课程名称︰财务赛局理论
课程性质︰财金系系选修
课程教师︰陈业宁
开课学院：管理学院
开课系所︰财金系
考试日期（年月日）︰2016.06.20
试题 :
* 回答下列6题。前4题每题20分，第5题30分，第6题12分。计算题需列重要计算过程。
1. 厂商丙有两包完全相同的种子要卖给A、B两农夫。对农夫来说，每包种子的价值为V
，且有0.5的机率V=1，有0.5的机率V=0。丙仅知V的分配，A与B则各自收到关于V的
私有资讯。For i=A, B，令Si为农夫i所收到的讯号；若V=1，则有2/3的机率Si=H，
有1/3的机率Si=L；若V=0，则有1/3的机率Si=H，有2/3的机率Si=L。给定V的值，A与
B的讯号彼此独立。赛局进行顺序如下。
(i) 丙找A并提卖价P1。A决定是否花P1买1包种子。
(ii) 丙找B并提卖价P2。P2可与P1不同！B决定是否花P2买1包种子。B决定时有观察
到A是否花P1买1包种子。
参赛者极大化自己的报酬。若某位农夫购买种子，则其报酬为种子价格扣除购买成本
；若无购买则报酬为0。丙的报酬则为卖种子的收入(假设丙无法自己种，故其对种子
的保留价值为0)。又若A与B在买与不买之间无差异则会购买。
(a) 假设P1=2/3且A有购买种子。求出对丙最适的P2。
(b) 假设P1=2/3且A没有购买种子。求出对丙最适的P2。
(c) 假设P1=1/3。求出对丙最适的P2。
(d) (Bonus题，外加5分) 求出对丙最适的P1。
提示：对(a)部分，先求Prob.[S2=H|S1=H]、Prob.[V=1|S1=H,S2=H]
、Prob.[V=1|S1=H,S2=L]。对(b)部分，先求Prob.[S2=H|S1=L]
、Prob.[V=1|S1=L,S2=H]、Prob.[V=1|S1=L,S2=L]。
2. 三家厂商竞标一公共工程。For i=1,2,3，Ci为厂商i执行该工程之成本，Ci为0与1之
间的均等分配(uniform distribution)且彼此独立。厂商知道自己的执行工程的成本
为何，对于对手的成本则只知道分配。竞标规则采first-price, sealed bid方式，
厂商写下自己的愿意接受的价格。For i=1,2,3，则令Pi为厂商i的出价。出价低者得
标，且得标厂商得到其所写的价格。在此设定下，若成本为C1的厂商1出价P1，则其
预期报酬为：U1(P1,C1)=Prob.(P1<P2 and P1<P3)*(P1-C1)。求出此赛局的一个对称
Bayesian equilibrium。
3. 甲拥有某公司1/2的股份，乙持有该公司1/6的股份，其余1/3股份由小股东持有。甲
负责公司经营，令v为公司价值，且甲需花费v^2/2的努力成本。甲可以掏空公司部份
价值，而乙可以监督甲。令m为乙队甲的监督程度，m的值由乙决定，且乙需花费m^2/2
的努力成本。甲可以掏空公司价值的比例为：0.6-m。公司的股权价值为甲掏空之后
的公司价值。又掏空有成本：甲每掏空公司1元，自己只能得到3/4元。在这些假设下
，甲与乙的报酬分别为：[(3/4)(0.6-m)+(1/2)(1-0.6+m)]v-v^2/2与(1/6)(1-0.6+m)v
-m^2/2。又社会福利(含小股东在内的所有参赛者报酬总和)为：
[(3/4)(0.6-m)+(1-0.6+m)]v-v^2/2-m^2/2。
(a) 假设赛局进行顺序为：甲决定v值，乙决定m值，且两人同时行动。求出均衡的v
与m。
(b) 假设赛局进行顺序为：甲先决定v值。观察到v值后，乙再决定m值。求出均衡的v
与m。
(c) 就社会福利来看，(a)部分赛局较高还是(b)部分赛局较高？除计算数值外，也扼
要解释经济直觉(即使没有计算(a)、(b)部分，也可以引用经济直觉回答本小题)。
4. Bob为某股份有限公司唯一的股东。该公司有面额为100的负债将于一年后到期，其唯
一的债权人为K银行。该公司的资产为一投资计画，执行该投资计画无需投入任何资
金，其现金流量在一年后实现。有p的机率现金流量为130，有1-p的机率现金流量为40
。p的值由Bob决定，但Bob需花费50p^2的心力。赛局进行顺序如下。(i)K银行决定将
债权金额由100降低至D并通知Bob，D≦100，其值由K银行决定。(ii)给定D，Bob决定
p值。(iii)根据p值，Nature决定计画现金流量为130或40。现金流量实现后债务到期。
参赛者获得报酬。
(a) 若K银行不减让(即D=100)，求出均衡的p值以及K银行与Bob的均衡报酬。
(b) 求出对K银行最适的D值。
(c) 将赛局进行顺序修改如下。(i)Bob提出要求，要K银行将债权减让至D，D的值由Bob
决定。(ii)K银行决定是否接受Bob的要求。若接受则债权金额由100降至D，若不
接受则债权金额仍为100。(iii)给定债权金额(100或D)，Bob决定p值。(iv)根据p
值，Nature决定计画现金流量为130或40。现金流量实现后债务到期。参赛者获得
报酬。求出对Bob最适的D值。
5. 以白话扼要回答下列问题。
(a) 为何没有国家采用讲义中提到的“最适破产法”？举出你认为其中最重要的2种原
因并扼要解释。
(b) Baker and Wurgler(2002)如何验证market timing对公司资本结构决策有重要影
响？
(c) 公司为何会聘雇“过度自信”的经理人？举出你认为其中最重要的1种原因并扼要
解释。又实证上如何衡量经理人是否过度自信？举出1种衡量CEO过度自信的方法
并扼要说明。
(d) 为何公司进行IPO时会和券商协调，请券商在IPO后的一段交易日内进行价格稳定
措施？
(e) 为何公司要给“低阶”员工(其努力对公司股价无显著影响的员工)股票选择权？
举出你认为其中最重要的2种原因并扼要解释。
(f) 为何产业状况差时公司比较容易开除CEO？举出你认为2种可能的原因并扼要解释。
6. 扼要回答下列问题。
(a) 为何CDS可能造成债务协商不效率？
(b) 根据报告组同学的意见，为何阿里巴巴要进行打假货的宣示？又为何其不认真打
假？
(c) 对龙岩大股东(经营者)来说，为何借壳上市可让其剥削小股东？
(d) 为何在英雄联盟游戏中，换县赛局的均衡会是mixed strategy均衡？
(e) 在同学报告中，卡麦隆可做哪些事防止欧盟在英国决定不脱欧后否决原先协议结
果？
(f) 在油价报告中，赛局主要的参赛者是谁？赛局均衡为何？