标题:大摩：中国通缩持续 经济模式转消费导向难度高
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中央广播电台
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摩根士丹利（大摩）30日的年度中期展望媒体见面上指出，中国通货紧缩状况将持续，经
济成长模式短期内难转为消费导向，图为上海地铁站内连通道刊有618（6月18日）购物节
广告。 (图：中央社)
摩根士丹利（大摩）首席经济学家邢自强在一场媒体见面会表示，中国经济成长模式短期
内难转为消费导向；推估通缩将持续，房地产市场低迷造成负财富效应为通缩原因之一。
邢自强于30日大摩年度中期展望媒体见面会上表示，中国以供给侧为中心成长模式短期内
难逆转，推估通货紧缩（通缩）将持续，地方政府的激励机制、财税体制、国有企业行为
模式等因素，使通缩压力根深蒂固。
财新网报导，邢自强指出，中国地方政府长期注重国内生产毛额（GDP）绩效，这关系著
地方官员政绩考核。GDP是生产型统计，不是消费型统计，工业产出、出口容易纳入计算
，使政策偏重于出口、投资，对于消费、服务关注不足。
他提到，增值税是中国第一大税种，这是基于生产和产出，对于地方官员来说，试图让一
家电池厂商或汽车公司设厂时，最终有多少利润不重要，重要的是产出，因为地方财政收
入和政绩考核挂钩产出，不是与家庭收入和居民消费连动。
中国房地产市场从2021年下半年以来落入低迷。邢自强坦言，房地产市场低迷造成负财富
效应，这是造成目前通缩原因之一；政府为了弥补房地产动能缺失，将补贴、银行信贷等
资源往制造业倾斜，加重供需不平衡，使通缩更恶化。
邢自强表示，大摩对于中国经济看法是通缩将持续；不过期待以供给侧为中心的经济成长
模式可逐步转为以消费为中心，也就是实现“经济再平衡”。
他直言，为了达成经济成长模式转为以消费为中心的目标，这需要改变地方政府激励机制
、改变财政模式、改变国有企业治理，这是非常棘手、甚至是政治敏感领域。
大摩20日研究报告显示，大摩将2025年、2026年中国GDP实际成长率预测从4.2%、4.0%，
分别调高达4.5%、4.2%；同时预计今年、明年中国GDP平减指数增速分别为-0.9%、-0.7%
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