之收入，
而OPU公司生产部门也预计该新生产线在未来4年，每年增加$40,000,000营运成本。若
要执行此计划，OPU公司尚须在计划之初增加$20,000,000净营运资产之投资。这些净营
运资金，预计将在5年后，计画结束时全额恢复。OPU公司之营利事业所得税25%
10. 试求算在时间0时，OPU公司所面临之原始投资：
a. $200,000,000。
b. $240,000,000。
c. $260,000,000。
d. $320,000,000。
e. $400,000,000。
11. 试求算在未来4年营运期间内，OPU公司每年之税后营运现金流量：
a. $ 96,000,000。
b. $100,000,000。
c. $120,000,000。
d. $84,000,000。
e. $75,000,000。
12. 试求算在营运结束后(第4年底)，OPU公司该年之(税后)非营运现金流量：
a. $ 35,000,000。
b. $45,000,000。
c. $57,500,000。
d. $42,500,000。
e. $65,000,000。
13. 资本市场均衡时，A证券之市场风险( 刍 )为0.7，报酬率为9.6%；B证券之市场风险
为1.2，报酬率为13.6%。试问当时无风险利率，及预期市场组合报酬率各为多少?
a. 5%，12%。
b. 4%，12%。
c. 5%，15%。
d. 6%，12%。
e. 3%，15%。
14. 在资本市场均衡下，若OTC公司符合固定成长假设，且今天之股价为$60，而本期
股利( 0D )为$7，固定股利成长率4%。若无风险利率为3%，预期市场报酬率为
11%，试问OTC公司股票之beta值为为何？
a. 1.64。
b. 1.55。
c. 1.26。
d. 1.40。
e. 1.32。
15. MAD企业目前理想之资本结构为50%负债，50%业主权益。若MAD企业须要举债，
税前利率将为4%；MAD之所得税率为25%。假设MAD符合固定成长假设，现今普通
股股价为$100，且明年股利为每股$6，股利成长率为5%。则MAD之加权平均资金成
本(WACC)为何?
a. 7.00%。
b. 7.50%。
c. 8.40%。
d. 9.00%。
e. 9.60%。
答案
一
1ADCBD
6ADDDA
11BDAA
二
1ABECA
6CBABC
11EDBAA