课程名称︰财务管理
课程性质︰管院财金、会计必修
课程教师︰陈明贤
开课学院：管院
开课系所︰财金
考试日期（年月日）︰
考试时限（分钟）：100min
试题 :
一、观念性选择题：请选出一个正确答案，填于上面答案格内，每题3分。
1. 下列何者是营利企业的目标?
a. 追求盈余最高。
b. 追求市场占有率最高。
c. 追求营收成长率最高。
d. 追求股价最高。
2. 经理人常会因追求个人私利因而损伤股东利益，我们统称此为股东权益代理问题
，下列何者无法帮助解决企业代理问题?
a. 董事会提供以会计盈余绩效为基础的现金分红激励机制。
b. 引进外部审计机制。
c. 专业人才市场机制。经理人的绩效，决定其自身专业市场价值。
d. 建立董事会中的财务审核委员会，加强查核经理人及财报。
3. 下列有关财务报表之现金流量资讯分析，何者为误?
a. 现金流量代表公司的流动性，充足的现金流量可以保障股利发放及偿债能力。
b. 充足的现金流量可以提供企业发展资金及政策弹性，也是竞争优势的一种。
c. 对一高度负债的企业而言，盈余指标比现金流量更能象征偿债能力。
d. 企业处于高度成长期，需要大量投资，投资活动现金流量为负。
4. 下列有关一公司绩效能力衡量的叙述，何者为误?
a. 通常状况下，税后净利率和公司资产周转率程度成负向关系。
b. 股东权益报酬率(ROE)高低，易受一公司举债程度之影响。
c. 税后净利率最高的企业通常可以保证总利润最高。
d. 加强应收帐款催收，减少存货，可以有效提升资产管理效率。
5. 下列有关公司企业绩效与竞争策略的叙述，何者为误?
a. 具产品差异化竞争优势的厂商，通常拥有较高的获利率与较低资产周转率。
b. 具有低成本竞争优势的厂商，可采薄利多销的经营策略，以牺牲获利率，换取较高的
周转率及较大的总利润。
c. 当产业进入门槛越高，产品差异化竞争优势越容易保持较高的获利率。
d. 具有潜在替代品的产业(或厂商)，通常容易保持较高的获利率。
6. 在利率大于零下，下列有关现金流量评价之叙述，何者为误？
a. 一年内之复利次数越多，一现金流量之未来终值越高。
b. 当一年内之复利次数大于一次时，有效利率高于名目利率。
c. 利率固定下，分期付款借款随时间过去，积欠之本金越来越少，每期所付利息所占比
率越来越多。
d. 随时间过去，分期付款借款之每期付款中利息所占比率越来越少，本金所占比率越
来越高。
7. 下列有关债券之殖利率与持有期间报酬率之叙述，何者为真?
a. 持有期间报酬率是指投资人购入债券时，将债券现金流量折为现值的折现率。
b. 到期殖利率是指投资人从购入债券到出售债券之平均年报酬率。
c. 到期殖利率不一定是债权人持有债券真正的报酬率，但却是债务人举债的资金成本。
d. 其他条件不变下，殖利率下跌，则债券的市场价格将上扬。
8. 假设股利固定成长模式成立（ ks刚g ），以下有关普通股叙述何者正确？
a. 当股利发放率为100%时，PVGO等于零。
b. 股利发放率< 100%时，当 ks >ROE时，PVGO大于零，股利发放率越高，股价越
低。
c. 股利发放率< 100%时，当 ks <ROE时，PVGO小于零，股利发放率越高，股价越
高。
d. 股利发放率< 100%时，当 ks = ROE时，PVGO等于零，股价与 ks 高低无关。
9. 下列有关资本预算衡量叙述，何者为误？
a. 当互斥投资案现金流量回收时机不同时，公司可依净现值法选择方案。
b. IRR和NPV在评估独立投资案时，一定得到相同的结果。
c. 折现后回收期间法可以考虑现金流量时间价值及提供资金套牢时间长短。
d. 修正后内部报酬率一定比传统内部报酬率低。
10. 下列有关内部报酬率法(IRR)及修正后内部报酬率法(MIRR)叙述，何者为误?
a. 传统内部报酬率法假设投资案结束前之现金流量，可以内部报酬率再投资。
b. 修正后内部报酬率所假设之再投资报酬率为企业之资金成本。
c. 在IRR大于资金成本时，MIRR会低于IRR。
d. 依据修正后内部报酬率法选择互斥案件，结果会和净现值法所得结果相同。
11. 进行新厂房兴建投资时，下列那项应计入原始投资项目之现金流量(initial
investment)？
a. 事先委托管理顾问公司花费之可行性评估费用。
b. 公司将总公司固定费用，依比率分摊于新厂房兴建投资计画。
c. 负债的利息支出。
d. 公司将现有闲置土地，以最新市价计价，投入盖设新厂房。
12. 以下有关资产的报酬率与风险之叙述，何者为误？
a. 投资人选择产业关联度低的产业，属性不同之股票投资，较能发挥风险分散效果。
b. 当投资组合中资产间相关系数越低(甚至为负)时，投资组合的效率前缘越向左延伸。
c. 当投资人增加投资组合中资产个数时，投资组合之期望报酬率会增加。
d. 效率前缘是指所有的投资组合中，给定风险程度下，报酬率最高之投资组合；或相同
报酬率下，风险最低之组合。
13. 下列有关资本资产定价理论之叙述，何者有误？
a. 资本市场线(CML)可以描述个别资产的合理风险与报酬率之间关系。
b. 证券市场线(SML)中描述的风险溢酬等于一资产的市场风险，乘上市场风险溢酬。
c. 资本市场线(CML) 描述效率投资组合的要求报酬率和风险之间的关系，是以投资组合
的标准差来衡量资产的风险。
d. 资本资产定价理论主张，所有风险资产的市场风险值(beta)之平均数为1。
14. 当投资人依据分析师所提供之A股票股利和股价所估计之预期报酬率(expected rate
of return) 高于根据资本资产定价模型所估计之要求报酬率(required rate of return)
，则
a. 投资人会卖出A股票，A股股价下跌，A之预期报酬率上升。
b. 投资人会买进A股票，A股股价上升，A之要求报酬率下跌。
c. 投资人会卖出A股票，A股股价下跌，A之预期报酬率下跌。
d. 投资人会买进A股票，A股股价上升，A之要求报酬率上升。
15. 下列有关资金成本叙述，何者为误？
a. 企业可用已发行但未到期之债券殖利率估计其税前举债资金成本。
b. 我们可以用损益表的利息费用除以资产负债表的总负债估计税前举债资金成本。
c. 一公司之权益资金成本亦可以由资本资产定价模式预估而得。
d. 一公司计算加权平均资金成本时，可用负债及股权的市场价值比当作权重。
二、计算性选择题，请选出正确答案，每题4分：
1. 长生公司目前之举债比率(债务/总资产)为50%，预计公司税后净利率为3%，总资产周
转率为2，试问该公司预计之股东权益报酬率(ROE)为多少?
a. 6%。
b. 8%。
c. 10%。
d. 12%。
e. 15%。
2. 李四曾向银行借了一笔20年，3%，$5,000,000之借款，李四每个月均需付$27,730给银行
。在其中某一期付款中，其本金偿还部份为$18,784，试问李四在付完该期存款后，所积
欠之余额仍剩多少？(取最接近答案)
a. $3,559,616。
b. $3,568,628。
c. $3,632,413。
d. $3,302,643。
e. $3,956,639。
3. 王先生在四年前以$10,800购买了一新发行之面值$10,000债券。此债券原先是10年到
期，每年付息，票面利息5%之公司债。今天在王先生领完第四次票面利息后，打算将此债
券以$10,250出售。试问王先生持有此债券之持有期间报酬率为多少？
a. rate(4,-500, -10800, 10250)。
b. rate(4,-500, 10800, 10250)。
c. rate(4,500,-10800, 10000)。
d. rate(4,500, 10800,-10250)。
e. rate(4,500,-10800, 10250)。
4. 大华公司预期该公司明年之每股盈余为$10。该公司长久以来均维持60%之股利发放
率。同时该公司之主管预计未来之权益资金之报酬率(ROE)为10%。如果现行股东对
该公司对该公司股票所要求之报酬率为12%，若该公司股票之盈余及股利为固定成
长，试问大华公司二年后之股价( 2P )为多少？(取最接近答案)
a. $61。
b. $67。
c. $75。
d. $81。
e. $87。
5. 台风公司预期该公司明年之每股盈余为$8.00。该公司长久来均维持60%之股利发
放率，权益资金之报酬率(ROE)为10%。如果现行该公司股东要求报酬率12%，假
设台风公司是一稳定成长之企业。请计算台风公司之成长机会现值(present value
of growth opportunity, PVGO) (请选最接近之答案)
a. +$12。
b. +$8.3。
c. $0。
d. -$6.7。
e. -$15。
6. 台大啤酒公司预计明年股利为$8，后年$7，三年后为$6，之后股利成4%固定成长率成
长，直到永远。若如果现行股东对该公司股票所要求之报酬率为10%，试问台大啤酒现有之
合理股价为多少？[注：，](选答案最接近者)
a. $78。
b. $96。
c. $106。
d. $112。
e. $132。
7. 一投资方案需要$30,000之原始投资，且能带来连续4年之税后现金流量$16,000。如果
该公司之税后资金成本为10%，则该方案之该方案之折现后回收期限为几年？[注：，，](
选答案最接近者)
a. 2.19年。
b. 2.39年。
c. 2.66年。
d. 2.88年。
e. 3.32年。
8. 续上题，则该方案之获利指数(PI，或益本比)为多少？[注：，，](选答案最接近者)
a. 1.12。
b. 1.24。
c. 1.39。
d. 1.69。
e. 1.87。
9. 一投资案需要$620,000之原始投资，能带来连续3年之税后现金流量$300,000。如果该
公司之税后资金成本为10%，则该方案之MIRR为何？(选答案最接近者) [注：，] (注：，
，，)
a. 14%。
b. 15%。
c. 16%。
d. 17%。
e. 18%。
10-12. 请参考下列资讯
ABC公司是以生产电子零件的公司，今天ABC正评估是否添置机器设备，扩充其生产
。(公司先花了$10,000,000聘了管理顾问公司评估，后来确定执行投资案) 新机器的售价
为$200,000,000，另外需要$40,000,000之安装及试转费用。公司预计新机器能够使用6年
，采直线折旧法，6年后会计上残值为0，然而ABC公司的生产部门却认为该机器在6年
后市场之价值为$30,000,000。
ABC公司的行销部门预估新机器在未来6年中，每年为公司各带来$120,000,000之收入，
而ABC生产部门也预计该新生产线在未来6年，每年增加$40,000,000营运成本。若要执
行此计划，ABC公司尚须在计划之初增加$50,000,000净营运资产之投资。这些净营运资
金，预计将在6年后，计画结束时全额恢复。公司之营利事业所得税25%
10. 试求算在时间0时，ABC公司所面临之原始投资：
a. $280,000,000。
b. $290,000,000。
c. $300,000,000。
d. $320,000,000。
e. $320,000,000。
11. 试求算在未来6年营运期间内，ABC公司每年之税后营运现金流量：
a. $45,000,000。
b. $60,000,000。
c. $70,000,000。
d. $80,000,000。
e. $85,000,000。
12. 试求算在营运结束后(第6年底)，ABC公司每年之(税后)非营运现金流量：
a. $30,000,000。
b. $50,000,000。
c. $45,000,000。
d. $60,000,000。
e. $72,500,000。
13. 资本市场均衡时，A证券之市场风险( 刍 )为0.6，报酬率为8.2%；B证券之市场风险
为
1.2，报酬率为12.4%。试问当时无风险利率，及预期市场组合报酬率各为多少?
a. 3%，12%。
b. 4%，11%。
c. 5%，13%。
d. 6%，10%。
e. 4%，7%。
14. 在资本市场均衡下，若OTC公司符合固定成长假设，且今天之股价为$40，而本期股利
(
0D
)为$5，固定股利成长率4%。若无风险利率为3%，预期市场报酬率为12%，试问OTC
公司股票之beta值为为何？
a. 1.64。
b. 1.55。
c. 1.26。
d. 1.40。
e. 1.32。
15. MAD企业目前理想之资本结构为40%负债，60%业主权益。若MAD企业须要举债，税
前利率将为4%；MAD之所得税率为25%。若无风险利率为4%，预期市场报酬率为
10%，试问MAD公司股票之beta值为1.2。则MAD之加权平均资金成本(WACC)为何?
a. 7.00%。
b. 7.50%。
c. 7.92%。
d. 8.42%。
e. 9.20%。
答案
一
1DACCD
6CCADD
11DCABB
二
1DAEDD
6BADDD
11CEBBC